השינוי במגמה חל לאחר שהדולר רשם זינוק של כ-12% בממוצע בתוך חודשיים, מה-15 ביולי ועד אותו התאריך הקונספירטיבי או לפחות בפוטנציאל בחודש ספטמבר, שגרם לירידה חדה מאד במחירי הסחורות בשיעור ממוצע של כ-30%, כאשר הנפט ירד בכ-38%.
השאלות הנשאלות הן האם הדולר ימשיך להיחלש, עד כמה ועד מתי, והאם הקורלציה השלילית לעומת הסחורות תימשך? להערכת האנליסט אריה טל מבית ההשקעות ספרינט הדולר ימשיך להיחלש בטווח הקצר והקורלציה השלילית לעומת הסחורות תימשך, אך כוחות הביקוש וההיצע לסחורות אשר נמצאים בכיוון הדאונסייד, יחלישו את המתאם בין השניים.
בחינה של שתי המגמות הנדונות, מה-15 ביולי ועד ה-11 לספטמבר, ומה-11 לספטמבר ועד היום, מעלה כי היחס בין הדולר והסחורות הינו בערך 1 ל-2. משמע, על כל ירידה של 1% בשער הדולר, מדד הסחורות עולה בערך ב-2%. באותה תקופה, היחס בין הדולר לנפט עומד על כ-1 ל-3.5 בממוצע. על כל ירידה של 1% בשער הדולר, הנפט יעלה בממוצע בשיעור של 3.5%.
בגזרת המטבעות, הדולר עשוי להמשיך להיחלש ואף לדלג מעל נקודת המחנק האחרונה (Choking Point), לדוגמא: רמת יורו-דולר של 1.5990. יש לציין כי מצב זה אינו אופטימאלי ועשוי להגדיל את סיכוני הצמיחה של גוש היורו, כמו פגיעה במגזר היצרני והייצואני, ולגרום לאפקט דומינו בעקבות שינויים במצבת רזרבות המט"ח של ממשלות רבות ומוסדות פיננסיים בעולם.
להערכת בית ההשקעות, אם היורו ומטבעות נוספים יתחזקו בצורה משמעותית, מעל לנקודות המחנק הקודמות, עשויה להיוות התערבות ממשלתית כלל עולמית בשוק המט"ח.
בגזרת הסחורות, מעריכים בבית ההשקעות כי בטווח הקצר ישנה סבירות גבוהה להמשך הקורלציה בין הדולר לסחורות. אולם, לדעתנו, המגמה הזו לא תחזיק מעמד זמן רב מכיוון שמחירי הסחורות צפויים לרדת לאור הירידה בביקושים הגלובאליים והערכות להמשך מגמה זו. נכון לעכשיו, אנו לא צופים בבית ההשקעות שהנפט יפרץ את רמת השיא מה-14 ביולי בגובה 146.6 דולר.
ספרינט צופה שורט לדולר ולונג לסחורות
TheMarker
23.9.2008 / 9:53