לפני פחות מחצי שנה כשהמשבר בשווקי העולם אמנם כבר לא היה חדש בשוק המקומי, אך קריסה של בנקים ומוסדות פיננסיים בשרשרת נראתה עדיין כחזון אפוקליפטי בלבד, גייס בנק דקסיה ישראל שהינו חברה הבת בשליטת (כ-65%) דקסיה העולמי, 725 מיליון שקל בשתי סדרות אג"ח בהנפקה שהובילה חברת החיתום לידר שוקי הון.
המשקיעים המוסדיים ובכללם אלו המנהלים קופות גמל, קרנות נאמנות ואת הנוסטרו של עצמם, עטו על ההנפקה. בימים שבהם שוק ההנפקות משותק כמעט לגמרי.
בין המשקיעים המוסדיים הגדולים שהשתתפו בהנפקה (על פי התשקיף) אפשר למצוא את קופת הגמל גדיש שרכשה אג"ח ב-50 מיליון שקל ואת הנוסטרו של בית ההשקעות פסגות שרכש 100 מיליון שקל. חברת החיתום של פסגות (שנסגרה מאז) השתתפה בהנפקה לצד לידר שוקי הון. משקיע גדול נוסף הוא בנק איגוד שרכש בהנפקה אג"ח ב-75 מיליון שקל לנוסטרו שלו והראל שרכשה כ-58 מיליון שקל.
אלא שהמשבר הגיע גם לדקסיה. ערב החג הסתבר שבנק דקסיה העולמי הזדקק השבוע למימון חירום של 9.2 מיליארד דולר מממשלות בלגיה וצרפת. זאת כדי למנוע את הצטרפותו לרשימה השחורה של הבנקים והמוסדות הפיננסים שקרסו בימים האחרונים.
והנה, המשקיעים המוסדיים שהשתתפו בהנפקה מוצאים עצמם מחזיקים באג"ח שהסיכון בהם עלה - גם אם אינו נהיר לגמרי לפי שעה. אמנם דקסיה העולמי המחזיק בדקסיה ישראל לא קרס - נהפוך הוא - הממשלות נחלצו לעזרתו והזרימו לו מימון. אך המשקיעים ייאלצו להתמודד עם הסיכונים האפשריים ובכלל זה שסיוע החרום שקיבל הבנק יספיק בכדי לייצב אותו ועם השאלה המשפטית באשר לקשר בין קריסה אפשרית של התאגיד העולמי לחברה הבת שלו בישראל. כך למשל צריך לזכור שבמקרה של קריסת ליהמן ברדרס - גם חברות בנות שבשליטתו הקפיאו תשלומים לבעלי חוב, כך שזה סיכון שצריך לקחת בחשבון.
בסך הכל עם ההנפקה של דקסיה ביוני, עומד היקף ההתחייבויות של הזרוע המקומית בשוק ההון דרך אג"ח וכתבי התחייבות על כ-2.2 מיליארד שקל כאשר בנוסף התחייבויותיה כוללות גם פקדונות הציבור המופקדים אצלה - בעיקר לרשויות מקומיות או גופים מוניציפאליים אחרים בהיקף של כ-2.7 מיליארד שקל. סך ההתחייבויות של הבנק עמד נכון לסוף הרבעון השני על כ-5.5 מיליארד שקל כאשר הונו העצמי של הבנק - המנוהל על ידי דוד קפאח - מגיע לכ-467 מיליון שקל.
מלבד הפעילות העיקרית של דקסיה ישראל עד היום במימון לרשויות מקומיות ותאגידים מוניציפאליים, ניסה בשנה האחרונה הבנק - שקיבל מהפיקוח על הבנקים רישיון של תאגיד בנקאי בחודש מארס האחרון - לחדור גם לתחום המימון לפרויקטי תשתיות. לאחרונה הוזכר שמו כמממן אפשרי למיזם המים - מיה של שרי אריסון, למימון לפרויקט הרכבת הקלה ולמימון לחברת חשמל.
בבורסה המקומית, נסחר דקסיה היום לפי שווי של 221 מיליון שקל - מכפיל של פחות מחצי על ההון העצמי שלו שהגיע בסוף הרבעון השני לגובה של 467 מיליון שקל. זאת אחרי שהמניה ירדה מאז מאי 2007 ב-35% והשווי נחתך בכ-120 מיליון שקל. אגרות החוב של הבנק בעלות זמן לפידיון של בין 5 ל-12 שנים נסחרות בתשואות של 4%-4.92% בלבד.
דקסיה ישראל מדורג על ידי חברת הדירוג מעלות בדירוג של AA עם אופק יציב נכון להיום. מעניין יהיה לראות האם מעלות תשנה את אופק הדירוג בעקבות ההתפתחויות האחרונות.
נקודה מעניינית נוספת בקשר לדקסיה ישראל היא הנפקת ניירות ערך מסחריים שערך הבנק בחודש מארס האחרון בהיקף של כ-90 מיליון שקל. לפני כשבוע ניצלו המשקיעים המוסדיים מנגנון המאפשר להם לדרוש פרעון של ניירות ערך מסחריים בהם הם מחזיקים בכל שבוע בתוך שלושה ימי מסחר ודרשו פרעון של ניירות ערך מסחריים מחברות כמו קבוצת דלק אפריקה ישראל ועוד. נוכח המצב הבעייתי של דקסיה העולמי, ייתכן שביום חמישי הקרוב כשיתחדש המסחר לאחר חופשת ראש השנה, יימצא עצמו דקסיה ישראל ניצב מול אותה הדרישה בדיוק וייאלץ לפרוע חלק מהגיוס.
את תגובת דוד קפאח, מנכ"ל דקסיה ישראל, לא ניתן להשיג עד צאת החג.
דקסיה ישראל יפתח את המסחר מחר על רקע סיוע חירום לדקסיה העולמי - היקף התחייבויותיו לשוק ההון כ-2.2 מיליארד שקל
שרון שפורר
1.10.2008 / 11:41