בלידר שוקי הון קובעים לוריפון מחיר יעד של 25 דולר בהמלצת 'תשואת יתר'

בית ההשקעות לידר שוקי הון מעריך היום כי מניית וריפון צפויה לעלות, וקובע לה מחיר יעד של 25 דולר בתשואת יתר, מניית החברה נסחרת כיום במחיר של 19 דולר.



וריפון פרסמה ביום ג' בלילה את דו"חותיה הכספיים לרבעון הפיסיקלי השלישי והחמיצה את התחזיות. לטענת וריפון שינוי שיטת חישוב הרווח המתואם (Non-GAAP) של החברה, כך שבהרכב ההוצאות ייכלל גם פחת על פעילות שוטפת, הקטינה את הרווח הנקי של החברה.



בלידר מאמינים כי הדו"חות שפרסמה וריפון ביום ג' בלילה עמדו בציפיות, כאשר התיקון בהצגת הרווח Non-GAAP מעיב על הרווח למניה ועל ההנחיות לעתיד אבל הוא בלתי נמנע ואינו משקף את יכולותיה העתידיות של החברה.



לדברי האנליסט ערן יעקובי מלידר, "קשה למצוא היום חברות המסוגלות לספק ראות מפורטת לשנה הבאה עם פוטנציאל צמיחה שנתית ממוצעת של 20% ומעלה. ברווחי השנים הקרובות, אנו מוצאים את וריפון ככזו ולכן ממליצים בתשואת יתר על מנייתה וקובעים את מחיר היעד על 25 דולר. כדאי לנצל את חולשת היומיים האחרונים במניה ולהגדיל החזקה".



סמנכ"ל הכספים החדש בוריפון הסביר "כי החליט לנקוט בדיווח נון גאפ זהה למתחרות על מנת להקל בהשוואה. לכן, כעת הרווח למניה מכיל סעיף הקשור בהוצאת פחת על רכוש קבוע והיוון פיתוח תוכנה אשר גרע כ-3 סנט מהרווח למניה.



וריפון הציגה תזרים מזומנים שלילי של כ-10 מיליון דולר מפעילות שוטפת. התזרים השלילי ברבעון היה צפוי מאחר שלפני כחודש, ציינה החברה כי תגדיל באופן חד פעמי את המלאי בהיקף של כ-25 מיליון דולר על מנת לתמוך בצמיחה בשווקים מתפתחים.



בנוסף לטכנולוגיה מתקדמת בתחום אבטחת הנתונים והתקשורת, השיקה וריפון מוצרים אלחוטיים מתקדמים המאופיינים ברווחיות גבוהה. החברה נוקטת במספר פעולות על מנת לשפר את שיעורי הרווח. על ידי איחוד מחסנים, ייעול הפיתוח והייצור וקיצוץ במשאבי אנוש. לאור המחצית הראשונה של שנת 2008 שהיתה קשה מבחינת רווחיות, מניחים בלידר כי שיעורי רווח גולמי המתקרבים ל-40% ושיעור EBITDA של 17.5% בשנת 2009 הם יעדים סבירים.



תהליך הקונסולדיציה בענף בהחלט מיטיב עם שלוש השחקניות הגדולות: וריפון, אינג'ניקו והיפרקום. בדומה לוריפון שרכשה את ליפמן, גם שתי האחרות ביצעו רכישות גדולות בשנה האחרונה ועיכול המיזוגים של שתיהן אמור לשחק לידי וריפון בעתיד הקרוב. אנו מעריכים כי לא רק שהחברה לא איבדה נתח שוק בתקופת המשבר, אלא היא אף תצליח להגדילו בשנים הקרובות הודות למכשירים המתקדמים והנוכחות הגיאוגרפית המאסיבית.



מחיר היעד של לידר מבוסס על מודל dcf ומכפיל 18 על רווחי השנה הבאה. "בשקלול שיעורי צמיחת הרווחים, מדובר במכפיל נמוך משל המתחרות", אומר יעקובי.