הלמן אלדובי: אין סכנת צמצום אגרסיבי של תזרים הכסף הזר לשוק ההון המקומי

בסוף השבוע קרס בנק וושינגטון מיוצ'ואל ולראשונה מאז פרוץ המשבר קרס בנק קמעונאי גדול בארה"ב, כאשר הקש ששבר את גב הגמל הייתה הפאניקה של הציבור שגרמה לתפועה הידועה בשם "ריצה אל הבנק" (running on the bank). הקריסה הובילה לירידות בבורסות המזרח ואירופה. בעקבות הקריסה, הלחץ לאישור התוכנית גובר כאשר נערכים מאמצים לאישורה בקונגרס עד יום ב', פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט.



להערכת הלמן נועדה התוכנית של הממשל האמריקאי להגדיל את הנזילות ולהחזיר את אמון העולם במערכת הפיננסית תוך הכרה במחיר של פגיעה בטווח הבינוני ארוך. "לכן, היינו עדים השבוע להמשך מגמת היחלשותו של הדולר האמריקאי מול המטבעות העיקריים בעולם". מסתמן, כי משבר הנזילות העולמית, בתוספת עלות תוכנית החילוץ האמריקאנית יגרום ללחץ על שוק האשראי שיתבטא בעליית התשואה על אג"ח בעל מח"מ בינוני-ארוך בארה"ב.



בבית ההשקעות מעריכים כי מאחר ואין סיבה לצמצום מרווחי הריבית בין ישראל לארה"ב, ישנו צפי לירידות באגרות החוב הארוכות תוך הצטרפותן של אגרות החוב הממשלתיות לתהליך. "תהליך זה יהיה הדרגתי שכן קיים צפי בעולם להורדת הריבית הקצרה" אומר הלמן. לכן, המלצת בית ההשקעות היא לקצר את המח"מ של תיק האג"ח המדורגות בדרוג גבוה של AA ומעלה.



מדד התל בונד 40 זינק השבוע ב-5.46% לאור התשואות הדו ספרתיות בו נסחרו חלק מאגרות החוב בסוף השבוע הקודם. ברם, קיים חשש אמיתי בשוק לגבי יכולתם של חלק מהחברות למחזר את חובן בין אם בבנקים ובין אם בשוק ההון ובאיזו ריבית.