RBC: נוקיה חוטפת NOK, עוד לא OUT

הכנסות הרבעון השלישי צפויות לרדת מ-13.2 מיליארד דולר ל-12.9 והרווח למניה יורד מ-0.37 יורו ל-0.32 יורו, לעומת הקונצנזוס של 0.38 יורו. סביבה כלכלית קשה והגברת התחרות עשויות לגרור גידול מינימלי בלבד ברווח למניה בשנה הבאה וצניחת ציפיות הרווח למניה לשנת 2009 מ-1.74 יורו ל-1.58 יורו מגלמת מכפיל 9 ברמות הנוכחיות, כך שאיננו משנים את דירוג המניה.



נוקיה טוענת כי האסטרטגיה שלה מתמקדת בהגדלת נתח שוק רק כאשר רווחי לה לעשות כך. השווקים המתעוררים הם מבין הפלחים הצומחים ביותר בענף והתחרות בו הולכת ומתגברת. כ-50% מנפח המכירות של נוקיה הוא של מכשירים פשוטים, הנמכרים במחיר של עד 30 יורו, בהשוואה למחיר מכירה ממוצע של 74 יורו של מוצרי נוקיה ברבעון האחרון.



לגבי הרבעון הרביעי, מעריכים בבית ההשקעות כי יירשם גידול מחודש שיכלול מכירת 146 מיליון יחידות, נתון שיצביע על כך שהחברה תחתום את השנה עם צמיחה כוללת של 15% במכירת מכשירים ונתח שוק גלובלי של 40%.



בעוד ההכנסות צנחו כתוצאה מנפח מכירות מופחת, המרווח הגולמי צפוי לשמור על יציבות ברבעון הנוכחי. זאת, כאשר מחיר המכירה הממוצע צפוי לגדול לאור הימנעות החברה מהורדת מחירים, ואובדן נתח השוק הוא בעיקר במכשירים פשוטים וזולים, בשווקים המתעוררים. החברה צפויה ליהנות באופן מוגבל גם מהתחזקות הדולר (50% מהמכירות הן במטבעות הקשורים לדולר).



מה שיקזז הכנסות אלו הוא הגידול המאכזב במכירת מוצרי הביניים. נוקיה עדיין מאמינה כי הוצאות התפעול יגדלו, אך היא צפויה להקטין עלויות הנה"כ עד כמה שניתן. נוקיה מצפה לראות שיפור משמעותי במרווח התפעולי של הרבעון הרביעי.



מניות נוקיה נסחרות במכפיל 9 בהערכות הרווח למניה לשנת 2009 ולאורך שלוש השנים האחרונות המניות נסחרו בין מכפילים 8-20 ובממוצע 15. המלצת בית ההשקעות לכן נותרת ללא שינוי לאור הערכת השווי.