בן שלוש: היקפה העצום של ההתערבות הבריטית הוא מסר לשווקים - ייעשה מה שיידרש בכדי להחזיר האמינות

אייל בן שלוש, לשעבר המפקח על שוק ההון והביטוח, מצביע על מספר הבדלים מהותיים בין תוכנית החילוץ הבריטית לבין זו האמריקאית. "כל אחד פה בונה טכניקה אחרת בכדי להתערב בלי להתערב בשוק החופשי", פותח בן שלוש. "האמריקאים בחרו לרכוש את הנכסים, והבריטים לקנות חלק מהמוסדות הפיננסיים".



ממשלת בריטניה הכריזה היום על תוכנית חירום רחבת היקף להחזרת הנזילות והיציבות למערכת הבנקאית. במסגרת התוכנית תרכוש הממשלה הבריטית מניות בנקים בכ-87 מיליארד דולר ותערוב להנפקה של איגרות חוב שלהם ב-435 מיליארד דולר נוספים. תוכנית החירום האמריקאית מתבססת על רכישה של נכסים פיננסיים בכ-700 מיליארד דולר ממאזני הבנקים עצמם, ולתפיסתו של בן שלוש, פה טמון ההבדל המהותי בין שתי השיטות. "המאפיין של השיטה האמריקאית הוא שמנקים את המאזן של המוסדות הפיננסיים מבלי להתערב למעשה בניהולם,כך שגם לאחר הפעלת התוכנית, הממשלה לא מעורבת גם בעקיפין בהקצאת האשראי של המערכת הבנקאית", הוא אומר. "פרטיה של התוכנית הבריטית צריכים עוד להתבהר, אך ככל הנראה מדובר בתוכנית שהופכת למעשה את הממשלה לערבה לפעילות העסקית שלהם".



"הערבות שנותנת ממשלת בריטניה לאיגרות החוב של הבנקים היא למעשה ערבות לפעילות הבנקים ומאפשרת להם להמשיך לממן נכסים. עם זאת, בניגוד לשיטה האמריקאית לא נראה כי השיטה הבריטית מנקה את המאזנים שלהם", מוסיף בן שלוש.



בן שלוש מבקש להבהיר כי ברמת הפירוט הניתנת כעת הוא איננו יכול להעדיף שיטה אחת על אחרת, אך מציין כי "הרשויות משתמשות בכלים לא שגרתיים ומגוונים לאור עוצמת המשבר". שיטת ההתערבות הבריטית מזכירה את ההתערבות של ממשלת ישראל במשבר ויסות מניות הבנקים, אז הלאימה ממשלת ישראל את מערכת הבנקאות הישראלית וערבה להתחיבויותיה, איננו יודעים כעת מה מידת ההתערבות שתבקש ממשלת בריטניה בהלאמה החלקית אך ישנו דמיון רב יותר למקרה הישראלי מאשר בשיטה האמריקאית.



"גודלה העצום של ההתערבות הוא מסר של הרשויות לשווקים. ממשלת בריטניה משדרת כי היא מעמידה מקורות גדולים להתמודדות עם המשבר, מעל ומעבר למה שנראה על פניו כמה שנדרש לצורך התמודדות עם הבעיות בכדי להחזיר את האמינות"



האם בישראל נראה סוג כזה של התערבות, נראה כי מדובר באופנה עולמית?



"על פניו, נראה שהמערכת הפיננסית הישראלית נכנסת למשבר במבנה פיננסי יציב יותר משל המערכות הפיננסיות המערביות האחרות", מסכם בן שלוש.