השווקים המתעוררים הולכים ונרדמים

רק לפני כשנה עורר המשק הישראלי התפעלות רבה בעולם. חברות הטכנולוגיה צצו בו כפטריות אחרי הגשם, והסכמי השלום נראו באותם ימים קרובים מאי פעם. המשקיעים מעבר לים, שנהגו לפתוח מדי בוקר את ה"וול סטריט ג'ורנל" ולקרוא על עוד חברה ישראלית שהונפקה בנאסד"ק לפי שווי של מאות מיליוני דולר, או על גיוס גדול בהנפקת מניות, הסתנוורו מיכולתן של החברות הישראליות להסב רווחים מהירים למשקיעים.

ההשקעה במשק הישראלי נראתה אז אטרקטיווית למדי, ואחת האפשרויות לבצע אותה היתה באמצעות רכישת יחידות בקרנות המתמחות בהשקעה בשווקים מתפתחים. באותם ימים עליזים מועמדות של חברה למדד העוקב אחר המשק הישראלי, היא יכולה להזניק את מנייתה בעשרות אחוזים, שכן כנראה שטמון בה פוטנציאל רב. אם הקרנות היו מחליטות לרכוש אותה מחירה עשוי היה לזנק לשמיים.

היום, כעבור שנה, הדברים נראים שונים לגמרי. חששם הגובר של המשקיעים בעולם מפני שווקים מתעוררים באסיה ובדרום אמריקה, שמניבים בימים אלה רק בשורות רעות למשקיעים, גרם להנהלת סטנדרד אנד פורס להיערך מחדש.

החל ממחר בבוקר ייגרעו ממדד ה-IFCI מניותיהן של שש חברות ישראליות שנסחרות גם בבורסה בתל אביב. מדד ה-IFCI נוסד על ידי ארגון International Finance Corporation) IFC) השייך לבנק העולמי. ה-IFC מתמחה באגירת מידע פיננסי על שווקים צומחים והפצתו, בין היתר, הוא אחראי על בנייה ותחזוקה של מדדים שונים להשקעות בשווקים מתעוררים. מדד ה-IFCI כולל כ-40 חברות ישראליות, שמניותיהן נסחרות בבורסה בתל אביב. לפני שנה נרכש המדד על ידי חברת סטנדרד אנד פורס המתפעלת אותו היום.

המניות שייגרעו מהמדד החל ממחר הן אפריקה ישראל השקעות, אלקו אחזקות, מבני תעשייה, תעשיות מלח, החברה הכלכלית ירושלים ונכסים ובניין. גם משקלן של כמה חברות שנותרו בהרכב המדד - יירד משמעותית. בין המניות הבולטות שמשקלן במדד צפוי לרדת - מניית טבע, שמשקלה יירד מ-38% לכ-26%; מניית הפועלים שמשקלה שהיה 9.3% וכעת צפוי לרדת ל-6.6%; מניית לאומי תהווה מעתה כ-4% במדד ולא 5.7% כבעבר; ומשקלה של מניית בזק יתכווץ לכ-3.9% לעומת 5.6%.

במדד ה-IFCI משקיעות קרנות פסיוויות גדולות, המעוניינות בחשיפה לשווקים מתפתחים. היקף ההשקעה של קרנות אלה היה כ-7.5 מיליארד דולר ב-97' (השנה שבה ישראל צורפה למדד). משקלה של ישראל במדד עמד אז על 1.8% בלבד, כך שהסכום שהשקיעו הקרנות בישראל, באמצעות המדד, היה כ-135 מיליון דולר. היקף ההשקעה המעודכן של הקרנות לא מתפרסם היום, אך נכון לנתוני סוף יולי 2001 מהווה ישראל כ-4% מהמדד.

"רמת ההשפעה של שינוי הרכב המדד על המניות השונות קשה לכימות, עקב חוסר הבהירות לגבי כמות הכסף המנוהל בהשקעות במניות המרכיבות אותו", מסביר אנליסט בית ההשקעות אילנות בטוחה, אריאל קורינלדי. "בנוסף ניתן להניח כי חלק מהקרנות הזרות ביצעו בחודשים האחרונים את ההתאמות בגין שינוי זה - דבר שיכול אולי להסביר את הקריסה במניות הפועלים ובזק בשיעורים חדים בחודשים האחרונים".

כחלק מהשינויים בהרכב מדד ה-IFCI הודיעה סטנדרד אנד פורס גם על שינוי במדיניות ההשקעה. לפי המדיניות החדשה, ייכללו במדד רק חברות ישראליות הנסחרות בבורסות ניו יורק (עד כה נכנסו למדד רק חברות ישראליות הנסחרות בתל אביב, וחברות שמניותיהן נסחרות בישראל ובניו יורק).

סטנדרד אנד פורס בחרה לכלול במדד מניות ישראליות כמו מניית צ'ק פוינט, שמשקלה יהיה 21.7%, מניית תרו שתהווה כ-3.3%, מניית אורבוטק תיכלל במדד בשיעור של 2.2%, ומניית לומניס (ESCM לשעבר) שמשקלה במדד יהיה 2%. בעקבות השינוי בהרכב המדד מספר החברות הישראליות בו עלה ל-46.