הקורבן הבא של משבר המשכנתאות? עלות הביטוח נגד פשיטת רגל של AIG זינק לשיא

מניית AIG צונחת ביותר מ-20% במסחר בוול סטריט לרמה המשקפת לחברה שווי שוק של כ-38 מיליארד דולר. זאת לעומת שווי שוק של יותר מ-60 מיליארד דולר בתחילת השבוע, ושווי של כ-175 מיליארד דולר לפני. שווי השוק הנוכחי של AIG נמוך מהשווי של מתחרות גדולות אחרות במגזר הביטוח, בהן אקסה (סימול AXAF.PA) הצרפתית הנסחרת לפי שווי שוק של כ-65 מיליארד דולר.



בתוך כך, מחירו של ביטוח נגד חדלות פירעון באג"ח של AIG זינק אתמול ב-30% לשיא על רקע חששות כי ענקית הביטוח תיאלץ לגייס הון נוסף, ועלולה להתקשות בכך. העלות השנתית של ביטוח כנגד חדלות פירעון באג"ח של AIG בסך 10 מיליון דולר לתקופה של חמש שנים קפצה ב-1.5% לשיא של 6.8% (כלומר 680 אלף דולר) - יותר גבוה מעלות הביטוח של אג"ח של בנק ההשקעות ליהמן ברדרס, לפי נתוני Markit Intraday.



"מדובר במצב חסר תקדים בו שני מוסדות פיננסים כמו בר סטרנס וליהמן ברדרס נקלעו לקשיים כה גדולים, וכעת נראה כי גוברים החששות לגבי גורלו של ענק נוסף, AIG", אמר ראש מחלקת מסחר בחברת ההשקעות מנדון קפיטל אדוויזרס, רוברט בולטון, בראיון לסוכנות הידיעות בלומברג.



AIG, אשר מספקת שירותי ביטוח ביותר מ-130 מדינות בעולם ל-74 מיליון לקוחות, רשמה במהלך שלושה הרבעונים האחרונים הפסדים בסך 18.5 מיליארד דולר. זאת בעקבות מחיקות של יותר מ-25 מיליארד דולר בגין השקעות בשוק ה-CDS הקשורות למשכנתאות סאבפריים.



החששות מפני הפסדים נוספים של AIG בגין השקעות בשוק המשכנתאות גברו השבוע לאחר שליהמן ברדרס, בנק ההשקעות הרביעי בגודלו בארה"ב, דיווח על הפסד שיא רבעוני של 4 מיליארד דולר, בעקבות מחיקות בסך 5.6 מיליארד דולר בגין השקעות בשוק המשכנתאות. מאז גברו החששות ליציבותו של ליהמן, והבנק החל לנהל מגעים בהולים עם שורה של גופים פיננסים לגבי אפשרות של רכישתו.



"לא נראה שזה הצליח עבור ליהמן ברדרס, ונראה שהמשקיעים מעריכים כי אין ליהמן לא הצליח, אז גם AIG בטח לא הצליחה", העריך אנליסט הבנק BNP פאריבה, ריקרדו קלי ינבאום, בראיון לרויטרס.



אנליסטים אחרים, בהם ג'ושואה שנקר מסיטי ואלן דבלין מאטלנטיק אקוויטיס צופים כי AIG עושי להיאלץ למכור כמה מחטיבותיה כדי לגייס הון נוסף, ובכלל זה זרוע החכרת המטוסים הרווחית שלה ILFC. דבלין צופה כי AIG תיאלץ לגייס כ-20 מיליארד דולר נוספים, וכי מכירת ILFC עשויה להכניס לקופתה 8.4 מיליארד דולר.



AIG גייסה בחודש מאי 20.3 מיליארד דולר ממכירת אג"ח ומניות, אשר גרמה לדילול החזקותיהם של משקיעיה הוותיקים.



התפטרות המנכ"ל לאחר הפסדי שיא



יו"ר AIG, רוברט וילומסטד, החליף בחודש יוני בתפקיד מנכ"ל החברה את מרטין סאליבן לאחר שהאחרון אולץ להתפטר מתפקידו על ידי הדירקטוריון. זאת אחרי שהחברה רשמה הפסדים מצטברים של יותר מ-13 מיליארד דולר בתוך שני רבעונים, בעקבות השקעות באג"ח הקשורות לשוק המשכנתאות. ההחלטה באה בעקבות לחץ מצד בעלי מניות החברה, בהם המנכ"ל לשעבר, מוריס גרינברג.



סאליבן מונה למנכ"ל AIG ב-2006 - שנה בה רשמה החברה רווח שיא של 14 מיליארד דולר. עם זאת, בשנת 2007 נפלו רווחי החברה ב-56% עקב חשיפתה לשוקי הדיור והמשכנתאות בארה"ב. ברבעון הראשון של שנת 2008 רשמה AIG הפסד של 7.8 מיליארד דולר - ההפסד הרבעוני הגדול ביותר ב-89 שנות קיומה - בהמשך להפסד של 5.3 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2007.



בעקבות הפסדי העתק, גייסה AIG בחודש מאי 20.3 מיליארד דולר באמצעות מכירת אג"ח ומניות, ולפי הערכות אנליסטים תידרש לבצע גיוס הון נוסף. אנליסט סיטי, ג'ושוע שנקר, העריך באותו חודש כי AIG עשויה לגייס 10 מיליארד דולר נוספים.



שערוריות חשבונאיות



בחודש יולי דווח בארה"ב כי רשות ניירות ערך (SEC) פתחה בחקירת חשדות כי AIG ניפחה את שווי השקעותיה בשוק ה-CDS הקשורות למשכנתאות סאבפריים. זאת, לאחר שבחודש פברואר, רשמה מניית AIG את הנפילה היומית החדה ביותר זה 20 שנים, קרוב ל-12%, לאחר שהחברה הודיעה כי מבקרי החשבונות של החברה חשפו בעיות באופן שבו AIG העריכה את שווי השקעותיה בעסקות CDS, המאפשרות להעביר סיכוני אשראי ומשמשות כביטוח נגד שמיטת חובות.



מאז הדחתו של מנכ"ל AIG, מוריס גרינברג, בשנת 2005 בעקבות שערורייה חשבונאית, נאלצה ענקית הביטוח לשלם 1.6 מיליארד דולר בהסכמים ליישוב חקירות שונות שנוהלו נגד גרינברג ובכירים נוספים בחברה. הטעויות החשבונאיות שנעשו אז, הובילו לתיקונים בדו"חות הכספיים של החברה אשר גרמו למחיקת 3.9 מיליארד דולר מרווחיה.



קרן סטאר, הנמצאת בשליטתו של גרינברג, הגישה בחודש מאי תביעה נגד AIG בטענה כי ענקית הביטוח הסתירה הפסדי ענק כאשר לא גילתה לבעלי המניות שלה את מלוא חשיפתה לשוק ה-CDS.



סטאר, המחזיקה ב-15 מיליון מניות של AIG, תובעת פיצויים בסך 300 מיליון דולר לפחות. בתביעה טוענת סטאר כי AIG "סילפה והסתירה את האמת" בנוגע להפסדים בסך 4 מיליארד דולר שספגה בשל חשיפתה לעסקות CDS. לו היתה סטאר יודעת על הפסדי AIG, טוענת הקרן, היתה מוכרת את אחזקותיה בענקית הביטוח.



מנגד, הגישה AIG במארס תביעה נגד שבעה מנהלים בכירים לשעבר בחברה, בהם גרינברג, בטענה כי ביצעו מעילה בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים. החברה טוענת כי גרינברג, יחד עם סמנכ"ל הכספים לשעבר הווארד סמית ובכירים נוספים, ביצעו עבירה של הפרת אמונים כלפי החברה במסגרת מעילה במניות של AIG, בשווי של כ-20 מיליארד דולר, בשנת 2005.