שינוי במתווה עסקת אפסילון: כלל פיננסים ישלם 200-160 מיליון שקל

רו"ח ומעריך השווי יצחק סוארי מונה כדי לקבוע את שווי אפסילון, שמנהל כ-5.5 מיליארד שקל. אפסילון נמצא כיום בבעלות כור (50%) והשותפים המייסדים, שמואל פרנקל ורון לבקוביץ'.



הערכות השווי נדרשות מכיוון שהצדדים לעסקה, כור וכלל פיננסים, הם צדדים קשורים - שתי החברות הן מקבוצת אי.די.בי. במתווה המקורי דובר על "עסקת מניות" - תמורת ההעברה של מניות אפסילון לידי כלל פיננסים כללה הקצאת מניות של כלל פיננסים לכור. הצדדים עדיין מספקים בימים אלה הבהרות לסוארי בנוגע להערכת השווי של אפסילון, כשהשווי המתגבש הוא 160-200 מיליון שקל.



ב-2005 שילמה כור בעבור 50% מאפסילון כ-105 מיליון שקל, שמחציתם הושקעו באפסילון - רכישה ששיקפה אז לחברה שווי של כ-160 מיליון שקל לפני הכסף. כך שהערכת השווי לא מציפה ערך גבוה, אם בכלל, לפעילות בית ההשקעות מאז 2005.



הבעייתיות בעסקת מניות נובעת מכך שבעקבות הירידות שספגה מניית כלל פיננסים, שווי השוק של בית ההשקעות הצטמק - ומסתכם כיום ב-361 מיליון שקל. המשמעות היא שבעוד כלל פיננסים מנהל פי 8 נכסים מאפסילון - 43 מיליארד שקל - שווי השוק שלו הוא רק פי 2.



מכשול שקיים במתווה של עסקת המזומן הוא שאם שווי אפסילון בהערכת השווי יהיה בסופו של דבר נמוך משמעותית מסכום של 210 מיליון שקל (שווי החברה בתוספת המזומנים שבקופה), כור תרשום הפסד הון על חלקה בעסקה - פעולה שלא בטוח כי כור תמהר לעשות.



אחת הסיבות שכלל פיננסים, בניהולו של שוקי אברמוביץ', מעוניינת ברכישת אפסילון היא כדי להקים את זרוע הגמל שלה. כלל פיננסים הודיעה באחרונה על כוונתה להיכנס לפעילות הגמל. לאפסילון קופות גמל בהיקף של 550 מיליון שקל.



מכור, מכלל פיננסים ומאפסילון נמסר כי עד כה לא התקבלה חוות דעת כלכלית ולא טיוטה מחברת סוארי לגבי אומדן השווי של אפסילון - לפיכך, כל הערכות שמעלים גורמים לא מוסמכים הן בבחינת השערה בלבד.