כלל פיננסים: אי התערבות הממשל בארה"ב - הצבת גבול לפזיזות הבנקים

אי התערבות הממשל בארה"ב, בניגוד למה שקרה במרץ עם בר סטרנס, מהווה אמירה של הבנק פדראלי ומשרד האוצר האמריקאי כי לא יתנו לבנקים במדינה להגזים בסיכונים שהם לוקחים וכי מגוון הכלים שהעניקו להם עד עכשיו כמו הלוואות מיוחדות וריביות נמוכות היה אמור להספיק כדי לייצב את המערכת. החלטה זו של הבנק הפדרלי שהגיעה ככל הנראה לאחר חשיבה מאומצת ומסקנה כי הגיע הזמן לתת לשוק לעשות את שלו, חשובה כדי לא ליצור תמריצים ללקיחת סיכונים והסתמכות על הממשל להחזר חובות.



תוצאות הקריסה של הבנק קשות לחיזוי כיוון שלא ניתן להעריך עד כמה מושקע הסקטור הפיננסי העולמי הניירות הערך הקשורים לבנק. זו היא למעשה הקריסה ראשונה של גוף השקעות גדול בארה"ב שאינה נתמכת על ידי הממשל ולכן קשה לחזות את תוצאותיה. גם במשברים פיננסים קודמים, תנאי הרקע לא היו דומים במיוחד מבחינת המינוף האדיר של הסקטור הפיננסי כך שלא ניתן להסתמך על העבר כדי לדעת למה לצפות.



המנהלים במריל לינצ', הברוקר הגדול בעולם שנוסד לפני 94 שנים, הבינו שדרכם הולכת ומתכנסת לקראת קריסה בדומה לבר סטרנס וליהמן ברדרס. במריל הקדימו תרופה למה ומכרו את הבנק לבנק אוף אמריקה. המכירה התבצעה במכיר של 29 דולר למנייה, מחיר משתלם לשני הצדדים. מריל לינצ' מכר במחיר כמעט כפול ממחיר הסגירה ביום שישי בגובה 17 דולר, ומצד הקונים המחיר נמוך ב-50% מתחילת השנה. מריל לינצ' סבלה מהפסדי ענק של 19 מיליארד דולר מעבירה לבנק אוף אמריקה כ-17 אלף עובדים המנהלים כ-1.6 טריליון דולר.



על אף שהבנק הפדרלי מאותת כי, מי שלא ניצל את הכלים המיוחדים שהציע הממשל בשנה האחרונה על מנת לשפר את מצבו "מגיע" לו לקרוס, ממשיך הבנק הפדראלי להרחיב את מתן הנזילות בשוק. הבנק הפדראלי הודיע הוא מוכן לקבל גם מניות כבטחונות להלוואת על מנת למנוע קריסות נוספות. בנוסף קבוצה של 10 בנקים גדולים הכוללים את ג''. פי מורגן, סיטיבנק וגולדמן זאקס, יצרה קרן של 70 מיליארד דולר למטרתה יצירת נזילות בשווקים.



את תגובת השווקים ניתן היה לראות כבר הבוקר. השווקים הפעילים בהודו וטיוואן ירדו בחדות והחוזים העתידיים על הבורסות באירופה ובארה"ב מראים גם הם נפילות שערים. צפי להשפעה גם על הבורסה בתל אביב. שוק האג"ח הממשלתי בארץ ובעולם צפוי ליהנות מהסחרור במניות ותופעת הנהירה למניות בטוחות האופיינות לתקופות אלו, בעוד ששוק האג"ח הקונצרני צפוי לסבול מהרעה בתנאי האשראי העולמיים והחרפת ההאטה הגלובאלית. ההשפעה על החרפת המשבר על הכלכלה הגלובאלית צפויה לגרום להקדמה של הורדות ריבית בכל העולם.



הכותב הוא האנליסט אורי גרינפלד כלכלן מקרו בכלל פיננסים