סקר בקרב הכלכלנים בישראל: מדד מחירים לצרכן באוגוסט - 0.4%-0.8%

ביום שני יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, הצפוי להיות גבוה יחסית. זאת, בשל המשך השפעת עליית מחירי חומרי הגלם שנרשמה עד אמצע חודש יולי ובשל התייקרות מחירים עונתית בסעיפי הדיור והפירות והירקות המאפיינות בדרך כלל את חודש אוגוסט. על פי סקר שנערך על ידי אתר בלומברג בקרב הכלכלנים בישראל, צפוי המדד הקרוב לנוע בטווח של 0.4%-0.8%.



על רקע הצפי לפרסום המדד, במהלך השבוע נותרו הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון כמעט ללא שינוי. על אף ירידה נוספת כאמור במחירי הנפט והסחורות בעולם. בסיכום שבועי עומדות ציפיות אלו ל-12 החודשים הקרובים על כ-2.77%. הציפיות לטווחים של חמש ועשר שנים עומדות על כ-2.49% וכ-2.58% בהתאמה לעומת כ-2.53% וכ-2.55% לפני כשבוע.



למרות האמור, מעריכים במחלקת המחקר של בנק לאומי כי בתקופה הקרובה תימשך מגמת העלייה בריבית הריאלית הקצרה. זו יכולה להיגרם כתוצאה מהתמתנות הציפיות האינפלציוניות במשק עם הציפייה לכניסתו לתקופת ההאטה, או לחלופין, במידה ולא תחול התמתנות זו, אז ייאלץ בנק ישראל להמשיך במגמת העלאת הריבית המוניטארית, מהלך אשר תוצאתו זהה.



בדומה למגמות המסחר באגרות החוב הקונצרניות בעולם במהלך השבוע, המסחר באפיק זה בישראל התנהל במגמה שלילית שלוותה בהתרחבות פערי התשואות מאגרות החוב הממשלתיות. בסיכום שבועי ירדו מדדי התל-בונד 20 והתל-בונד 40 בכ- 1.1% וכ- 0.85%. פערי התשואות בין אגרות החוב המרכיבות את המדדים לאגרות הממשלתיות עומדים כיום על כ- 1.48% וכ- 2.58% לעומת כ- 1.25% וכ- 2.44% בסוף השבוע שעבר.



בין הענפים שסבלו מעלייה משמעותית יותר בפרמיית הסיכון ניתן למנות את ענף הנדל"ן. אגרות החוב המדורגות המשתייכות לענף זה נסחרות כיום בפער של כ- 4.6% מעל האגרות הממשלתיות לעומת כ- 4.5% לפני כשבוע. כמו כן, נסחר ענף הבנקים כיום בפער של כ- 1.1% מעל האגרות הממשלתיות לעומת כ- 1% לפני כשבוע וענף התקשורת נסחר בכ- 0.92% מעל האגרות הממשלתיות לעומת כ- 0.76% בסוף השבוע שעבר. אגרות החוב הלא מדורגות נסחרות כיום בפער של כ- 16.7% לעומת כ- 15.6% בסוף השבוע שעבר.



על אף הירידה שנרשמה לאחרונה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון, הן עדיין גבוהות משיעורי האינפלציה הצפויים בפועל. אי לכך, כיום קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. נסייג ונאמר כי בשל ירידת תשואות שנרשמה באפיק זה לאחרונה, רמת הסיכון בו עלתה. על רקע הצפי לסיום תהליך העלאת הריבית במשק המקומי אנו מעריכים כי ניתן לשמור על מח"מ בינוני ברכיב השקלי בתיק.



המלצות ההשקעה של בנק לאומי



האפיק הצמוד - באפיק זה קיימת עדיפות להשקעה באגרות חוב בעלות טווח בינוני (מח"מ של 5-7 שנים).



האפיק השקלי - ההשקעה באפיק זה לטווח בינוני (מח"מ של 4-7 שנים) מעניינת.



אג"ח קונצרני - רמת הסיכון הטמונה בהשקעה באג"ח הקונצרניות עודנה גבוהה. לפיכך, אנו ממליצים לדאוג לפיזור תיק ולהתמקד בהשקעה באגרות חוב מדורגות בדירוג השקעה. ניתן לגוון את הרכיב הקונצרני באגרות חוב שקליות.