גאון בית השקעות: מחיר היעד להוט 44 שקל עם המלצת תשואת יתר

חברת הוט עוסקת באספקת שידורי טלוויזיה רב-ערוצית, גישה לאינטרנט ושירותי טלפון. החברה שעברה מיזוג, תהליך התייעלות ושדרוג מערכות, ממשיכה לצמוח בהכנסותיה ובמספר מנוייה.



חברת נטוויז'ן צפויה לרכוש את החלק של בנק לאומי בהוט (15%) תמורת 480 מיליון שקל שווי של 42 שקל למניה. ביצוע העסקה מותנה באישור הרשות להגבלים עסקיים, אשר הודיעה בעל פי כי מדובר בהסדר כובל, אך החלטתה הסופית צפויה עד סוף החודש.



מיזוג עתידי מלא בין נטוויז'ן להוט, במידה שיתאפשר, עשויי להביא ליצירתה של קבוצת התקשורת בבעלות IDB, שתוכל להתחרות בבזק בכל תחום בשוק התקשורת הישראלי – סלקום תספק את שירותי התקשורת הנייד, הוט תספק שירותי טלוויזיה רב-ערוצית, טלפוניה קווית ותשתית לאינטרנט ונטוויז'ן תספק קישוריות לאינטרנט, שיחות בינלאומיות ופעילות נקודת סיום רשת (נס"ר).



מנכ"ל חברת הוט דוד קמיניץ צפוי לפרוש בסוף השנה מתפקידו ועד כה לא נמצא מחליף קבוע. להערכת, מהלך זה אינו חיובי לחברה, שכן קמיניץ הביא את החברה לפסי צמיחה והתייעלות.



בעקבות המלצות ועדת גרונאו, בבית ההשקעות מספר איומים עיקריים בפניהם ניצבת הוט כיום: התחלת השידורים הטרסטריאליים ללא תשלום, בחינת נושא חבילת הערוצים הצרה וכן הצורך בעמידה בכללי ההפרדה המבנית בין הוט שידורים (טלוויזיה רב-ערוצית) להוט טלקום (שירותי טלפון).



בדו"ח הרבעון השני הציגה החברה צמיחה של 2.5% בהכנסות בהשוואה לרבעון הקודם וכן שיפרה את רווחיותה. מנגד קיימת האטה בקצב גיוס הלקוחות בתחום הטלפוניה והאינטרנט וגריעה במספר מנויי הטלוויזיה.



חברת הוט, שנוצרה ממיזוג חברות הכבלים, עוסקת באספקת שירותי טלוויזיה רב-ערוצית למנויים בכבלים ובמתן שירותי אינטרנט וטלפוניה. החברה השלימה בסוף שנת 2006 את עסקת המיזוג של שלוש חברות הכבלים הישראליות: מתב, תבל וערוצי זהב. כתוצאה מכך, נוצר מבנה בעלות מבוזר כדלקמן : ידיעות תקשורת (16.75%), דלק (16%), נכסי פישמן (11.2%), לאומי (15%), פועלים (5.3%), בינלאומי (5.1%), כאשר בידי הציבור נותרו 22%.



תהליך המיזוג נועד לייעל את פעילות כלל חברות הכבלים תחת גורם אחד, המעניק שירותים בפריסה ארצית, ולהגביר את יכולת החברות להתחרות מולYES במגזר הטלוויזיה. בשנים האחרונות הוט החלה לספק שירותי אינטרנט מהיר על גבי תשתית הכבלים כתחרות לחברת בזק, המספקת אינטרנט ב-ADSL. בנוסף, החברה מתחרה מול בזק גם בתחום שירותי טלפון (שירותי מפ''א – מפעיל פנים ארצי).



תחת ההנהלה החדשה עברה החברה תהליך התייעלות, במסגרתו ביצעה מספר מהלכים לצמצום העלויות: איחוד מרכזי שירות ומוקדי שידור, קיצוץ בעלויות התוכן וכוח האדם והטמעת מערכת בילינג חדשה, שאמורה לאחד את כל שירותי המידע תחת קורת גג אחת, ובכך להגדיל את יכולתה השיווקית של החברה. מהלך זה צפוי להביא, להערכתנו, לקיצוץ בהוצאות התפעול והמכר, להגדיל את הרווחיות ולשפר את שירות הלקוחות והמכירות בחברה.



שנת 2007 הייתה שנה חיובית ביותר עבור החברה, שנהנתה מצמיחה בכמות המנויים (RGU), הן בטלוויזיה הרב ערוצית - גידול של 13 אלף מנויים, הן באינטרנט - גידול של 86 אלף מנויים, והן בטלפוניה -גידול של 138 אלף מנויים, צפי דומה לצמיחה קיים גם ברבעונים הבאים.



החברה נהנית כיום מבלעדיות בשיווק חבילות הטריפל פליי וה-VOD, ובכך הדבר מקנה לה יתרון על פני מתחרותיה , אולם יתרון זה עשוי להסתיים בשנה הקרובה. ההתייעלות שחווה החברה תחת ההנהלה החדשה לאחר המיזוג אמורה לשאת פירות בשנים הקרובות ולהביא לשיפור ברווחיותה. השוק ממתין לתגובה של הרגולאטור לגבי הצעת רכישת החלק של לאומי בחברת הוט על ידי נטוויז'ן ואפשרות עתידית למיזוג ביניהן, דבר שעשוי ליצור קבוצת תקשורת מתחרה לבזק.