איך התגלגל משבר הסאבפריים האירופאי במאה ה-19 לשפל כלכלי עולמי?

משבר עולמי



בתחילת 1873 עוד התקיימה בועת נדל"ן בווינה, בירת האימפריה האוסטרו-הונגרית. כמה חודשים לאחר מכן התפרץ משבר הסאבפריים הראשון, שהטיל צל ארוך וכבד על כלכלת העולם, ותרם בעקיפין לכינונה של אחת מהתנועות הלאומיות המפורסמות במאה ה-20: הציונות.



"חידת ההיסטוריה והקסם שלה נובעים מהעובדה שמעת לעת דבר אינו משתנה, אך למרות זאת הכל שונה לחלוטין", כתב הסופר אלדוס האקסלי. לפני כ-135 שנה החל "השפל הארוך", משבר כלכלי עולמי שפרץ כתוצאה מגאות חסרת תקדים וחסרת כיסוי במחירי הנדל"ן באירופה. המשבר הגיע עם פיצוץ בועה שניפחו מוסדות שפעלו בגיבוי ממשלתי אוסטרו-הונגרי וצרפתי, וסיפקו משכנתאות זולות לאזרחים ולעיריות ברחבי אירופה. נשמע מוכר?



כשאשראי בגיבוי ממשלתי זרם כמים ברחובות האבן הציוריים של אירופה הקלאסית, נהנתה היבשת מתור זהב קבלני. תקופה זו כונתה "תור המייסדים", ובה נבנו בין השאר בית האופרה של פאריס, מוזיאון הטבע של וינה, בית העירייה של ברלין וטירת נוישוונשטיין - שסיפקה השראה לוולט דיסני בבניית פארק השעשועים הראשון שלו. מחירי הקרקעות, שלא הפסיקו לעלות, גירו את הדמיון ואת תאוות הבצע של הספקולנטים והיזמים, ששיעבדו שלדים לא גמורים כדי להמשיך להתרחב, לכבוש, לבנות ולהתעשר.



הבנקים מוחקים



הכלכלה האירופית הדוהרת צרכה כמויות עצומות של חיטה, בקר וקורסין (סוג של נפט), שסיפקה לה במחירים תחרותיים כוח כלכלי עולה בשם ארה"ב - שנהנתה גם היא מתנופת פיתוח, שבה נפרשו עשרות אלפי קילומטרים של מסילות ברזל לאורכה ובעיקר לרוחבה של היבשת החדשה.



כמו הנדל"ן האירופי, גם מערכת המסילות האמריקאית היתה זקוקה למקורות מימון. פרישתה, שנעשתה על ידי יזמים פרטיים, צרכה הון רב, שגויס באמצעות מכשירים פיננסיים שנמכרו לציבור המשקיעים והבטיחו תשואה קבועה. אובדן התיאבון להשקעות בחברות הרכבות סביב 1871 מחשש לבועה שלח את חברות הרכבות לבנקים, ואילי הרכבות נאלצו לממן את המשך התרחבותם בהלוואות בנקאיות קצרות טווח.



ב-9 במאי 1873 סימנה התרסקותה של בורסת וינה את יריית הפתיחה בקריסתה של בועת הנדל"ן. הבנקים באירופה, שהיו בטוחים כי מחירי הנדל"ן ימשיכו לצמוח לעד, נאלצו למחוק הלוואות ומשכנתאות בשווי עצום ממאזניהם.



הבנקים הבריטיים, שהיו באותן שנים לב המערכת הפיננסית העולמית, נפגעו קשות מהמשבר במרכז אירופה - וקפצו את ידם בחלוקת אשראי למוסדות פיננסיים ביבשת, מחשש להפתעות הטמונות במאזניהם בדמות חשיפה למשכנתאות מסוכנות שלא ייפרעו לעולם. הריבית הבין-בנקאית זינקה, ועמה מחיר האשראי. האש בשדה הקוצים הפיננסי התפשטה אל מעבר לאוקיאנוס האטלנטי, והיכתה בחברות הרכבות האמריקאיות הרעבות להון.



בספטמבר 1873 ניסה בית ההשקעות של ג'י קוק לגייס כמה מיליוני דולרים לטובת חברת הרכבות הצפון-מערבית. חוסר הצלחתו הוביל לבהלה רבתי ולקריסת בנק ההשקעות עוד באותו החודש. הקריסה הובילה להערכה מחודשת לגבי איכות החוב של כלל מגזר הרכבות, ושוק המניות האמריקאי החל לצנוח - במקביל לקריסה של מאות בנקים בשנים שלאחר מכן. בועה נוספת התפוצצה.



בעולם עסקו המוסדות הפיננסיים השונים בגיוס הון מתוך חשש ליציבותם ובציפייה לסיומו של המשבר. מחנק האשראי שגרמו ההפסדים והאווירה הקודרת הובילה לסגירתם ורכישתם של עסקים ומפעלים בכל רחבי העולם.



אנשי עסקים בעלי כיסים תפוחים ביצעו עסקות במחירי חיסול, והובילו תהליכים של התאגדות בכלכלה האמריקאית. כך נולדו ענקי התעשייה האולטרה-עשירים, שיכונו מאוחר יותר ה"ברונים השודדים". שני הבולטים שבהם, אייל הפלדה אנדרו קרנגי ואייל הנפט ג'ון רוקפלר, יצאו מחוזקים מהמשבר, וסייעו מאוחר יותר ליצירת התעשייה הכבדה המודרנית ולהובלת ארה"ב לעידן נוסף של צמיחה - שלוותה בהתרחבות דמוגרפית בסוף המאה ה-19.



שיעורים שהוחמצו



ההיסטוריונים חלוקים לגבי אורכו של המשבר העולמי. יש הקוצבים את אורכו לשש שנים לכל היותר, ויש כאלה שטוענים שסיומו הגיע רק ב-1896, כאשר חזרה הכלכלה העולמית לצמוח במהירות. עם זאת, איש אינו חולק על עומקו של המשבר, שהזניק את אחוזי האבטלה בארה"ב ל-14% - בניו יורק הגיע שיעור מחוסרי העבודה ל-25% - והוביל לארבע שנים של צמיחה שלילית בכלכלות האירופיות בשנות ה-70 של המאה ה-19.



העולם יכול היה ללמוד שני שיעורים חשובים. הראשון הוא כי התאוששות של מערכת פיננסית היא תהליך יקר, ארוך וכואב. השני: משכנתאות זולות בגיבוי ממשלתי הן רעיון גרוע.



כיום, כמו אז, ניתן לזהות את אלה שייצאו מחוזקים מהמשבר. חברת האחזקות ברקשייר התאוויי, המצויה בשליטת המיליארדר וורן באפט, נכנסה למשבר עם קופת מזומנים של יותר מ-40 מיליארד דולר, שאותם כבר ניצלה לרכישה של חברת תשתיות ונתחים מג'נרל אלקטריק ומבנק ההשקעות גולדמן סאקס. ברשימת הרוכשים נמצא גם בנק אוף אמריקה, שרכש את מריל לינץ' ואת סיטי - שכבר הספיקה להילחם על רכישת בנק ואקוביה.



למשבר הסאבפריים הראשון היו תוצאות נוספות, מפתיעות יותר או פחות. הראשונה שבהן היא החרפת האנטישמיות. ב-1881, בשוליה הדרומיים של האימפריה הרוסית, התרחשו "הפרעות בנגב", שורה של פוגרומים ביהודים, שהואשמו בין השאר במצב הכלכלי. פרעות אלה הובילו את יהודה לייב פינסקר להתפכחות מחלום ההתערות בחברה האירופית ולכתיבת ספרו המפורסם "אוטואמנסיפציה", שבו קרא להקמת מדינה יהודית.



משכילים יהודים שנחרדו כמוהו מהפרעות הצטרפו לפינסקר וייסדו את תנועת חיבת ציון, שהיתה הבסיס של התנועה הציונית. התנועה הקימה את המושבות הציוניות הראשונות בארץ ישראל, ששימשו בסיס להגירה היהודית שהובילה בסופו של דבר להקמת מדינת ישראל. ממשכנתאות אירופאיות לתנועה הציונית, נסתרות דרכיהם של המשברים הכלכליים.