"הגיבוי שנתן הממשל האמריקאי למגזר הפיננסי בסוף השבוע יתפרש כחיזוק חיובי לטווח הקצר אך יעיב על כלכלת ארה"ב בטווח הבינוני-ארוך", כך אומר היום רוני הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות. "ראיה לכך ראינו בעליית התשואה על אגרות החוב של ממשלת ארה"ב והיחלשות הדולר האמריקאי" אומר הלמן.
הלמן אינו בטוח כי המגמה החיובית בבורסה התל אביבית תחזיק מעמד עד סוף השבוע, שכן בשוק שוררת עדיין תנודתיות רבה ובעיית הנזילות של השוק עדיין לא נפתרה. "יחד עם זאת", אומר הלמן, "רכישת מוסד פיננסי בידי גוף אחר תיתן סיגנל חיובי לשוק".
הלמן מצביע על כך שבשבוע שעבר היינו עדים לעליית מדרגה בפאניקה בשווקים, שלוותה במחזורים גדולים מהממוצע. "בארץ", אומר הלמן, "התבטא הדבר בירידות של אגרות החוב הנהנות מדרוג גבוה (AA). מדד התל-בונד 20 ירד בסיכום שבועי ב-7.66% ומחק את כל התשואה החיובית מתחילת השנה". הלמן מצביע על כך שמקור המחזורים הערים הוא בעיקר במשקי הבית ופחות במשקיעים המוסדיים שגילו בגרות. עם התמוטטות ליהמן ברדרס והלאמת AIG טוען הלמן כי "ההסתברות למיתון עולמי חריף גדלה".
בנוגע להתנהלות אל מול תזזיתיות השווקים אומר הלמן: "על כל משקיע לבחון מחדש את התחייבויותיו הפיננסיות העתידיות (למשל פנסיה) ולבצע התאמות בתיק הנכסים בהתאם. משיכת כספים מקופת גמל ללא צורך מיידי בהם (כדוגמת רכישת דירה) מגדילה את הסיכון הפיננסי של החוסך, שכן הוא מוותר על פטור ממס שלא ניתן יהיה לקבל אותו בחזרה בעתיד".
"בארץ אנו צופים המשך ירידות באגרות החוב בעלי מח"מ ארוך, תוך הצטרפותן של אגרות החוב הממשלתיות לתהליך תיקון המחירים כלפי מטה ועליה בתשואות", הוסיף הלמן. עוד אמר הלמן כי השאלה הגדולה לשבוע הקרוב בשוק המקומי היא האם זרים אשר מימשו נכסים בשבוע החולף ימירו אותם בחזרה למט"ח כחלק מהלחץ על הנזלת נכסים בארצותיהם. "אם כן", אמר, "נראה את השקל נחלש מול המטבעות בעולם".
הלמן-אלדובי: הגיבוי שהעניק הממשל האמריקאי לשוק עשוי להעיב על כלכלת ארה"ב בטווח הארוך
רותם סלע
21.9.2008 / 16:46