איך גורמת עליית מחיר הנפט לשחיקת הדולר ומה יהיו התוצאות

התשובה להערכת בית ההשקעות כלל פיננסים נמצאת באמצע, ובתקופות מסוימות הדולר משפיע יותר ובאחרות הנפט משפיע יותר, בכל מקרה, ברוב הזמן, הקורלציה בניהם הפוכה.



מצד הדולר כיום השווקים חוששים שירידת הריבית הבין בנקאית, שתתאפשר עם הזרמת הכספים למערכת הפיננסית, תביא להצפת השוק בדולרים ויחד איתם יוצף השוק גם באותם דולרים שהוזרמו למערכת הפיננסית כחלק מתוכנית ההבראה. כבר אתמול ירד הפער בין ריבית הבנק המרכזי לריבית בין הבנקים -ריבית הליבור - ל-1.94%. ולכן גם מחפשים אלטרנטיבה לדולר וגם מחיר הנפט במונחים דולרים עולה.



מצד הנפט גורסות ההערכות כי תוכנית ההבראה לסקטור הפיננסים תצליח, לפחות בחלקה, ותביא לגידול בביקושים לנפט ומשם לעליית מחירו.



השפעת עליית מחיר הנפט והיחלשות הדולר על הכלכלה האמריקאית תהיה - עליית האינפלציה ופגיעה בצרכן האמריקאי - מנוע הצמיחה העיקרי. בנוסף פוגע מחיר הנפט במאזן המסחרי של ארה"ב אך הדולר הנמוך תומך בו, מניסיון העבר הדולר תומך יותר מהפגיעה של הנפט. האינפלציה בארה"ב תאלץ את הפדרל ריזרב לסביבת ריבית גבוהה יותר, מה שיפגע בחילוץ הסקטור הפיננסי מהמשבר בשל בעיית נזילות.



הפדרל ריזרב היה מעדיף שהמחירים לא יעלו, מה שיאפשר לו לדחוף עוד נזילות לבנקים ולשמור על ריבית נמוכה. אלא שעליית מחיר הנפט בימים האחרונים מראה שבשוק הכסף אין חורים שחורים וכסף גורר אינפלציה שצריכה לגרור העלאות ריבית, ששוב פוגעות בנזילות הבנקים.



האופציה השנייה היא שמחירי הבתים בארה"ב ירדו בשיעור חד יותר עד להתנקות מלאה של השוק ולמעשה עד לנקודת שיווי משקל. אך מכיוון שהמחירים קשיחים כלפי מטה השוק לא מתנקה והמשבר לא מגיע לסופו. הדרך לפתור את בעיית קשיחות המחירים כלפי מטה היא באמצעות אינפלציה כוללת שלמעשה תוריד את מחיריהם היחסיים עד לשיווי משקל, ואז יתחיל מלאי הדירות העצום להתנקות מהשוק.

נשק יום הדין מבחינת הכלכלה האמריקאית עלול להיות הסכמה וכניעה של הבנק הפדרלי לאינפלציה גבוהה מאד. אם יש נגיד שיעז לנקוט בפעולה כזאת, יהיה זה הנגיד הנוכחי בן ברננקי המכונה גם "בניקופטר". הנגיד שהתבטא כבר בעבר כי ניתן היה לפתור את המשבר בשנות השלושים באמצעות השלכת כסף מהליקופטרים.



התקווה היא שגם השוק, לאחר שהשלים עם העובדה שאין פתרון ללא אינפלציה חזקה או מיתון, יבין שהאינפלציה היא תשובה פחות רעה.



הכותב הוא אמיר כהנוביץ כלכלן מקרו בכלל פיננסים