הסנטימנט השלילי של הדולר לא ישתנה בתקופה הקרובה

הדולר של ארה"ב פוחת מול היורו, לנוכח סנטימנט שלילי שהתפתח לגביו, על רקע העלות התקציבית -מימונית הכרוכה במימון חבילת החילוץ, בעטייה תחול שחיקה בערך ניירות ערך אמריקאיים. גם הספקולציות לגבי הורדת ריבית קרובה לא היטיבו עם המטבע האמריקאי. סנטימנט זה לא ישתנה כנראה בתקופה הקרובה.



המסחר בשוקי המניות, בארה"ב בפרט ובעולם בכלל, סיים את השבוע שעבר בקול תרועה רמה, כשהתברר כי ממשלת ארה"ב מציעה חבילת חילוץ רחבת היקף לחובות הרעים שהצטברו במערכת הפיננסית, אך אחר כך עבר לירידות, לנוכח התמהמהות הליכי האישור בבית המחוקקים, חרף הפצרות ואזהרות חמורות מצד הנשיא בוש, שר האוצר פולסון ונגיד הבנק הפדרלי בן ברננקי.



בנפרד נמסרו נתונים חלשים על המשק: מכירת הדירות בארה"ב, חדשות וחוזרות, היו נמוכות מאוד וכך גם ההזמנות החדשות ממפעלים למוצרי בני קיימא, המבשרים כנראה על האטה בייצור התעשייתי. מחירי הדיור ממשיכים לרדת. נתונים אלו העכירו אף הם את האווירה.



הירידות התמתנו לקראת סוף השבוע ואף נרשמו עליות, כשהתברר כי איל ההון וורן באפט החליט להשקיע 5 מיליארד דולר בבית ההשקעות גולדמן סאקס ולנוכח הסתמנות פתרון לנושא החבילה.



כדי שתירשמנה עליות עקביות, השווקים יצטרכו להשתכנע שחבילת החילוץ מהירה ומקיפה דיה כדי להקל על המצוקה הקשה ולשקם את האמון בשוק האשראי. עם זאת, שלל הנתונים הכלכליים, דווקא בשל החולשה העולה ממנו, מגדיל את הסיכוי להורדת ריבית, נתון העשוי להתקבל באהדה ולהביא לעליות מזדמנות בתקופה הקרובה.



איגרות החוב הפדראליות נטו לירידות שערים, לנוכח היערכות לקפיצה של ממש במכרזים הבאים. אלו נחוצים כדי לממן את חבילת החילוץ האמורה. במבט קדימה, סביר שהריביות הארוכות תימצאנה בסימן עלייה, בעוד הריביות הקצרות תתקשינה לעשות זאת, לנוכח ריבית הקרנות הנמוכה, העשויה כאמור אף לרדת בקרוב. הריביות הקצרות גם נהנות מכך שהן נחשבות נכס עם סיכון נמוך (safe heaven) בתקופה בה השווקים תנודתיים במיוחד.



כתוצאה, שיפוע עקום התשואה לפדיון עשוי להיתלל ובמצב דברים זה ראוי לשקול קיצור מח"מ הדרגתי.



הדולר של ארה"ב פוחת מול היורו, לנוכח סנטימנט שלילי שהתפתח לגביו, על רקע העלות התקציבית -מימונית הכרוכה במימון חבילת החילוץ, בעטייה תחול שחיקה בערך ניירות ערך אמריקאיים. גם הספקולציות לגבי הורדת ריבית קרובה לא היטיבו עם המטבע האמריקאי. סנטימנט זה לא ישתנה כנראה בתקופה הקרובה.



עם זאת, ראוי לזכור כי מצבם של המטבעות המתחרים אף הוא אינו מזהיר במיוחד. היורו, לדוגמא, מייצג גוש כלכלי חלש, הסובל מנסיגה כלכלית ומדדי מחירים גבוהים יחסית. האינדיקציות להמשך – בתחום הייצור התעשייתי והצריכה הפרטית – אינן מעודדות. היין היפאני נהנה מסגירת פוזיציות במטבעות עם ריביות גבוהות, אך גם שם נרשמת התכווצות כלכלית והרעה בייצוא. לכן, אם חבילת החילוץ תזכה להצלחה, תיתכן בכל זאת תפנית חיובית ביחס למטבע האמריקאי, שהתחזק במהירות לפני האירועים האחרונים.



התנודות החדות במחיר הנפט הגולמי היוו תוצאה של פעילות גידור גרידא, אך בסופו של דבר נטו לרדת, לנוכח דוח ממשלתי שהצביע על תחתית בת 5 שנים בביקוש לבנזין ודלקים בארה"ב – הצרכנית הגדולה ביותר בעולם. מנגד, גם המצאי קטן ולכן הירידה מוגבלת ולא עקבית. הפיחות בשער הדולר סייע לקזז מעט ירידות אלה, אך בתורו הוסיף לתנודתיות, הגבוהה גם כך.