"אקוסטאר עשויה לפעול לשילוב פעילות ה-VSAT של יוז וגילת"

מאת עמי גינזבורג

ההודעה המשותפת שפורסמה אתמול על חתימת הסכם לרכישת חברת יוז אלקטרוניקס על ידי אקוסטאר האמריקאית תמורת 25.8 מיליארד דולר, עשויה להשפיע באופן ניכר על חברת גילת רשתות לוויין הישראלית . גילת היא המתחרה העיקרית של חטיבת HNS של יוז בתחום של פיתוח וייצור תחנות לוויין זעירות (VSAT).

במקביל משתפת גילת פעולה עם אקוסטאר במיזם האינטרנט הלווייני בפס רחב, סטארבנד. אקוסטאר השקיעה עד כה 100 מיליון דולר בסטארבנד, והיא מחזיקה ב-32% ממניותיו, עם אופציה לקבל את השליטה בו.

"אנחנו עדיין לא יכולים לדעת מה יקרה בהמשך", אמר אתמול מנהל הכספים של גילת, יואב ליבוביץ'. "יש לנו יחסים קרובים עם צ'רלי ארגן (מנכ"ל ומייסד אקוסטאר) ואנחנו מדברים אתו לעתים קרובות".

"אנחנו מאמינים שההשקעה האחרונה שביצעה אקוסטאר בסטארבנד מוכיחה שהיא מכירה ביתרונות שבמוצר של גילת. העסקה עדיין לא הושלמה, ויש להם עכשיו 12 חודשים כדי לקבל את האישורים ולחשוב מה הכי כדאי לעשות. צ'רלי לא ידוע כאחד שאוהב להפסיד כסף, ו-HNS שרפה בשנה האחרונה יותר ממיליארד דולר", מדגיש ליבוביץ'.

לא רק יוז נמצאת בצד ששורף כסף. גילת שרפה בתוך שנה וחצי קרוב ל-400 מיליון דולר וברבעון השלישי רשמה ירידה חדה במכירות, שתוביל אותה לדווח על הפסד של 267 מיליון דולר. המצוקה של גילת עלולה להחריף אם אקוסטאר תחליט לאחר הרכישה להעדיף דווקא את הטכנולוגיה והמוצרים של יוז על אלו של גילת הרחוקה.

שאלה אחרת נוגעת לגורלו של הלוויין הייעודי שהתחייבה אקוסטאר לשגר כדי לשרת את הלקוחות של סטארבנד. בניית הלויין ושיגורו הם נדבך מרכזי בהעברת השליטה בסטארבנד מגילת לאקוסטאר, וההשקעה בו מתקרבת לחצי מיליארד דולר.

האנליסטים של דויטשה בנק סבורים שעסקת אקוסטאר-יוז מספקת "הבהוב של תקווה" לבעלי המניות של גילת. בדו"ח שפירסמו אתמול הם משרטטים כמה תרחישים אפשריים לאחר השלמת הרכישה של יוז, ואת הסיכונים שישנם בעסקה כזו. ההערכה המסכמת היא שהעסקה, אם תאושר, מהווה חדשות טובות לגילת, וסיבה טובה להשקיע במנייתה.

יתרון אחד שעשוי, לדעת האנליסטים, לצמוח לגילת הוא הפיכתה של סטארבנד לפתרון הלווייני המועדף על אקוסטאר. הפתרון של יוז, שנקרא דיירקט-PC, נחשב כיום נחות לעומת זה שפיתחה גילת. העדפה כזו תוביל להזמנות גדולות יותר מגילת, שהיא הספקית העיקרית של סטארבנד, ולגידול ניכר במכירותיה. במקביל עשויה גילת ליהנות מההשבחה בשוויה של סטארבנד.

שאלה חשובה אחרת היא מה תחליט אקוסטאר לעשות בנוגע לחטיבת HNS, המתחרה מול גילת ראש בראש בתחום ה-VSAT. תחום זה מהווה כ-7% מהכנסותיה של יוז.

"אנחנו לא מאמינים שפעילות ה-VSAT נמצאת בליבת העסקים של אקוסטאר, והיא יחסית קטנה לעומת שאר הפעילויות של יוז", קובעים האנליסטים. "תחום זה מייצר הפסדים ליוז, ואקוסטאר עשויה לראות בכך הזדמנות לשלב את הפעילות הזאת עם זו של גילת".

ובמלים אחרות, אקוסטאר עשויה לדחוף למיזוג בין גילת ל-HNS, מהלך שיפחית את הלחץ התחרותי על השתיים, ועשוי להביא לעלייה ברווחיות של גילת.

בצד הסיכון מציינים האנליסטים את המשוכות הרגולטוריות בארה"ב שהעסקה צריכה עוד לצלוח, ואת העובדה שאקוסטאר עדיין לא הודיעה מה בכוונתה לעשות עם הפעילות של HNS.