האם סטנלי פישר יעלה את הריבית בעקבות מדד חודש אוגוסט?

בחודשים האחרונים בחר נגיד בנק ישראל להעלות את הריבית במנות של 0.25 אחוז ולמעשה חזרה הריבית היום לרמתה ערב אותן הפחתות הריבית לפני שנה. גם היום תוהים אם זה הזמן להילחם באינפלציה או להרים את דגל הצמיחה והתעסוקה ולבחור במדיניות מוניטרית מרחיבה או לפחות לשמר את הריבית הנוכחית.



בנסיון להבין מה בכוונתו של הנגיד לעשות הפעם לאור התנודתיות הרבה בה נסחרת הבורסה ואירועי היום בכלכלה העולמית בחרו בבית השקעות אי.בי.אי.לנסות ולנבא את כוונתו של סטנלי פישר על פי החלטותיו של הנגיד בשנה האחרונה. מה היו הסיבות שגרמו לו להעלות את הריבית מה היו אלו שגרמו לו להוריד אותה, מתי נשמר האיזון שהביא את הנגיד להשאיר את הריבית על כנה.



תשע החלטות ריבית קיבל עד כה נגיד בנק ישראל בשנת 2008. מתוכן הועלתה הריבית במשק חמש פעמים פעמיים הופחתה הריבית ופעמיים נותרה ללא שינוי.



בין הנימוקים שהביאו את הנגיד להעלות את הריבית במשק היו המשך צמיחה מהירה וסגירה של פער התוצר, עליה במחירי הייבוא של מזון ואנרגיה, אינפלציה הגבוהה ביעד האינפלציה, נתוני ייצוא ויבוא המצויים המגמת התרחבות ורמת תעסוקה גבוהה במשק.



מהנימוקים שהובילו את הנגיד להפחית את הריבית המשק בלטו הצפי להעמקת ההאטה בצמיחה בארה"ב, אירופה וביפאן ובעקבותיו צמצום הצמיחה בסחר העולמי והתחזקות השקל כנגד המטבעות האחרים.



בפברואר 2008 השאיר פישר את הריבית על כנה בשל לחץ אינפלציוני הנובע מהמשך צמיחה מהירה וסגירת פער התוצר ומאידך, צפי להאטה בצמיחת ארה"ב. הפעם השנייה התרחשה בחודש מאי 2008 כאשר האינפלציה היתה גבוהה מהיעד והיה חשש שההאטה בכלכלה העולמית תשפיע על האטה בצמיחת הפעילות הכלכלית בישראל.



נימוקי בנק ישראל מהעבר תומכים בהפחתת הריבית בטווח הקצר. עם זאת, לאור סביבת האינפלציה הגבוהה ב-12 החודשים האחרונים, אשר צפוי להמשיך ולעלות ולאור הצפי לתיקון בשוק הדירות להשכרה שיוביל להתאמה איטית יותר ובפיגור של האינפלציה המקומית לירידת המחירים העולמית, יש להניח שבבנק ישראל לא ימהרו להפחית את הריבית.



לאור האמור צופים באי.בי.אי. כי הריבית המוניטרית לחודש אוקטובר תישאר לא שינוי ברמה של 4.25% עוד צופים בבית ההשקעות כי הריבית המוניטרית תישאר ללא שינוי עד סוף השנה ותשוב לרדת ב2009, כפונקציה של קצב התאמת המחירים המקומיים ושינוי במחירים העולמיים.