ספטמבר השחור: תשואה שלילית של כ-5.3%- עד 5.8%- לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות

להערכת בית ההשקעות מיטב התשואה הנומינלית (ברוטו) המצטברת הממוצעת של קופות הגמל הגדולות בספטמבר צפויה לנוע בתחום של 5.3%- עד 5.8%-. עם זאת מציינים בבית ההשקעות כי השונות בין תשואות מנהלי הקופות השונים צפויה להיות גבוהה יותר: בין 5.0%- ל- 8.0%-.



לדברי בית ההשקעות הירידות השערים החדות בשוקי המניות בארץ ובעולם, יחד עם הצניחה בשערי אגרות החוב הקונצרניות הן הגורם העיקרי לתשואות השליליות שצפויה תעשיית הקרנות להציג.



הסנטימנט השלילי בשוק התבטא בחשש מפני נפילת אחד הטייקונים הגדולים וגרר פאניקה ונפילות שערים חופשיות, שגררו משיכות כספים ניכרות מקופות הגמל. הקופות המסלוליות שמתמחות באפיק השקעה ספציפי צפויות לרשום ירידות בשיעור של 0.5% בשקליות ועד 4.0% בקופות המתמחות בצמודי מדד.



בית ההשקעות מיטב פיתח מודל המסקר על בסיס חודשי את תשואות תעשיית קופות הגמל. לדברי מיטב מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל הגדולות בשוק מיד עם סיום החודש החולף ולא להמתין לנתונים המתפרסמים על ידי קופות הגמל עצמן באמצע החודש.



להערכת מיטב, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות בספטמבר 2008 יציגו תשואה נומינלית שלילית (ברוטו) משוקללת של כ-5.3%- עד 5.8%-.



תשומת הלב של שוק ההון המקומי הופנתה אל וול סטריט ואל קריסת ענף הבנקאות האמריקאי. ליהמן ברדרס הכריז על פשיטת רגל, מריל לינץ' נמכר לבנק אוף אמריקה, ענקית הביטוח AIG הולאמה, כמו גם ענקיות המשכנתאות פאני מיי ופרדי מק, שהולאמו רק שבוע קודם לכן.



בישראל, עלה מדד הפחד בקרב המשקיעים, שהחלו לחשוש, כי מקרים מסוג זה עלולים להתרחש גם בתל אביב. תכנית החילוץ של הממשל הפדרלי, שעיקרה השקעה של 700 מיליארד דולר, במטרה לייצב את השווקים, תרמה לסנטימנט חיובי, אך עיכובים באישורה, כמו גם פשיטת רגל של בנק נוסף למשכנתאות בנק ואשינגטון מיוצ'ואל העיבו על הבורסות.



עוד ברקע המסחר: מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, שעלה ב-0.8% (מעט מעבר לתחזית), והותרת ריבית בנק ישראל לחודש אוקטובר על כנה ברמה של 4.25%.



ירידות השערים החדות בשוקי המניות בארץ ובעולם, יחד עם הצניחה בשערי אגרות החוב הקונצרניות הן הגורם העיקרי לתשואות השליליות שהתעשיה צפויה להציג.



בסיכום חודשי רשמו המדדים המובילים ירידות שערים: מדד ת"א 25 ירד ב-11.9% ומדד ת"א 100 איבד 12.5%. מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 13.8%, מדד יתר 50 ירד ב-17.1% ומדד יתר 120 רשם ירידה של 15.1%. ברמה הענפית בלטו לשלילה, מדד ת"א נדל"ן 15, שירד ב-20.2%, ומדד הבנקים שירד בשיעור של 16.9%.



בשוקי המניות בחו"ל נרשמו ירידות שערים חדות. מדד הדאו ג'ונס ירד ב-3.5%, ה-500S&P ירד ב-5.4% והנאסד"ק ירד ב-7.8%. הניקיי ביפן ירד ב-9.0%, ה-DJ STOXX 50 באירופה ירד ב-6.2%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח התיסוף החד בשקל מול מטבעות אלה, התשואה במונחי שקלים אף גרועה יותר.



אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו בחודש ספטמבר ב-1.1%. האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים ירדו ב-0.8%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 ירדו ב-1.3%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים ירדו ב-1.1% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.1%.



אבל, הסיפור הגדול והאמיתי שייך לאגרות החוב הקונצרניות. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד ירד בחודש ספטמבר בלא פחות מ-6.3%. מדד תל בונד 20 נחת ב-6.0%, תל בונד 60 נפל ב-7.5% ותל בונד 40 צנח ב-9.6%. החששות מפני נפילת אחת מחברות האחזקות הגדולות במשק, מנפילת אחד הטייקונים הגדולים, גררה פאניקה ונפילות שערים חופשיות, שגררו משיכות כספים ניכרות מקופות הגמל.



מדד אגרות החוב הממשלתיות השקליות שמר על יציבות והוא מייצג עלייה של 0.3% בשחרים (כאשר השחרים הארוכים לטווח של מעל 5 שנים עלו ב-0.1%, השחרים הבינוניים לטווח של 2 עד 5 שנים עלו ב- 0.4% והשחרים הקצרים לטווח של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.5%), ירידה של 0.5% נרשמה בגילונים, ועלייה של 0.5% במק"מים.



באפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל, בדרך כלל 4.0% עד 7.0% (פרט לחשיפה מט"חית עקיפה, למשל ע"י אחזקת מניות בחו"ל), רשם השקל תיסוף בשיעור של 4.8% מול הדולר, ותיסוף של 5.6% מול האירו. צמודי המט"ח הקונצרניים ירדו ב-5.6% וצמודי המט"ח הממשלתי (אגרת חוב אחת בלבד) ירדו ב-3.8%.



ההשפעה של כל אלה מתבטאת בתשואה נומינלית ברוטו משוקללת של תעשיית הקופות כולה שנעה בין כ-5.3%- עד 5.8%-. עם זאת, השונות בין תשואות מנהלי הקופות השונים צפויה להיות גבוהה יותר: בין 5.0%- ל- 8.0%-.



-



מיטב מפרסמת בראשית כל חודש את מדד מיטב לקופות הגמל המשקף את התשואה המשוקללת של קופות הגמל על בסיס המודל, הבנוי, על אופן התפלגות נכסי הקופות לתגמולים לא כולל קופות גמל מרכזיות לפיצויים שבהן אין עניין לציבור. המדד מתייחס גם לקרנות ההשתלמות, שהרכביהן דומים לקופות הגמל לתגמולים ולכן גם תשואותיהן.



3 קופות הגמל הגדולות בתעשייה הן: גדיש שנרכשה על ידי פסגות, עצמה שנרכשה על ידי הראל ותמר מקבוצת בנק דיסקונט שנרכשה יל ידי כלל ביטוח. 2 קרנות ההשתלמות הגדולות הן קה"ל שנרכשה ע"י מגדל מלאומי ודיסקונט וכנרת שנרכשה על ידי פריזמה מפועלים.



סך נכסיהן מהווה כשליש מסך נכסי קופות הגמל לתגמולים וקרנות ההשתלמות, מדד מיטב משקף את ביצועיהן הספציפיים.