בנק איגוד: המלצה לאחזקות צמודות מדד בעיקר לטווח הקצר והבינוני

לאור סביבת האינפלציה והמרווחים אשר הצטמצמו בין רמת התשואות בעקום השקלי מול העקום הצמוד במיוחד בטווחים לפדיון הקצרים, ממליצים היום בבנק איגוד להעדיף אחזקות צמודות מדד, בעיקר בטווח הקצר והבינוני.



אווירת הפאניקה בשווקים ניכרה בארץ גם באפיקים הסולידיים. העקום הצמוד עלה לכל אורך הטווחים לפדיון והמגמה מונעת משני גורמים. קודם כל ההשתוללות בשווקים גרמה לירידה משמעותית במחירי הסחורות והורידה את הציפיות האינפלציוניות ואת האטרקטיביות לצמוד, ומאידך, הבהלה הכללית בשוק גרמה למשקיעים רבים למשוך כספים הן באופן ישיר והן מגופים מוסדיים כדוגמת קרנות נאמנות וליציאה כללית מהשוק. יציאה מהשוק שווה פחות קונים שווה ירידת מחירים.



מדד המחירים שפורסם השבוע הדגיש את המעבר לחוזי שכירות דולריים כשסעיף המדד השפיע באופן ניכר על המדד. עם זאת, ההערכות הן כי האינפלציה תתמתן בהמשך השנה ושנה הבאה. אם בשלושת החודשים יוני עד אוגוסט האינפלציה טיפסה כ- 2.1%, בשלושת החודשים הבאים אנו מעריכים כי היא תעלה רק בכ- 0.4%. הציפיות לשנה הקרובה עומדות על כ- 2.4%.



לאור סביבת האינפלציה והמרווחים אשר הצטמצמו בין רמת התשואות בעקום השקלי מול העקום הצמוד במיוחד בטווחים לפדיון הקצרים, ממליצים בבנק להעדיף אחזקות צמודות מדד, בעיקר בטווח הקצר והבינוני.



באפיק השקלי השחרים נפלו השבוע ועקום התשואות עלה כמעט לכל אורך העקום. מאחר והציפיות האינפלציוניות נחלשות, העובדה שבמקביל לאפיק הצמוד יורד גם האפיק השקלי ממחישה את הבריחה הגורפת מהשוק. השיפוע של העקום מצביע על הסיכון המאפיין את התקופה הנוכחית.



התנודות החריגות של השבוע החולף העלו את התשואות אך המרווחים בין הצמוד לשקלי הצטמצמו משמעותית. בהתאם למרווחי האינפלציה מעדיפים בבנק את האפיק הצמוד לכל אורך העקום, למעט אולי הטווח הארוך ביותר אשר ממנו ממילא אנו מעדיפים להימנע כרגע.



המרווחים בין תשואת אג"ח שחר לאג"ח אמריקאי ל-10 שנים זינקו השבוע לרמת שיא של 2.69% לעומת 2.05% בשבוע שעבר. זאת עקב עליה דרסטית בתשואות האג"ח השקלי וירידה בתשואות של מקבילו האמריקאי ל- 10 שנים. המערבולת המתחוללת בשווקים מעבירה משקיעים בארה"ב לאפיק הסולידי ואילו בארץ גורמת להם לנטוש גם את האפיק הסולידי.