הרולטה הרוסית של פולסון התפוצצה

השלכות הקריסה של ליהמן היו ברורות באופן מיידי, אבל בארבעת השבועות האחרונים קובעי המדיניות לא עשו דבר. עתה הגיע רגע האמת: אם הם לא יכריזו על תוכנית חירום מתואמת בין ממשלות העולם כבר בסוף השבוע הנוכחי, הכלכלה העולמית תיכנס למיתון החמור ביותר מאז השפל הגדול של שנות ה-30.



המשבר העולמי החריף אחרי קריסת ליהמן. שוקי ההלוואות בין הבנקים, שמצבם כבר היה גרוע, נכנסו לקיפאון. התגובה להידרדרות הזו של שני הכוחות המוניטריים הגדולים בעולם - ארה"ב ו-15 מדינות גוש היורו - היתה בלתי מספקת בעליל.



אירופה, שאין לה ממשלה משותפת, לא הצליחה לפעול בצורה אחידה. כל מדינה קבעה את המדיניות האישית שלה, ושיתוף הפעולה היה מוגבל מאוד. לארה"ב היה אמור להיות הרבה יותר קל לפעול בצורה נכונה. כאשר פולסון הכריז על תוכנית החירום שלו, היה גל זמני של אופטימיות. ואולם בתוך זמן קצר התברר כי הבהירות האינטלקטואלית של התוכנית הזאת לוקה בחסר. פולסון הציע לרכוש מבנקים "נכסים בעייתיים" ב-700 מיליארד דולר - ניירות ערך מגובי משכנתאות רעילות - אך לא הצליח להסביר איך צעד כזה יביא לפתרון המשבר.



כלכלנים רבים מסכימים כי התוכנית היתה אמורה לכלול הזרקה ישירה של הון לחברות הפיננסים. ממשלת ארה"ב היתה אמורה לספק למוסדות הפיננסיים את ההון לו הם זקוקים כדי לעשות עסקים, ולבלום את ההידרדרות בתמורה להחזקות חלקיות. עד לפני יומיים פולסון התנגד נחרצות לעשיית הדבר הנכון.



אך ביום רביעי הפגינה ממשלת בריטניה את סוג החשיבה הנדיר כל כך בצד הזה של האוקיינוס, והכריזה על תוכנית לספק לבנקים הון בהיקף של 50 מיליארד ליש"ט - סכום השווה ערך ל-500 מיליארד דולר בארה"ב, בהתחשב בגודל הכלכלה - לצד ערבונות לעסקות בין הבנקים. כעת אומר משרד האוצר האמריקאי כי הוא מתכוון לנקוט צעד דומה. מדוע אנו זקוקים לשיתוף פעולה בינלאומי? משום שהמערכת הפיננסית שלנו היא גלובלית, ובועות בשוקי הנדל"ן של פלורידה וקליפורניה יכולות לגרום לאסון באיסלנד. אנחנו נמצאים באותה הסירה, וזקוקים לפתרון משותף.



שתי פגישות גדולות מתרחשות בסוף השבוע הנוכחי: הפגישה של המדינות העשירות בעולם החברות בארגון ה-G7 ביום שישי, והפגישה השנתית של קרן המטבע הבינלאומי אתמול והיום. אם הן יסתיימו ללא תוכנית חירום גלובלית עקרונית - תוחמץ הזדמנות פז, והמצב עלול להידרדר.



מה צריך לעשות? ארה"ב ואירופה צריכות להגיד: "כן, אדוני ראש הממשלה". התוכנית הבריטית אינה מושלמת, אבל כלכלנים מסכימים כי היא הטובה ביותר. עכשיו הזמן לפעול. אולי אתם חושבים שהמצב לא יכול להיות גרוע יותר - אבל הוא יכול, ואם לא ייעשה דבר בימים הקרובים, כך יהיה.