כלכלני הבנקים: המלצה לחשיפה נמוכה ביותר למניות בתיק ההשקעות

מערך הייעוץ להשקעות של בנק לאומי פרסם הבוקר סקירה של אירועי השבוע בשוק ההון. להערכת כלכלני הבנק רמת התנודתיות בשוק צפויה להישאר גבוהה בטווח הקצר. עוד מעריכים בבנק כי המסחר יושפע מהתנהגות השווקים בחו"ל. חוקי הכלכלה לא יהיו הגורם המכריע בהתנהגות השווקים והאלמנט הפסיכולוגי יקבל משנה חשיבות. לנוכח כל זאת, ממליצים לשמור על חשיפה נמוכה ביותר למניות בתיקי ההשקעות.



שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת ובתנודתיות גבוהה. השבוע נפתח בעלייה יומית חדה במיוחד של כל מדדי המניות המובילים על רקע תוכנית ההצלה האמריקאית. ואולם, כבר ביום שני, הבינו המשקיעים שמשבר האשראי העולמי לא הסתיים ושלחו את המדדים לירידות.



במהלך השבוע הושפע המסחר בשוק המקומי בעיקר משהתרחש מעבר לים ומהאלמנט הפסיכולוגי שהגביר את החששות מירידות שערים נוספות. המסחר לווה בתנודתיות גבוהה והיקפי המחזורים קטנו לעומת היקפם החריג בשבוע שעבר, אם כי אלו חזרו לרמתם הממוצעת מתחילת השנה העומדת על כ-2 מיליארד שקל.



בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף ות"א 75 עליות של כ-6.5% וכ-8.7% בהתאמה. בלטו בעליות חדות מדדי הבנקים והנדל"ן 15 שעלו בכ-15.6% ובכ-23.6% בהתאמה.



ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש ספטמבר ברמה של 868.92 נקודות המגלמת ירידה של כ-1%. רמת הפקיעה שיקפה ירידה של כ-15% לעומת הפקיעה בחודש אוגוסט ומשקפת את החרפת המשבר בחודש האחרון. הדבר בא לידי ביטוי גם בסטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף שאמנם ירדו בשיעור ניכר מרמה של קרוב ל-40% בשבוע שעבר, אך עדיין נותרו ברמה גבוהה יחסית של כ-25% לקראת סוף השבוע הנוכחי.



עיקר הדרמה התרחשה ביום ראשון עת רשמו המדדים המובילים עליות שערים חדות באופן היסטורי. תוכנית האוצר האמריקאית לסיוע ממשלתי בהיקף של מאות מיליארדי דולרים למגזר הפיננסי עודדה את המשקיעים בחו"ל, ויומיים רצופים של עליות שערים חדות מעבר לים לא הותירו את השוק המקומי אדיש. התקווה שסופו של המשבר קרוב מאי פעם הזניקה את מדד המעו"ף. זה עלה בשלב טרום הפתיחה בשיעור גבוה מ-5% והביא לדחיית הפתיחה בכ-50 דקות. לקראת סוף המסחר, התחזקות עליות השערים הביאה את שיעור העלייה היומי של מדד המעו"ף אל מעבר לרף של 8%, וגרמה לניתוק זרם נוסף ולהפסקת מסחר בת 45 דקות. בעקבות זאת, הסתיים המסחר מאוחר מהרגיל.



בהמשך השבוע, חלחלה ההבנה שאישור תכנית החילוץ בסנאט לא יהיה חלק, ושחלק מהשפעותיה יהיו שליליות לכלכלה בארה"ב, עובדה שהביאה לירידות שערים.



השיפור המשמעותי ביותר נרשם השבוע במדדי הבנקים והנדל"ן 15 שזינקו ביום ראשון בכ-18.5% וכ-32.8% בהתאמה. מניות הבנקים וחברות הנדל"ן סבלו מירידה חדה באמון המשקיעים על רקע החשש מפגיעה ביכולת מחזור החוב של חברות הנדל"ן, שעלולה להשליך גם על המערכת הבנקאית. כך, תיקנו מניות הענפים האמורים את ירידות השערים החדות שרשמו בשבוע שעבר. הסיבה המרכזית לשיפור, הייתה התקווה שהתוכנית האמריקאית תביא לשחרור מחנק האשראי ותוריד מעט מהלחץ על החברות הממונפות.



נציין כי ירידות השערים החדות שנרשמו מתחילת השנה בשווקים השפיעו על תשואות הגופים המוסדיים. לבד מההשפעה הישירה על נכסי ההשקעה בגופים אלו, הרי שדרישת המשקיעים למשוך את כספיהם מניהול הכספים העצימה את המגמה, תוך שהגופים המוסדיים מצאו את עצמם מוכרים מכשירי חיסכון שונים, גם אם באופן כלכלי לא הייתה לכך הצדקה. להערכתנו, יארך זמן עד שאמון המשקיעים יחזור. אלה לא ימהרו לחזור לשוק ההון, עובדה שתשפיע בוודאי על היקף הביקושים, דבר שיקשה על השוק להתרומם.



רמת התנודתיות בשוק עלתה והיא צפויה להישאר גבוהה בטווח הקצר. המסחר יושפע מהתנהגות השווקים בחו"ל. חוקי הכלכלה לא יהיו הגורם המכריע בהתנהגות השווקים והאלמנט הפסיכולוגי יקבל משנה חשיבות. לנוכח כל זאת, יש לשמור על חשיפה נמוכה ביותר למניות בתיקי ההשקעות.