פסגות על סלקום: "ציפינו לשיא - וזה אכן מה שקיבלנו"; קובעים מחיר יעד 139 שקל

"סלקום פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון השני. בהחלט ציפינו לרבעון חזק ומול הכנסות אשר תאמו את תחזיתנו שיעורי הרווחיות (גם בנטרול הכנסה חד פעמית עליה מדווחת החברה), אף עקפו אותה. השפעות הניידות בהחלט מאחורינו והדו"ח ממחיש את יתרונותיה התזרימיים של ההשקעה בחברה- רווחיות ותשואת דיווידנד.



להלן ניתוח התוצאות:



מנויים - החברה הוסיפה 21 אלף מנויים מול תוספת של 33 אלף ב. את ההבדל בין החברות אנו מייחסים בשלב זה להבדל במיקוד האסטרטגי ביניהן - המיקוד השיווקי של פרטנר במגזר העסקי ממנו הגיעו מרבית הלקוחות מתחילת השנה. יש לציין כי מול הערכתנו לגיוס של 25 אלף מנויי פוסט פייד החברה גייסה 27 אלף וגרעה 6 אלף מנויי פרי פייד האיכותיים פחות.



לקוחות דור 3 - מול פרטנר אשר הוסיפה 81 אלף מנויי דור 3 לרמה של 29.2% מסך מנוייה, סלקום הציגה גידול של 85 אלף מנויים לרמה של 608 אלף מנויי דור 3, 19.5% מסך המנויים.



הכנסות התוכן - גידול של 8% ביחס לרבעון הקודם בהכנסות התוכן של החברה - לרמה של 160 מיליון שקל - אשר עלו לרמה של 11.3% מהכנסות השירותים (8.9% ברבעון המקביל).



הכנסות - החברה הציגה הכנסות של 1.6 מיליון שקל מול הערכתנו להכנסות של 1.596 מיליון שקל. צמיחה של כמעט 10% מול הרבעון המקביל. גם התחום הקווי תרם לשיעורי הצמיחה.



שיעורי הרווחיות - מול הכנסות בצפי שיעורי הרווחיות היו פשוט מעולים. שיעור רווח גולמי של 48.8% ובנטרול הכנסה חד פעמית של 14 מיליון שקל של 47.9% מול 46% ברבעון המקביל.
יש לזכור עוד כי בין הרבעונים הוצג גידול של 47% בהכנסות ממכירות ציוד הקצה, מכירות אשר גוררות הפסד גולמי בגין סבסוד מכשירים. אין ספק כי הדולר הנמוך הרבעון תמך בשיפור המרווחים אך עדין מדובר על שיעור הרבה מעל לצפוי.




רווח נקי- הוצאות מימון גבוהות של 109 מיליון שקל (הערכתנו הייתה ל- 104 מיליון שקל) אשר כללו הוצאה חד פעמית של 29 מיליון שקל בגין אותו התקן החשבונאי שהביא להכנסה בעלות המכר, הביאו לרווח נקי של 230 מיליון שקל. הדיווידנד עליו הכריזה החברה עומד על 270 מיליון שקל (117% מהרווח). תשואת הדיווידנד השנתית הצפויה על ידינו עומדת על 8.3%.



לאחר שיחה עם החברה ושיחת הועידה שצפויה בשעה 15:30 נוציא עדכון מורחב יותר. עד אז אנו ממשיכים עם המלצתנו ל'תשואת יתר' ומחיר יעד של 139 שקל."