>> מי שהשקיע לפני שנה בתעודות שורט ממונפות על מדדי הבנקים, המעו"ף או הנדל"ן היה משיג תשואה של 100% עד עתה. מי שהשקיע במניית פריגו לפני שנה היה משיג תשואה של 50%. לעומתם, גורלו של מי שהשקיע במדד ת"א נדל"ן 15 ידוע. הוא היה מאבד 70% מכספו. זמנים תנודתיים, כמו אלה שאנחנו מצויים בהם, מזמנים החמצות של הזדמנויות, או בחירות לא נבונות באפיקים מסוימים, והם מגלמים בתוכם הפסדים ניכרים או רווחים עצומים.
ההיקף והעוצמה של המשבר הנוכחי בשווקים הפיננסיים הפתיעו את כולם. בהתחשב בכך שלא נמצאים כיום בשווקים פעילים בני יותר ממאה, שהיו עדים למשבר של סוף שנות ה-20 של המאה הקודמת, בעבור כל מי שמעורב בשווקים מדובר בחוויה ראשונית.
גם ההשקעות שעליהן נצטער בעוד שנה שלא בחרנו בהווה, נמצאות על השולחן כיום. במקרים רבים אנחנו יודעים בסבירות גבוהה שנצטער שלא נכנסנו לאפיק השקעה מסוים, אבל איננו מעזים להשקיע מפאת הסיכון.
לקראת יום הכיפורים אספנו את הערכותיהם של כמה פעילי שוק לגבי ההחמצות של השנה הקודמת וההחמצות העתידיות של השנה הבאה.
איל סגל, מנכ"ל תכלית בית השקעות
השקעה שאני מצטער שעשיתי בשנה האחרונה:
"לקראת סוף המחצית הראשונה של השנה הציגו הגלילים תשואה לפדיון של 2% ומטה, בעוד אג"ח קונצרניות צמודות מדד בדירוגים גבוהים נראו מפתות עם מרווח של 1.15% מעל האג"ח הממשלתית המקבילה. בדיעבד, עקב המשך הידרדרות השווקים המשיך המרווח להתרחב עד לרמות של 2.6%".
השקעה שאני מצטער שלא עשיתי בשנה האחרונה:
"בסיום שנה תנודתית וסוערת זו התברר שלא היה אפיק אחד שנותר חסין מפני הסערה שעוברת על השווקים. בדיעבד, רכיב מזומן גבוה הוא האפיק המתאים לתקופה זו, תוך יכולת לנצל הזדמנויות יוצאות דופן שמתגלות מדי יום".
השקעה שבעוד שנה אצטער שלא עשיתי בימים אלה:
"שוק האג"ח הקונצרניות מציג כיום הזדמנויות חד פעמיות עם תשואות לפדיון שלא נראו זה הרבה שנים. זיהוי החברות שיעמדו בהתחייבויותיהן וקניית האג"ח שלהן יכולה להניב רווחי הון גבוהים לשנים הבאות".
השקעה שאתה מברך על כך שעשית:
"משקל יתר במגזר התקשורת התבררה כאחזקה דפנסיווית מתאימה לתקופה סוערת זו. התזרים החיובי מפעילות, רמת המינוף הסבירה והוספת מקורות צמיחה חדשים עזרו למניות המגזר להכות את השוק".
בני מוזס, מנכ"ל כוון בית השקעות
ההשקעה שעליה אני מצטער במיוחד בשנה האחרונה:
"ההשקעה קשורה למניית אפל (AAPL). חברת אפל מוצבת בעמדה מצוינת לשנים הקרובות בכל הקשור לתמהיל מוצרים, מובילות שוק וחדשנות טכנולוגית עם חטיבות הסלולאר (Iphone) והמחשבים הניידים (מק). ואולם המניה סבלה מתנודתיות עצומה, שהסתיימה בירידות של עשרות אחוזים בשבועיים האחרונים. זאת, מסיבה אחת ומרכזית שאינה קשורה לביצועי החברה - חרושת השמועות הבלתי פוסקת בדבר מצבו הבריאותי של מנכ"ל החברה, סטיב ג'ובס.
"במהלך השנה יוחסו לג'ובס המחלות הבאות: גידול סרטני חוזר, התקף לב ואף דיווח על מותו. על אף שכל התרחישים האלו הוכחשו בתוקף, מניית אפל, שלפרקים הציגה תשואה חיובית נאה, המשיכה להידרדר.
ההשקעה שלא ביצענו בזמן ועליה יש להצטער:
"השקעה הקשורה בחברת וול מארט (WMT). על אף שמדדי וול סטריט צנחו ביותר מ-20% מתחילת השנה, הציגה וול מארט תשואה חיובית של יותר מ-20%. הסנטימנט החיובי כלפי וול מארט לא נבע מנתונים כספיים משופרים, אלא מתוך הערכת המשקיעים שהפגיעה בצרכן האמריקאי תביא אותו לירידה ברמת החיים. לפיכך צפוי גידול בפעילות החברה, שמוצריה מיועדים לפלח השוק של הקהל מהמעמד הבינוני והנמוך. גם בירידות של השבועיים האחרונים לא נפגעה כלל מניית החברה, דבר הממחיש את חוזקה היחסי. השקעה מוקדמת יותר ובעוצמה גבוהה יותר היתה תורמת רבות לשורה התחתונה".
השקעה שאצטער שלא עשיתי כיום:
"שתי מניות עומדות כרגע על הפרק, ובגלל התנודתיות הרבה ורמת החוסר ודאות האופפת כרגע את השווקים נכפה עלינו לנהוג משנה זהירות על אף ההזדמנויות הקורצות.
"המדובר בבנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן צ'ייס (JPM) וחברת הביטוח JPM .AIG הולך וממצב עצמו כאחד משלושת המוסדות הפיננסיים החשובים בעולם בזמנים שבהם חל שינוי היסטורי בעולם התאגידים הפיננסיים.
"הרכישה של נכסי בנק ההשקעות בר סטרנס במארס ושל ואשינגטון מיוצ'ואל בספטמבר במחירי חיסול מביאה את JPM להיות בעמדה מנצחת לשנים הקרובות. גם AIG, שקיבלה הלוואה של 85 מיליארד דולר מהממשל וצריכה להחזיר סכום זה בתוך שנתיים, נמצאת בעמדה מצוינת.
"ברשות החברה נכסים השווים סכום הגדול פי כמה. זאת, עם הארכה שניתנה לה, יחד עם תוכנית ההצלה של ממשלת ארה"ב, המתכננת לרכוש נכסים לא סחירים גם מ- AIG - נראה כי החברה תוכל לממש מספיק נכסים בזמן כדי להחזיר את חובה לממשלת ארה"ב ולהציף ערך למשקיעים. כרגע נסחרת המניה ב-15% מערך נכסיה".
גיא רוטנברג, מנכ"ל בית ההשקעות מרקט פלייס, המתמחה בשוק החוזים העתידיים והאופציות
השקעה שאני מצטער שעשיתי:
"בחודשיים האחרונים חשבתי ששוק ההון האמריקאי הולך לקראת מפולת של ממש ומינפתי את עצמי יותר מדי עם אופציות פוט. בינתיים, השוק האמריקאי מחזיק מעמד מפני המפולת, ועל ההשקעה הזאת הפסדתי כסף".
השקעה שאני מצטער שלא עשיתי:
"לפני שלושה חודשים, כשהיורו היה בשער של 1.6 דולרים, האמנתי שהמטבע האירופי הולך לרדת באופן חד. ביצעתי השקעה נגד היורו, שבאמת התחיל לרדת. אחרי כמה ימים סגרתי את ההשקעה ברווח של 10%. אילו נשארתי עם ההשקעה עד היום, הייתי מורווח 500%".
השקעה שבעוד שנה אצטער שלא עשיתי היום:
"אני מאמין שבעוד שנה אני אסתכל לאחור ואצטער על כך שלא קניתי נפט במחירים של 100 דולר לחבית".
נגה קנז, מנכ"לית רוסאריו קפיטל
השקעה שאני מצטערת שעשיתי בשנה האחרונה:
"כולם חכמים בניתוח בדיעבד. לצערי קניתי מוקדם מדי אג"ח קונצרניות. אני עדיין מאמינה שרובן יעמדו בהתחייבות, אבל רכבת ההרים תהיה אתגרית".
השקעה שאני מצטערת שלא עשיתי בשנה האחרונה:
"שלא הקשבתי לעצות של עצמי ולא קניתי יותר איגרות חוב של רודמקו. בשוק ההון, כמו בחיים, הכל אישי, וזה מתבטא גם בהתנהגות איגרות החוב".
השקעה שבעוד שנה אצטער שלא עשיתי היום:
"בימים אלו, בגלל טעות טכנית, לא המרתי את האג"ח של טאו למניות בתקופת ההטבה. לאג"ח יש סיכון של מניות, אבל כשהשוק יתאושש, העלייה שלהן מוגבלת, והמניות יתקנו בצורה אגרסיווית".
השקעה שאת מברכת על כך שעשית:
"כידוע, ההשקעות החשובות והתשואות המשמעותיות בחיים הן לא בכסף. בדיעבד, כמובן שכל שקל שישב השנה בפק"מ משמח אותי מאוד, אך לטווח ארוך זוהי אסטרטגיה שתסכן את סיכויי להזדקן בכבוד".
דורון כהן, מנכ"ל בית ההשקעות א.ד רוטשילד
השקעה שאני מצטער שעשיתי לפני שנה:
"השקעתי בשער הדולר. השקעה המט"ח איכזבה מאוד. עוצמתו של השקל השנה היתה בלתי מובנת ומפתיעה".
השקעה שאני מצטער שלא עשיתי:
"השקעה באג"ח ממשלתיות צמודות מדד. בנוסף, ניתנה לנו אפשרות נדירה להשקיע בקרן נאמנות המשקיעה באג"ח ביואן. בשל סיבות טכניות לא השקעתי בקרן".
השקעה שאצטער שלא עשיתי בעוד שנה מהיום:
"ללא ספק אצטער על כך שבתיק ההשקעות שלי אין מספיק אג"ח קונצרניות מדירוג A".
השקעה שאני מברך שעשיתי בשנה האחרונה:
"ההשקעה באשתי ובילדים שלי".
עמי סגל, יו"ר קבוצת פורום, המשווקת קרנות ותיקי השקעות בעולם
השקעה שאני מצטער שעשיתי:
"בעבר השקעתי כסף בחברה שפיתחה חניון אוטומטי. זה היה בזבוז של רעיון טוב. שגיאות בניהול וקשיי החדרה לשוק שמרני הכשילו את החברה".
השקעה שאני מצטער שלא עשיתי:
"מצטער שלא ניצלתי את הזדמנויות הנדל"ן בארה"ב שנקרו כתוצאה מהמשבר הקודם בשנות ה-90. הפעם לא אחזור על השגיאה".
השקעה שבעוד שנה אצטער שלא עשיתי היום:
"לקיחת חלק ממניות בנקים וברוקרים, אג"חים קונצרניות במחירים של מכירת חיסול".
ההזדמנויות שהוחמצו, ההזדמנויות שיוחמצו: מהן הההשקעות שנתחרט שלא ביצענו היום?
חגי עמית
8.10.2008 / 11:02