הלמן אלדובי: חשש מניתוק בין ריבית הבנק המרכזי לריבית במשק בפועל

"מחנק האשראי עשוי רק להחמיר" כך טוען הבוקר דן הלמן מנכ"ל הלמן אלדובי קרנות נאמנות. ראיה לכך מוצא הלמן בריבית הליבור לשלושה חודשים אשר עומדת בשיא של 9 חודשים. לדבריו "ריבית הליבור קופצת כלפי מעלה בעוד ריביות של הבנקים המרכזיים נותרות ללא שינוי ואולי אף ירדו בעתיד הקרוב".



להערכת הלמן משמעות הההפרש בין הריביות היא, שהכסף כמוצר התייקר משמעותית והבנקים לא להוטים להלוות - גם לא לבנקים אחרים. החשש הינו ניתוק בין הריבית של הבנק המרכזי לריבית במשק בפועל. במקרה כזה הפאניקה עלולה לצאת מכלל שליטה וככל שחברה ממונפת יותר היא תהיה פגיעה יותר" אומר הלמן.



השבוע החולף במסחר בשווקים התאפיין בתנודתיות ועצבנות וסבל מתופעות הנלמדות באקדמיה כגון ריצה אל הבנק ואפקט הדומינו. אישור תוכנית החילוץ בארה"ב בסוף השבוע לא סייע לשווקים בארה"ב אשר חתמו את השבוע בירידות.



האור בקצה המנהרה לדעת דן הלמן, מנכ"ל הלמן אלדובי קרנות נאמנות, הוא הגדלת היקף הרכישות של וורן באפט של נכסים פיננסים בשוק והעובדה שסיטיבנק ווואלס פארגו מתקוטטות על נכסיו של בנק וואקוביה הקורס.



להערכתו הרע עוד לפנינו וכראיה הוא מצביע על אפקט הדומינו שהעביר את המשבר הפיננסי ליבשת אירופה - לא כולל האי בריטי, שם הוא נמצא מהיום הראשון, ובכלל זה לגרמניה, צרפת, בלגיה הולנד ואיטליה. להערכת הלמן, נמשיך לשמוע בשבועות הקרובים על עוד קריסות בנקים בחו"ל ובהתאם על תוכניות חילוץ ממשלתיות.



בארץ נמשכה מגמת עליית התשואות באג"ח חברות מדורג גבוה - תל בונד 20 ירד 4.1% בשבוע האחרון - ואליהן גם הצטרפו איגרות החוב הממשלתיות הארוכות (מח"מ 10 שנים) אשר ירדו בסיכום שבועי של כ-1.3% הצמודים וכ-0.9% השקליות.



בהלמן אלדובי מעריכים כי המסחר בשוק המקומי ימשיך ליהנות בשבועות הקרובים מהמסחר המקוצר שאולי יסייע בהרגעת הרוחות. הצפי לאופי המסחר בבית ההשקעות הוא המשך תנודתיות חזקה באג"ח חברות מדורגות גבוה וייתכן המשך ירידה באג"ח ממשלתיות ארוכות.



"המשקיעים בארץ, כמו בעולם, צפויים להעביר משקל מחברות צמיחה המתאפיינות לרוב ברמת מינוף גבוהה לחברות ערך או חברות עם רמת מינוף נמוכה" אומר הלמן.