אלדד ברק מאפריקה השקעות: הערכת האוצר לצמיחה של 2% בשנה היא ככל הנראה הערכה אופטימית מדי

"אין איזשהו אירוע בעל חשיבות מיוחדת שאמור לגרום לתנודתיות שאנו רואים כעת בשווקים, מלבד חוסר וודאות", אומר ברק על רקע התנודתיות הנרשמת כעת במסחר. "גופים מוסדיים החליטו ככל הנראה להפחית את משקל האג"ח הקונצרני בתיקים על רקע אי הוודאות ומחנק האשראי העולמי. אי לכך אני צופה כי ההאטה בסביבה העסקית תהפוך למיתון ותגיע גם לישראל", אמר.



"אם יהיה מיתון האינפלציה תרד ובעקבותיה הנגיד יוכל להוריד את הריבית במשק. הורדת הריבית תאפשר לעקום התשואות להשתטח", אומר ברק, הממליץ על אגרות חוב שקליות ארוכות. בנוגע לסיכון האינפלציוני היכול לפגוע בתשואות הריאליות של אגרות החוב, אומר ברק כי "לא רק שאינני רואה אינפלציה גבוהה, ישראל אף צפויה לחוות אינפלציה שלילית במהלך חלקים מ-2009".



בכדי להשלים את תמונת המקרו בוחר ברק להתייחס להערכת האוצר לצמיחה של 2% ב-2009. "אני חושש שהערכה הזאת עלולה להתגלות כאופטימית. יתכן שהשינוי בתוצר השנה הבאה יפתיע לרעה". על בסיס זה טוען ברק כי ההכנסות ממיסים יהיו נמוכות מהצפוי, מה שיכפה על הממשלה לגייס כספים נוספים באמצעות אגרות החוב. "אל דאגה", מרגיע ברק "הביקוש לאגרות החוב יהיה גדול יותר מההיצע החדש שיווצר. אני מאמין כי על רקע המשבר הציבור יעדיף את המסלול הסולידי על אגרות החוב הקונצרניות שידעו פריחה על רקע הצמיחה הכלכלית. בנוסף, ממשלת ישראל יכולה לגייס חלק גדול יותר מהחוב שלה בחו"ל על רקע דירוג אשראי טוב יותר".



חלק מהשלכות ההאטה יהיו מיתון במשק, אומר ברק. "בהמשך השנה, כאשר נראה פגיעה בייצוא, אנו צפויים לירידת שערו של השקל בעקבות פגיעה במאזן התשלומים. למעשה, הפגיעה בכלכלה העולמית תגרור ירידה בשער המטבע הישראלי. בתקופות מיתון כספים נוטים לחזור חזרה למדינות המפותחות והמדורגות גבוה יותר. אנו צפויים לראות תנועות הון שליליות עם כניסת ישראל למיתון", אמר.



גם בעולם לא חוזה ברק טובות: "ארה"ב צפויה לחוות מיתון כבד ובעקבותיו ירידה משמעותית באינפלציה", אומר ברק. "הזרמת כספים מטרתה לפתור את משבר הנזילות אך היא לא תפתור בזמן הקצר והבינוני את משבר האשראי, כלומר ימשיך לשרור בשוק מחנק אשראי כתוצאה מכך שרמת החוב בעולם הינה גבוהה".