בנק לאומי: שוק הכסף בישראל משקף רמת סיכון נמוכה מזו של ארה"ב

להבדיל מן המתרחש בשוקי העולם, שוק הכספים הישראלי ממשיך לתפקד בצורה טובה וללא סערות גדולות, כשהמרווח שבין הריבית הבין בנקאית לתשואה על אג"ח ממשלתיות - מק"מ - נשמר ברמה יציבה יחסית. יש בכך ביטוי לחשש נמוך יחסית ממצבים משבר כפי שאירעו בעולם, על רקע השוני בין הגורמים שעמדו ברקע המשבר בארה"ב ובחלק מאירופה למצב במשק הישראלי.



מאז חודש אוגוסט 2007, עם פרוץ משבר הסאב-פריים בארה"ב, גברו האיתותים המדאיגים, מצד האינדיקטורים, לסיכונים וחוסר אמון בשוקי הכספים העולמיים, ובפרט בשוק של ארה"ב. אחד מן האינדיקטורים להתפתחות מדאיגה הוא הפער שבין הריבית הבין בנקאית בארה"ב, כלומר שיעור הריבית שהבנקים בארה"ב מלווים ולווים בינם לבין עצמם, לבין שיעור התשואה לפדיון של איגרות חוב ממשלתיות. במילים אחרות מרווח זה מציג את הפער שבין הריבית שבנקים דורשים מבנקים אחרים אל מול הריבית חסרת הסיכון הגלומה באיגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות לטווחים זהים.



פער זה, המשקף את פרמיית הסיכון בשוק הכסף, עלה מאוד בארה"ב באוגוסט 2007, מרמה של כ-30-40 נקודות בסיס לרמה ממוצעת של 125 נקודות בסיס ועד לשיא של כ-240 נקודות בסיס. שיא שעוד עשוי להישבר. זינוק זה שיקף את ראשיתו של מחנק נזילות חמור ואת ההעדפה של המשקיעים ובעלי נזילות אחרים להעביר את כספם מן האפיק הבנקאי אל איגרות החוב הממשלתיות.



במהלך השנה האחרונה היו מספר נקודות זמן בהן נרשמה רגיעה זמנית ומוגבלת בפרמיית סיכון זו, אך, פרמיה זו החלה שוב לעלות, עוד במהלך חודש יוני 2008, ואותתה מראש על החשש בשווקים מפני הרעה מחודשת בשוקי הכספים בעולם. הרעה זו התממשה בצורה חריפה ביותר לאחרונה עם שורה של כשלים שפרצו אל פני השטח במספר ענקים פיננסים.



להבדיל מן המתרחש בשוקי העולם, שוק הכספים הישראלי ממשיך לתפקד בצורה טובה וללא סערות גדולות, ולראיה המרווח שבין הריבית הבין בנקאית לתשואה על אג"ח ממשלתיות - מק"מ - נשמר ברמה יציבה יחסית.



יש בכך ביטוי לחשש נמוך יחסית ממצבים משבריים כפי שאירעו בעולם, על רקע השוני בין הגורמים שעמדו ברקע המשבר בארה"ב ובחלק מאירופה למצב במשק הישראלי. העלייה שנרשמה במרווח זה בישראל הייתה מכ-10-20 נקודות בסיס לפני פרוץ המשבר לכ-40-50 נקודות בסיס בלבד בממוצע מאז פרוץ המשבר - כלומר רק כשליש מן הממוצע בארה"ב.



התפתחות זו בשוק הכספים, לצד עוצמתו של השקל, זאת בניגוד למתרחש במשקים מתעוררים אחרים, עשויה להעיד על יכולתו של המשק הישראלי והשווקים הפיננסים שלו לעמוד בהצלחה באתגר הגלובלי הקשה הניצב בפניו כיום.