כלכלנים: מכירה של תיק השקעות ואפיקי חיסכון בתקופה זו היא טעות

מכירה של תיק השקעות ואפיקי חיסכון בתקופה זו היא טעות. כך מתריע היום יניב חברוני כלכלן בית ההשקעות פסגות. לדבריו תופעת הבריחה לאיכות מתבטאת בעיקר בעליות שערים גבוהות במק"מים. בזמן כתיבת שורות אלו מק"מ ל-12 חודשים מציג תשואה לפדיון של 3.5% בעוד ריבית הבנק המרכזי עומדת 4.25%. בנוסף האפיק השקלי ממשיך לתת תשואה עודפת משמעותית על האפיק הצמוד.



לדבריו הסיבה לכך היא מכירות של נכסים צמודים בהם מצוידים במשקל עודף אפיקי החיסכון שנאלצים להחליפם בנזילות בעקבות חשש מגל פדיונות בקרב הציבור. ירידת מחירי הנפט והסחורות בעולם בשילוב של האטה גלובלית מוחשית מצביעים על התמתנות בקצב האינפלציה ומוסיפים גם הם למגמה.



להערכת חברוני האינפלציה הגלובלית ככלל ובישראל כפרט תתמתן בעקבות ירידת מחירי הסחורות, וירידה בביקושים בעקבות האטה כלכלית. השניים הולכים יחד שכן ירידת מחירי הסחורות שלעצמה לא תוריד מיידית את מחירי המוצרים, מלבד אלו שבפיקוח אך ירידת ביקושים ותחרויות מחירים יאלצו את היצרנים להשתמש בשולי הרווח הנותרים על מנת לשרוד את התקופה ולהוריד מחירים.



הנפט ממשיך לאבד גובה - חולשת היורו מול הדולר והתגברות החששות מפני מיתון עולמי שבינתיים מתלקח ברחבי אירופה, מושכים את מחירי הנפט כלפי מטה. מחיר הנפט נסגר ברמה של 93.5 דולר לחבית ואיבד כ-12.5% בשבוע.



גולמן סאקס חתך את התחזיות למחירי הנפט כבר בשלהי ספטמבר מ-150 לרמה של 115 דולר וכיום כבר יש חזאים המדברים על מחירים אפשריים של 60 דולר לחבית. המשך ירידת מחירי האנרגיה הנתמכים על ידי ירידה מתמדת במחירי הסחורות (תירס, חיטה ואורז השלימו ירידה שבועית של 16.3%, 10.5% ו-7.3% בהתאמה) צפויים לתמוך בירידת מחירים ובהתמתנות האינפלציה גם בישראל.



מכה נוספת לזהב השחור מגיעה מכיוונם של נבחרי הציבור האמריקני. בית הנבחרים אותת ביום שישי על החשיבות העודפת שבכוונתם לתת לאנרגיה ירוקה בשנים הקרובות וכתנאי להעברת תוכנית ההצלה לשוק האשראי, דרשו שורה של הטבות מס ליצרני וצרכני אנרגיה ירוקה.



ביום חמישי נשארה הריבית באירופה על כנה למרות אינדיקטורים שליליים, התערבות למניעת קריסתם של חמישה בנקים וחששות לקריסת בנקים נוספים, נראה כי ההתנהלות באירופה נעשית בעצלתיים כאשר ביום שבת החלו שם בסיבוב פגישות על מנת לגבש תוכנית כלכלית שתעזור להתמודד עם המשבר הפוקד את גוש היורו.



הנגיד האירופאי עדיין חושש מפני אינפלציה אך אין ספק כי בעוד משבר האשראי מתלקח באירופה וירידת מחירי האנרגיה והסחורות ממתנת את האינפלציה, הורדת הריבית באירופה קרובה מתמיד. בנתיים ביום חמישי בשעה 13:00 שעון ישראל יודיעו על הריבית בבריטניה והצפי כי הבנק המרכזי יוריד אותה ב-0.25% לרמה של 4.75%.



מצוקת האשראי לא פוסחת על ישראל – משבר אשראי בעוצמה בה הוא מופיע בארה"ב כנראה לא יהיה פה בעקבות מעורבות חסרה של בנקים וגופי השקעה בהשקעות באג"ח מגובה משכנתא, אך מצוקת האשראי כבר מוצגת בשוק האשראי החוץ בנקאי ובאשראי הבנקאי.



המרווחים בין אג"ח ממשלתי לאג"ח קונצרני בדירוגים AA ו-AAA עלו לרמות ממוצעות של 1.48% ו-2.1% בהתאמה. חששות מפני התמוטטות של אחד מהטייקונים הישראלים שהרבו להתמנף בשנים האחרונות בעקבות שוק אשראי פורה ומלא בנזילות, וחשש לחשיפת הבנקים לאותם טייקונים מעסיקים כיום את השוק המקומי ומעלה את פרמיות הסיכון שנאלצות לשלם פירמות ממונפות וכן בנקים.



מכירה של תיק השקעות ואפיקי חיסכון בתקופה זו היא טעות. תופעת הבריחה לאיכות מתבטאת בעיקר בעליות שערים גבוהות במק"מים. בזמן כתיבת שורות אלו מק"מ ל-12 חודשים מציג תשואה לפדיון של 3.5% בעוד ריבית הבנק המרכזי עומדת 4.25%. בנוסף האפיק השקלי ממשיך לתת תשואה עודפת משמעותית על האפיק הצמוד. סיבה לכך הינה מכירות של נכסים צמודים בהם מצוידים במשקל עודף אפיקי החיסכון שנאלצים להחליפם בנזילות בעקבות חשש מגל פדיונות בקרב הציבור. ירידת מחירי הנפט והסחורות בעולם בשילוב של האטה גלובלית מוחשית מצביעים על התמתנות בקצב האינפלציה ומוסיפים גם הם למגמה.



האינפלציה הגלובלית ככלל ובישראל כפרט תתמתן בעקבות ירידת מחירי הסחורות, וירידה בביקושים בעקבות האטה כלכלית. השניים הולכים יחד שכן ירידת מחירי הסחורות שלעצמה לא תוריד מיידית את מחירי המוצרים, מלבד אלו שבפיקוח אך ירידת ביקושים ותחרויות מחירים יאלצו את היצרנים להשתמש בשולי הרווח הנותרים על מנת לשרוד את התקופה ולהוריד מחירים.