באיזה מחיר ירכוש משרד האוצר האמריקאי את הנכסים הבעייתיים?

משרד האוצר האמריקאי העביר בקשה לרכישת הנכסים הגרועים מידי מוסדות פיננסיים בארה"ב ומידי זרים בעלי אחזקות משמעותיות. התכנית תובא לאישור הקונגרס במהלך השבוע. הרכישות ממוקדות בנכסים הנוגעים למשכנתאות מגורים ועסקים, אשר עשויים לכלול מכשירי MBS והלוואות. לשר האוצר יהיה שיקול הדעת, יחד עם נגיד הפדרל ריזרב, לרכוש נכסים אחרים אם יראו הכרח בכך לייצוב השווקים הפיננסיים.



להערכת האנליסט ג'רארד קסידי מבית ההשקעות תמיר פישמן אחד הפרטים הקריטיים של התכנית האוצר האמריקאית שלא נחשף הוא: באיזה מחיר ירכוש האוצר את הנכסים הבעייתיים? האם עול ההפסדים ייפול על כתפי המוסד שהנפיק את הנכסים בכך שהאוצר יקנה אותם במחיר השוק הנוכחי או שהנטל יגבה ממשלמי המיסים כאשר הממשל ירכוש את הנכסים במחיר גבוה משווי השוק?



משרד האוצר האמריקאי העביר בקשה לרכישת הנכסים הגרועים מידי מוסדות פיננסיים בארה"ב ומידי זרים בעלי אחזקות משמעותיות. התכנית תובא לאישור הקונגרס במהלך השבוע. הרכישות ממוקדות בנכסים הנוגעים למשכנתאות מגורים ועסקים, אשר עשויים לכלול מכשירי MBS והלוואות. לשר האוצר יהיה שיקול הדעת, יחד עם נגיד הפדרל ריזרב, לרכוש נכסים אחרים אם יראו הכרח בכך לייצוב השווקים הפיננסיים.



הנכסים ינוהלו בידי מנהלי השקעות פרטיים על פי הנחיות האוצר להשגת יעדי התכנית. למשרד האוצר יהיה שיקול דעת מלא בניהול הנכסים כמו גם בשימוש בזכויות הניתנות בקשר לרכישת נכסים אלו.
אף שהמשקיעים זכו לקבל את פרטי המפתח של התכנית, נתונים נוספים דרושים על מנת לקבוע כמה מוצלחת תהיה בסופו של דבר התכנית לשווקים הפיננסיים.



אחד הפרטים הקריטיים של התכנית לא נחשף באופן מספק – באיזה מחיר ירכוש האוצר את הנכסים הבעייתיים? האם עול ההפסדים ייפול על כתפי המוסד שהנפיק את הנכסים בכך שהאוצר יקנה אותם במחיר השוק הנוכחי או שהנטל יושת על משלמי המיסים כאשר הממשל ירכוש את הנכסים במחיר גבוה משווי השוק?



בסוף השבוע שעבר, במאמץ לעצור את קריסת הקרנות הכספיות, יצר משרד האוצר האמריקאי תכנית ביטוח זמנית לתעשיית הקרנות הכספיות. לשנה הקרובה, התכנית תבטיח הן את הקרנות הקמעוניות והן את המוסדיות. הקרנות מצידן יידרשו לשלם עמלת השתתפות בתכנית הביטוח.



השפעת תכנית האוצר על הבנקים



משבר האשראי אותו אנו חווים כיום נולד מהתפוצצות בועת הנדל"ן למגורים, בשונה ממיתון מסורתי. מיתון מסורתי היה מוליך לבעיות אשראי קשות יותר לתעשיית הבנקים. בבית ההשקעות צופים כי מניות הבנקים ייסחרו בטריטוריה שלילית בימים הקרובים והמשקיעים "יקנו לאור שמועות ויימכרו בעקבות חדשות". לטווח הארוך יותר אם תצליח התכנית היא תאיר פנים למניות הסקטור.



המחירים שישולמו עבור הנכסים הגרועים עשויים בסופו של דבר לספק לשווקים מחיר הוגן עבור הנכסים הקשים לתמחור, הצלחת התכנית בסופו של דבר תהיה תלויה במספר המשתתפים ובשאלה אם מחירי השוק יובילו לייסוף או פיחות בערכי הנכסים במאזני החברות בתעשייה.



שורה תחתונה היא שתעשיית הבנקאות זקוקה להון נוסף על מנת להתמודד עם כל בעיות האשראי.