רבעון השלישי ב-2008 הרבעון הגרוע בבורסה מאז שנת 2003

בשבוע הבא יסתיים הרבעון השלישי, ומהנתונים עד כה עולה, כי זהו הרבעון הגרוע ביותר מבחינת ביצועי הבורסה בתל אביב מאז תחילת 2003. עד כה, ירד מדד תל אביב 25 ברבעון בכ-20%, ואילו מדד הנדל"ן 15 צנח בכ-35%. בסך הכל, מתחילת השנה איבד מדד המעו"ף 29%, ואילו מדד הנדל"ן, הסקטור שספג את הירידות החדות ביותר בשוק, איבד כמעט 60% מערכו בסוף 2007.



כלכלני בנק הפועלים סבורים כי התוצאות העגומות של שוק ההון יביאו לפגיעה ניכרת ברווחיהן של חברות שונות ברבעון השלישי, כתוצאה מפגיעה בתיקי ההשקעות שלהן, וכן בחברות שתוצאותיהן מוטות לשוק ההון. כמו כן, יש לזכור כי המדד הידוע ברבעון היה גבוה מאוד, עם עליה של 2.1%. לאור זאת, צופים בבנק כי גם ברבעון השלישי השנה יפגעו חלק ניכר מהחברות מהוצאות מימון גבוהות, כפי שנוכחנו גם ברבעון המקביל.



המדד המשולב של בנק ישראל ממשיך לשקף את ההאטה במשק, אם כי ניתן לראות בו גם מספר נקודות אור. ביצוא הסחורות ובייצור התעשייתי נרשם שיפור גם בתקופה זו - מה שעשוי למתן במעט את האוירה השלילית בשוק המניות המקומי. מנגד, הצריכה הפרטית נרשמה האטה בחודשים האחרונים, כך שהתמונה הכוללת נראית פחות טובה מכפי שנראתה עד לפני מספר חודשים.



בהקשר זה כדאי להזכיר כי האוצר הנמיך לאחרונה את תחזיות הצמיחה של המשק הישראלי ב-2009 ל-2% בלבד - תחזית נמוכה מזו של האקונומיסט, שהנמיך את תחזית הצמיחה של המשק ל-3% ב-2009.



ירידות השערים של החודשים האחרונים הורידו את מחיריהן של מניות רבות למחירי שפל של שנתיים ויותר. בחלק מהמקרים, מדובר בירידות שנובעות יותר מהפסיכולוגיה של השוק, ופחות מהנתונים הכלכליים של החברות, ולכן רמות המחירים במניות אלה נראות אטרקטיביות להשקעה.



עם זאת, בראיה רחבה של השוק, מתקשים כיום בבנק הפועלים להמליץ ולהגדיל את הרכיב המנייתי, משום שהגורמים שהביאו לירידות השערים עודם שרירים וקיימים: אוירה קודרת בשווקים הפיננסיים, רבוי האינדיקטורים הכלכליים השליליים, צפי להמשך ההאטה הכלכלית בכלל, והשחיקה ברווחיות החברות בפרט, והרצון של המשקיעים להקטין את הסיכון בתיקים נוכח הסביבה השלילית.



על כן, ממשיכים בבנק הפועלים להמליץ על חשיפה מנייתית מצומצמת בתיקים, בעיקר בענפים דפנסיביים- תקשורת, יצרניות מזון ואנרגיה.