קופות הגמל הקטינו את החשיפה למניות והגדילו את האחזקות באיגרות חוב

>> יום סוער עבר אתמול על קופות הגמל כאשר בתי ההשקעות הוצפו בטלפונים של עמיתים המעוניינים למשוך את כספם. משיכות הכספים היו בעיקר תגובה של לחץ למצב השווקים. כדי לברר כיצד קופות הגמל הגדולות התכוננו למשבר בשנה האחרונה ובאילו אפיקים הן משקיעות את כספי העמיתים, בדקנו את השינוי בחשיפות בקופות הגמל הגדולות - גדיש-פסגות, עצמה-הראל, מתר-כלל, שיאון-פריזמה, דש תגמולים ואקסלנס תגמולים ופיצויים. זאת, כדי לראות מה השינוי העיקרי שלהן. חלק מהשינויים בתמהיל מושפעים בוודאי מהפדיונות שיש בקופות אלו.




החשיפה למניות של קופות הגמל הצטמצמה בשנה האחרונה מממוצע של 23% מהשקעות במניות ל-20% חשיפה. כל קופות הגמל הקטינו את החשיפה, למעט פריזמה-שיאון, שהעלתה את החשיפה למניות ל-27%. מעניין הוא שכל קופות הגמל הגדילו חשיפה לאג"ח קונצרניות סחירות. על כן, הירידות בשווקים ביומיים האחרונים דווקא במדדי האג"ח בעייתיות מאוד לקופות הגמל, וישפיעו מאוד על התשואות בסוף החודש, אם המגמה לא תתהפך. הגדלת ההשקעה באג"ח קונצרניות נעשתה בהדרגה ככל שהספרדים בין קבוצת האג"ח המדורגות AA ומעלה לבין האג"ח הממשלתיות - נפתחו. על כן קופות הגמל הגדילו את החשיפה לאג"ח קונצרניות סחירות, בעיקר באג"ח של החברות הגדולות. עם זאת, החברות שהגדילו חשיפות לאג"חים בדירוגים מוכים יותר, יהיו הראשונות שייפגעו מהמצב.



נקודה מעניינת היא שלקופות גמל, כגופים שמנהלים חיסכון לטווח ארוך, יש פדיונות בהיקפים משמעותית נמוכים יותר מאשר לגופים המנהלים כספים לטווח בינוני וקצר, כגון קרנות נאמנות; ובשוק יורד כשקרנות נאמנות פודות בלית ברירה, גופי הגמל לעתים קונים "מציאות". עם זאת, אתמול גופי הגמל הגדולים היו מאוד זהירים ברכישות חדשות. הקופות, מלבד דש תגמולים, הגדילו את היקף המזומנים שלהן, כשאקסלנס תגמולים אף הכפילה את היקף המזומנים שלה.



תיק האג"ח הקונצרניות הלא סחירות של הקופות הצטמק באופן משמעותי בשנה האחרונה. כך, לדוגמה, אקסלנס תגמולים הורידה את החשיפה לאג"ח לא סחירות מ-26% ל-12%. אחת הסיבות להקטנה בתיק היא השינוי בשיטת שיערוך הנכסים בתיק הלא סחיר. אם בעבר התיק הלא סחיר היה עוגן כשהשוק ירד, מכיוון שלא שוערך אלא הוצג על פי התשואה הצפויה על אג"ח - כיום עקב שינוי שיטת השיערוך התיק ישוערך כאילו היה סחיר ויוצג בהתאם.