לידר שוקי הון: המשך המחיקות והפסדי הבנקים בישראל תימשך גם ברבעונים הקרובים

המשבר הכלכלי העולמי מגדיל משמעותית את החשש למחיקות ולהפסדים בתיקי ההשקעות של בנקים ישראליים בחו"ל, כאשר החשש הוא לא רק מהחשיפה לליהמן ברדרס, אלא גם משורה ארוכה של מוצרים פיננסיים כמו אג"ח, מכשירים פיננסיים מורכבים מסוג CDO, CLO, MBS, וקרנות גידור. להערכת בית ההשקעות לידר שוקי הון המשך המחיקות וההפסדים תימשך ברבעונים הקרובים, כאשר החשש הוא כי ההתדרדרות המהירה בשווקי עולם תביא למחיקות מוקדמות יותר ממה שנראה עד כה.



לבנקים הישראליים חשיפה לא קטנה להשקעות בחו"ל, הבאה לידי ביטוי במספר אופנים הראשונה בהשקעות נוסטרו שבוצעו בשנים האחרונות בחו"ל במוצרים פיננסים מובנים, CDO, MBS שהם המוצרים המסוכנים ביותר. השנייה באגרות חוב שנרכשו על ידי הבנקים ושלדעת לידר שוקי הון ייצרו מחיקות והפרשות. והשלישית אשראי שניתן על ידי הבנקים, חלקו בפעילות השוטפת של הסניפים בחו"ל וחלקו בשותפות בסינדיקטים. הסיכון הגדול ביותר הוא באשראי בסינדיקטים בעיקר של בנק הפועלים, אחר כך אשראי לתחום העיסקי ולבסוף כמובן האשראי הקמעונאי שכמו תמיד הוא הבטוח ביותר.



בנק הפועלים והבנק הבילאומי הם החשופים ביותר; מזרחי הבטוח מכולם. לאחר מכירת התיק והמחיקות שביצע בנק הפועלים, יש לו חשיפה גבוהה למכשירים מורכבים, תיק MBS בלונדון, שותפות בסינדיקטים בהיקף של מעל 2 מיליארד דולר, תיק CDO, תיק CDS בהיקף של 680 מיליון דולר אשר רובו בחשיפה לבנקים להשקעות. בבית ההשקעות מציינים לחיוב את מכירת תיק ה-MBS של בנק הפועלים בתחילת השנה.



החששות מהבנק מהבינלאומי נובעות בעיקר בשל החלק בתיק ה-MBS שהוא בחלקו בעל פרופיל סיכון דומה לתיק שבנק הפועלים מכר, בהיקף של 400 מיליון שקל, ובעיקר עקב החשיפה הגבוהה לאגרות חוב בחו"ל עם תיק יורובונדס של כ- 6.3 מיליארד שקל.



חשיפה של בנק לאומי קטנה יחסית ומרבית מתמקדת בפרדי מאק ופאני מיי שהלאמתן מקטינה את החשש. לבנק חשיפה מסוימת ל-CLO ו-CDS אם כי בהיקפים קטנים. עיקר החשש הוא מתיק האשראי בסניף בניו יורק.



בבנק דיסקונט ובדומה ללאומי מקטינה הלאמת פאני ופרדי את העננה השחורה מעל התיק הגדול של דיסקונט. לדיסקונט חשיפה לאג"ח קונצרני בשווי 920 מיליון ותיק אשראי של כ-4 מיליארד דולר.



בנק מזרחי כמעט ואינו חשוף, פרט לתיק קטן של מכשירים מורכבים שבגינו כבר בוצעה מחיקה, תיק אשראי קטן של מאות מיליוני דולר, המשבר הופך את מזרחי לעדיף על פני הבנקים האחרים.



להערכות אלו שלוש הסתייגויות חשובות:כפי שאירע במשבר ה-MBS לא בטוח שכל הדיווחים של הבנקים מלאים, האמת עשויה להתברר כבעייתית יותר, רק התרסקות של בנקים תביא את הבנקים לדווח על החשיפה לכל גוף, כלומר אין ממש דרך למצוא את החשיפה לבנקים ספציפיים.כפי שראינו בליהמן הבנקים הקטינו חלק מהפוזיציות. לדברי לידר שוקי הון המידע נאסף מהדו"חות הרבעוניים של הבנקים, ובחלק מהמקרים משיחות והבהרות שנערכו עם הבנקים.