ביום ראשון רשמה הבורסה של תל אביב יום מסחר עצבני בחודש מסחר דרמטי במיוחד. מנהלי קופות הגמל, שעברו את אחד החודשים הסוערים ביותר שידעה תעשיית הקופות, הביטו במסכים כשעה לפני סוף המסחר וראו את מדד תל בונד 20 יורד בכ-1%, כשבסיומו של היום הוא רשם ירידה של 1.7%.
ירידות במדדי תל-בונד הן משמעותיות לתוצאות קופות הגמל, שגם כך נראו רע מאוד בספטמבר, מכיוון שכמעט 40% מכספי הגמל מושקעים בחוב קונצרני. עם זאת, בדבר אחד יכולים היו להתנחם מנהלי קופות הגמל - הפדיונות ביום ראשון חזרו לרמה הנורמלית, כלומר כ-100 מיליון שקל ביום.
אנשי המחלקות לשימור לקוחות היו יכולים לנוח בראש השנה ולאגור כוחות: הם יזדקקו להם באוקטובר. ירידה של 5.5% - זו על פי ההערכות התשואה הממוצעת בקופות הגמל בספטמבר. המשמעות היא שתעשיית הגמל מחקה 15 מיליארד שקל בחודש. זאת עוד לפני שקלול הפדיונות, שנתוניהם צפויים להתפרסם רק באמצע אוקטובר.
התשואה השלילית של ספטמבר מצטרפת לתשואה שלילית ממוצעת של 3.5% מתחילת השנה. יהיו אף קופות כלליות גדולות בתעשייה שיציגו תשואה שלילית של 6.5%-7.0%. קופות שלהן חשיפה גבוהה למט"ח או לאג"ח קונצרניות בדירוגים נמוכים יציגו תשואה שלילית דו-ספרתית. מדובר במספרים שעמיתי קופות הגמל אינם מכירים.
עמיתים, שלאורך השנה האחרונה מבינים פחות ופחות מה קורה בקופות הגמל שלהם, נמצאים בלחץ. כל אירועי השנה האחרונה בענף מתחברים: שינויי הרגולציה, מנהלים חדשים שאינם מוכרים להם, חסימת האפשרות לראות את נתוני הקופה באתר האינטרנט של הבנק. כל זאת בצד אירועים כמו פרשת פריזמה, שבה מנהל השקעות סחר באופציות מעו"ף; תביעות נגד הלמן אלדובי וקופת הגמל של עובדי התעשייה האווירית; וכן ביקורות של הממונה על שוק ההון באוצר, שמעלות ליקויים בבקרות וביקורת של הגופים.
אלה חוברים לתשואות השליליות ומביאים למבול טלפונים של עמיתים מודאגים, שמבקשים למשוך את חסכונותיהם. מתחילת השנה נפדו מקופות הגמל 3.5 מיליארד שקל. בספטמבר היו אף ימים שהקצב הפדיונות היומי שולש. מחלקות השימור בקופות הגמל הצליחו לנתב את מרבית הבקשות לפדיון הכספים למעבר למסלולים סולידיים, אך למחלקות השימור צפויים עוד ימים קשים.
היום אמור להיות יום כזה, לאחר שבוע סוער בשווקים בחו"ל שעבר. יום נוסף כזה אמור להיות לקראת אמצע אוקטובר, כשיתפרסמו התשואות המדויקות של הגופים והחוסכים יראו בכמה ירד החיסכון הפנסיוני שלהם. יום שלישי כזה יהיה כאשר לידי החוסכים יגיע הדיווח הרבעוני הבא, וההפסד בתשואות יתורגם להפסד ממשי בכסף.
באמצע אוקטובר, כשיתפרסמו נתוני הפדיונות, סביר להניח שנראה בצד הפודים בתעשייה קופות גמל בנקאיות גדולות לשעבר, כגון עצמה שמנוהלת בידי הראל וגדיש שמנוהלת בידי פסגות. בקופות אלה יש עמיתים מבוגרים עם כספים נזילים שמעדיפים שלא להשאיר את כספם לחסדי השוק.
בנוסף, נראה שם גופים כמו אקסלנס ופריזמה, שסובלים מתשואות שליליות גבוהות ומפדיונות גבוהים מתחילת השנה. סביר להניח שנראה שם גם את קופות הגמל של בתי ההשקעות הלמן אלדובי, שקיבל לידיו את קופות הגמל של בנק יהב רק לפני כמה חודשים, ולא בטוח שהצליח להקים בתקופה זו מחלקת שימור שמתמודדת עם העומס.
"הקופות זה כסף חכם, הקרנות זה כסף טיפש"
בינתיים, באמצעות התקשורת, ראשי ענף הגמל מנסים להעביר מסר חד משמעי לחוסכים: פדיונות הן האופציה הגרועה ביותר. "קופות גמל זה כסף חכם, קרנות נאמנות זה כסף טיפש", אמר גיל ויסמן, מנכ"ל ישיר גמל. "עכשיו, כשכל קרנות הנאמנות נפטרות גם מסחורה טובה, זה בדיוק הזמן שבו קופות הגמל יקנו סחורה טובה בזול. מה, כל הטייקונים בישראל ייפלו? הרי זה לא יקרה.
"כשתתחלף המגמה נראה את הפערים בתשואות העתידיות נפתחים בין הכסף החכם לכסף הטיפש, וכל עמיתי הגמל שפודים את הקופה כעת לא ייהנו מכך. יש עכשיו לחץ, ובהלה, ותחת לחץ אי אפשר לקבל אף פעם החלטות נבונות. אז שמים את הכסף בפק"מ שלא ייתן כלום בעתיד. חבל. כיום במערכת הגמל יש מספיק פתרונות סולידיים בלי לפדות את הכספים ולאבד את יתרונות המס שנותנת קופת הגמל".
עודד ענבר, מנכ"ל פסגות - גדיש קופות גמל, מבקש מהעמיתים לא לשכוח לרגע שמדובר בחיסכון ארוך טווח: "מטרת קופת הגמל לתגמולים היא השקעה לטווח ארוך שנועדה לצבירת כספים שניתן יהיה למשוך בעת הפרישה לגמלאות, ויש למדוד את ביצועיה בהתאם לכך. קופות הגמל נהנות מהטבות מס לחוסכים, שאינן קיימות באפיקי השקעה אחרים דוגמת פיקדונות. הוצאת כספים מקופת הגמל היא פעולה בלתי הפיכה והעמית מאבד את כל ההטבות".
גם אורן חנוכה, מנכ"ל דש גמל, משדר מסר הרגעה: "התנהגות פזיזה לא תעזור לאיש בשלב הזה. מי שפודה מפסיד סטאטוס שאינו יכול לחזור אליו כשהשוק יתהפך, וכן את כל ההטבות הנלוות להשקעה. הנזק לא ניתן לתיקון. צריך לזכור שקופות גמל טובות, ששמרו על מבנה תיק סולידי, נפגעות משמעותית פחות גם במצבים אלה".
גם ענבר וגם חנוכה מציינים את הנזק הבלתי הפיך ללקוח שמפסיד את יתרונות המס בעת פדיון הכספים, אך במקביל בשבוע האחרון העלו בקופות רעיון לפיו על אף שפדיון קופת גמל הוא בלתי הפיך, יש לאפשר לפודים בתקופת הפאניקה לחזור בהם ולהפקיד את הכספים מחדש ללא פגיעה בזכויותיהם.
"עיקר המשיכות נמצא אצל הלקוחות הקטנים שקשה להניא אותם מהרצון לקבל את הכסף ביד.", אומרת חגית צטיאט לוין, מנכ"ל הראל גמל. "צריך גם לזכור, אנחנו נכנסים למיתון, חלק מהאנשים גם צריכים עכשיו כספים נזילים". לדבריה, במרבית המקרים הלקוחות רוצים להתקשר כדי להירגע ולוודא שקופות הגמל נמצאות עם האצבע על דופק.
גם דן פנחסי, מנכ"ל כלל גמל, מציין שלקוחות חייבים לחשוב טוב לפני שהם מבצעים משיכות: "בקופות גמל, קרנות פנסיה וביטוחי מנהלים, ממוצע גיל הלקוחות הוא 35-40 ויש להם עוד שנים ארוכות של חיסכון. מדובר במכשירים שיש בהם העדפות מס גם בהפקדות הכספים וגם בפטור על רווחי הון. מתחילת שנות ה-90 היו רק שנתיים שבהן האפיקים האלו נתנו פחות מהמדד. על כן, חייבים לקחת את הדברים בפרופורציות. מי שיוצא בתקופה הזאת, יוצא בשפל הנמוך ביותר ולא יוכל לתקן את הנזק. יש קופות מאוד סולידיות.
"קופה מדדית, לפחות תיתן את המדד, ומסלול שקלי קצר, שהוא כמו קרן כספית, הוא למעשה מסלול תואם פק"מ. אפשר להעביר את הכספים למסלולים אלו. כשפודים כסף והוא נהפך לכסף נזיל, תמיד יהיה פיתוי לעזור לילדים, לשפץ את האמבטיה. זה הכסף שאנשים צריכים לחיות ממנו לאורך עשרות שנים. נזקים לפנסיה בגיל מבוגר קשה מאוד לתקן".
ואכן, אחרי שבמשך שנים רבות הרוב המכריע של כספי הגמל הופנה לקופות הגמל הכלליות, נדמה שספטמבר היה החודש שבו הקופות המסלוליות והקופות הכלליות ללא המניות ניערו מעליהן את האבק והיו פתרון לכספים של לקוחות שרוצים פתרונות סולידיים.
"אף אחד לא מופקר"
גם המנכ"לים של בתי ההשקעות שמנהלים את קופות הגמל מהגדולות בתעשייה - פסגות שמנהלת את גדיש, פריזמה ואקסלנס - העבירו מסרים מרגיעים וציינו שכעת נבנות התשואות העתידיות של העמיתים בקופות הגמל. זאת, מכיוון שבתי ההשקעות מגדילים את התשואה הפנימית של התיקים ומנצלים הזדמנויות לטובת העמיתים.
רועי ורמוס, מנכ"ל פסגות, אמר: "אנשים עושים את טעות חייהם כשהם מעבירים את הכסף מקופות הגמל. אולי השוק יירד בעוד 10%, אבל עדיף להפסיד קצת כסף בתשואות מאשר לשבת על מזומן. צריך לעשות את הצעדים יותר לאט. הניסיון מלמד שחלק מהציבור ימשוך את הכסף. זה לא יהיה בממדים אימתניים, אבל ברור שזו תהיה טעות נוראית - ברמת המיסוי וברמת ההשקעות. זו טעות שחוזרת בכל כמה שנים. הרי יהיה פיצוי ויהיו כאן רווחי הון גדולים. בתי השקעות שלא יצליחו לדברר את עצמם כמו שצריך יסבלו ממשיכות. אין לי ספק שהתשואות העתידיות של שוק ההון נבנות בימים אלה, באג"ח ובמניות. זו תקופה שמחלקים בה מחדש את הקלפים".
יובל גביש, מנכ"ל פריזמה, מותח ביקורת על התנהלות משרד האוצר: "מה שהאוצר היה צריך זה לשדר לציבור מסר מרגיע. בימי רביעי וחמישי לפני שבועיים, לאחר הקריסה של ליהמן ברדרס, היקף השיחות שהתקבלו אצלנו היה פשוט הזוי. ביום ראשון קיבלנו ביטולים לגבי המשיכות שנעשו, מכיוון שהעיתונות היא שהרגיעה. ציפיתי שההרגעה הזו תבוא מהאוצר.
"שיקול הדעת של מנהלי ההשקעות נהפך לשיקול דעת לזמן קצר. האוצר לא הרגיע את הציבור. הוא לא יצא ואמר: 'לא הכל קורס, הבנקים חזקים'. כולם התחפרו בשוחות ושואלים שאלות בחדרי חדרים".
דוד ברוך, מנכ"ל אקסלנס, אינו מסכים עם האמירה שאחרי מעבר קופות הגמל לחברות הביטוח והבנקים, העמיתים נמצאים בערפל: "עושים דרמה מיותרת מתוצאות ועדת בכר. בסך הכל עברו שני נכסים מהבנקים למגזר הפרטי - קופות וקרנות - וטוענים שהציבור אובד בערפל ומופקר. אף אחד לא מופקר, ואף אחד לא נבהל מהמשיכות".
בנוסף, המנכ"לים משחררים אותות הרגעה ומדגישים כי המשבר הנוכחי לא יגיע לממדים שהיו בקופות הגמל ב-96'. אז המשבר בענף גרם למשבר באג"ח הממשלתיות. המנכ"לים מציינים שני טעמים לכך: הפדיונות בענף הגמל יהיו מצומצמים יותר מאשר ב-96' והקופות יותר נזילות ובידיהן יתרות מזומנים גבוהות יותר.
גם בבנקים שהחלו לתת ייעוץ פנסיוני מספרים על חודש עירני, אך ללא פדיונות. "היו יותר טלפונים מהרגיל. לקוחות שהגיעו ליועצים רצו לדעת מה קרה", מציינת אלקנית עוז, מנהלת האגף לחיסכון פנסיוני במזרחי טפחות. "צילצלו בגלל הפאניקה מסביב, לא היו לקוחות שאמרו 'אני רוצה את הכסף'. הפאניקה שהיתה אצלנו היא לא אותה פאניקה שהיתה אצל היצרנים. הלקוחות קיבלו ייעוץ כמו שצריך. הם יודעים שזה חיסכון לטווח ארוך ויודעים מה הם קנו. תנודות בשוק היו גם בעבר, אבל לאורך זמן הכסף יניב תשואה. זו ההצלחה שלנו. אצל היצרנים היה משבר אמון".
שלומית יהב מבנק אגוד מוסיפה: "חשנו לחץ משיכות בעיקר בקרב לקוחות לא מיועצים, כלומר אלו שלא עברו ייעוץ פנסיוני ובאו למשוך את הכסף מפקידי הבנק. בחלק מהמקרים עצרנו אותם. אמרנו להם 'לכו תקבלו ייעוץ ואחר כך תחליטו מה לעשות'".
עמיתי קופות הגמל יצטרכו להתרגל למספרים חדשים
אתי אפללו
2.10.2008 / 7:16