למה מעדיף הבנק הפדרלי בארה"ב להזרים נזילות במקום להוריד את הריבית

הבנק הפדרלי החליט אתמול באופן נועז להשאיר את הריבית ברמה של 2% למרות שציבור המשקיעים שידר לבנק בצורה נחרצת מספר שעות קודם להחלטה כי הוא צופה הורדת ריבית. החוזים העתידיים על הריבית תמחרו סיכוי של 100% להורדת ריבית לפחות ברבע אחוז.



בפעמים הקודמות, כאשר הבנק המרכזי החליט ללכת נגד ציפיות המשקיעים, שוק המניות הגיב בצורה אלימה כלפי מטה. גם הפעם זה קרה, אולם כעבור כחצי שעה, שוק המניות עבר לעליות על רקע דיווחים כי הבנק הפדרלי ככל הנראה ישתלט על AIG.



להערכת האנליסט אריה טל מבית ההשקעות ספרינט, בהחלטה זו הבנק הפדרלי העביר מספר מסרים לציבור המשקיעים. הראשון - העדפה להזרים נזילות לשווקים כמו מכרזים והלוואות על פני הורדת ריבית. המסר השני - טיפול באיומי הצמיחה על ידי עזרה נקודתית כמו פתרון AIG. המסר השלישי הוא שלדעת הבנק הפדרלי סיכוני האינפלציה עדיין גבוהים, כמו גם הציפיות האינפלציוניות, והמסר הרביעי הוא שהפיתרון למיתון הנדל"ן והמשבר הפיננסי אינם בהכרח תלויים בריבית הנמוכה מרמה של 2%.



למרות המסר, הבנק הפדרלי עדיין לא אמר את המילה האחרונה לגבי המדיניות המוניטרית והורדת ריבית צפויה לדעת טל להתרחש עד סוף השנה. ההערכות מתבססות בעיקר על סיכוני הדאון-סייד ברמת הפעילות העסקית והאפקט הדיפלציוני של המשבר הנוכחי.



אפקט זה נובע מכמה סיבות, הראשונה - הירידה, הצפויה להמשך, במחירי הסחורות, השנייה - ירידת מחירים בעקבות האטה בביקושי, והשלישית - דיפלציה מתמשכת בשוק הדיור, הסיבה הרביעית היא היסטורית כיוון שאחת התופעות הנפוצות בתקופות של משברים פיננסים היא ירידת מחירים.