חודש לאחר הנפקתה, זוכה מניית גיוון אימג'ינג לקבלת פנים חמה מצד בית ההשקעות ליהמן ברדרס. המניה, שהונפקה במחיר של 12 דולר, הספיקה להיפגע מהאווירה הצוננת בוול סטריט וירדה למחיר של 9.1 דולרים היום.
האנליסט דויד גרובר סבור כי הירידה במחיר מספקת הזדמנות קנייה אטרקטיווית למדי, והוא משיק כיסוי למניה עם המלצת "קנייה חזקה" ועם מחיר יעד של 18 דולר, הנראה רחוק למדי היום. בעקבות השקת ההמלצה מזנקת המניה ב-12.3%.
בית ההשקעות ליהמן ברדרס לא מחלק המלצות "קנייה חזקה" בנדיבות כל כך, ובוודאי שלא בימים אלו, ועל כן, ראוי לבחון מהי הסיבה שהביאה אותו לפרסום המלצה חמה כל כך למניה. גרובר מעניק לגיוון מחמאות רבות ומכנה אותה "פורצת דרך", אשר כמוה לא נראתה מזה 25 שנה בתחום בעיות הקיבה והמעיים.
הקפסולה שמייצרת גיוון מוכנסת אל הגוף בבליעה, עוברת במעי הדק, תוך כדי צילום תמונות ושליחתן למעבדה. היתרון בקפסולה הוא בבהירות הרבה שהיא מעניקה לרופאים המאבחנים את המחלה באמצעות צילום מוגדל של כל אזור המעי הדק, המאפשר אבחון ברמה גבוהה יותר של בעיות, יכולות דיווח דיגיטלי, אחסון וייעוץ, בעלות נמוכה יחסית, אך מעל לכל היא פותרת את אי הנוחות הרבה שהיתה כרוכה באבחון בעיות מעיים אצל חולים, אשר לרוב התבססה על שיטת "ניסוי וטעייה".
גרובר מעריך כי באמצעות פרישת תחנות עבודה, תצליח גיוון להתחבב על מרבית הרופאים ולהציג שיעורי חדירה עצומים. עד כדי כך גרובר סבור כי החברה תצליח בכך, שהוא מעריך כי מ-1,410 קפסולות שנמכרו ב-2001, יגדל המספר ל-560 אלף קפסולות ב-2004. מעבר זה ישקף עלייה מהכנסות צפויות של 3.6 מיליון דולר השנה, לסכום פנטסטי של 251 מיליון דולר בשנת 2004. הרווח הנקי של החברה צפוי לגדול מהפסד של 19 מיליון דולר השנה לרווח של 109 מיליון דולר בעוד שלוש שנים.
גיוון קיבלה כבר את אישור הרשויות בארה"ב ובאירופה לשיווק התרופה, ורשומים על שמה 4 פטנטים, שניים בישראל, ועוד שניים בארה"ב ובצרפת. אך גרובר סבור כי יותר מהפטנטים, חשוב הקניין הטכנולוגי של החברה, שנאגר עם השנים וכולל אלגוריתמים מסובכים. באמצעותו עשויה גיוון לפתח בהמשך גרסאות משופרות לקפסולה, כולל הרחבות של יכולות האבחון ותיתכן אף הרחבה לאבחון חלקים אנטומיים אחרים של הגוף, מלבד המעי הדק.
מספר האמריקאים הסובלים מבעיות במעי הדק נאמד בכ-18-20 מיליון איש. מלבדם, כ-15 מיליון אמריקאים סובלים מבעיות כרוניות באיברים פנימיים של הגוף, אשר כמעט ואינם ניתנים להסבר בעזרת האמצעים הקיימים כיום, וכל זאת מבלי שהתייחסנו לבעיות שכיחות אחרות. בהתחשב במחיר הקפסולה כיום, 450 דולר, שוק היעד הפוטנציאלי של גיוון מוערך ב-8.6 מיליארד דולר.
עם זאת, הסיכון היחיד אותו מציין גרובר, כרוך ביכולתה של גיוון לממש את הפוטנציאל העצום הטמון בקפסולה. נקודת התורפה עליה מצביע האנליסט היא יכולתה לעמוד בביקוש הרב. "צרות של עשירים", אפשר לומר, אבל כיום מייצרת גיוון את הקפסולה במערכת ידנית המסוגלת לייצר רק 1,000 קפסולות בחודש. תהליך הייצור מתבסס על הרכבה של מספר רכיבים שנרכשו על ידה, באזור סטרילי.
עם זאת, נראה שגיוון נערכת להחרפת הביקושים, ורק לאחרונה חתמה על הסכם עם חברת פמסטאר (Pemstar), המייצרת רכיבים אלקטרוניים עבור חברות כ-IBM ומוטורולה, לייצור הקפסולה. תהליך הייצור החדש יהיה חצי-אוטומטי והוא מסוגל לייצר עשרת אלפים קפסולות בחודש. קו הקפסולות הראשון שיירד מקו הייצור החדש מתוכנן למחצית הראשונה של 2002.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.
ליהמן ברדרס מעניק קבלת פנים חמה לגיוון: צופה גידול בהכנסותיה מ-3.6 מ' ד' השנה ל-251 מ' ד' ב-2004
נטע יעקבי
30.10.2001 / 22:51