מעלות S&P הורידה את דירוג האג"ח של אזורים ל"A מינוס" באופק שלילי בשל מינוף והרעה בשוקי הפעילות

"הרעה בפעילות המגורים במזרח ומרכז אירופה המבוצעת על ידי קבוצת לגנא (השולטת באנגל משאבים ואירופה), כמו גם רכישת פעילות המלונאות על ידי אזורים תיירות, הגדילו את הסיכון בפעילות החברה ואת המנוף הפיננסי שלה, העומד נכון ליוני 2008 על כ-75% (נטו). שיעורים אלו גבוהים מאוד ביחס למצופה מחברת נדל"ן שעיקר פעילותה הינו ייזום למגורים", כותבים במעלות.



במעלות מציינים כי רכישת קבוצת לגנא הגדילה את החוב של אזורים בצורה מהותית, ובינתיים לא הניבה לה הכנסות וגם לא צפויה לעשות כן. כמו כן כותבים במעלות כי צרכי המימון הכבדים בחברה האם, בוימלגרין קפיטל, צפויים ליצור לחצים מצדו של הבעלים לממש נכסים וקרקעות, בכדי למשוך דיווידנדים מאזורים או לממש חלק או את כל אחזקותיו באזורים.



המשבר בשווקים הפיננסיים והנד"לניים בארה"ב ובמערב אירופה נותן את אותותיו גם במרכז ומזרח אירופה. בעקבות כך, מעריכים במעלות כי המשבר צפוי להביא לעליה נוספת בסיכון הפיננסי של אזורים וביכולת העמידה שלה בהתחייבויות, בעיקר בקבוצת לגנא. במעלות מציינים כי השפעת המשבר העולמי עלולה להגיע גם לישראל, ותשפיע לרעה על שוק הנדל"ן למגורים, בו לאזורים פעילות נרחבת.



"המשך הרעה ביחסים הפיננסיים של אזורים, יחד עם התפתחויות שליליות ביכולת הבעלים לשרת את החוב של בוימלגרין קפיטל, וכן הרעה בפעילות אזורים במזרח אירופה צפויים ליצור לחץ על הדירוג ואף להביא להמשך הורדת הדירוג", קובעים במעלות. הדירוג עשוי להיות מושפע לחיוב ממימושים שונים, בהם מלונות, שיביאו להורדה משמעותית בנטל החוב ושיפור הנזילות.