מתכוננים ליום שאחרי

ואשינגטון



>> המשבר הפיננסי העולמי עמוק מאי פעם בסופו של שבוע מסחר נוראי, אך בוועידת קרן המטבע העולמית בוואשינגטון כבר מפיקים לקחים ומסיקים מסקנות ליום שאחרי. איש לא יודע להצביע על הרגע שבו יסתיים המשבר, או לומר אילו פעולות הצלה נוספות יידרשו, אך מסקנות לגבי השינויים הנדרשים יש בשפע.



במקביל לוועידת קרן המטבע מתקיימים כמה אירועים, בהם פגישת מדינות ה-G7 ודיוני ה-IIF - המוסד למימון בינלאומי (Institute of International Finance).



בדיון שערך אתמול בוואשינגטון ה-IIF, ועסק ברגולציה שתידרש בתום המשבר, הציג בכיר לשעבר בחברת מקינזי, המשמש יועץ למוסד, סדרה של המלצות - שעיקרן בנייה מחדש של מערכות הפיקוח והרגולציה, בניית מערכות אינטגרטיוויות לניהול סיכונים במוסדות הפיננסיים, בניית מערכת תמריצים למנהלים המבוססת על השגת יעדים ארוכי טווח והטלת אחריות על מנהל הסיכונים הראשי בארגון ועל מנכ"ל המוסד הפיננסי לקביעת פרופיל הסיכון.



ההמלצות מבוססות על ניתוח, שמגדיר את שלוש הבעיות המרכזיות שהובילו למשבר: פיקוח ורגולציה חלשים, מערכת ניהול סיכונים פגומה ומערכות תמריצים והתנהגויות לקויות של מנהלים. גורמים אלה הקשו על מנהלים לראות את התמונה הכוללת של הסיכונים שעמם התמודדו. לכן גם היתה יכולתם של הגופים לפעול נגד כיוון השוק מוגבלת.



בעניין התמריצים למנהלים, אמר היועץ, כי הם היו בנויים על השגת רווחיות לטווח קצר, ולכן גרמו למנהלים לא לשמור על רמת סיכון סבירה. המלצת היועץ היא לתבוע מארגונים לנהל סיכונים באופן כולל ולבחון גם את סיכוני השוק, סיכוני האשראי והסיכונים התפעוליים.



נראה כי המלצה זו קשורה באופן הדוק לנפילה של תאגיד הביטוח AIG, שהולאם בעקבות פעילותה של חטיבה קטנה שעסקה בביטוח נגזרות אשראי.



נציג הפיקוח על הבנקים בפדרל ריזרב, שהציג את הפעולות שבוצעו מתחילת המשבר - ובכללן הלאמת חברות, הזרמת נזילות למערכת הפיננסית והפיכת בנקי ההשקעות גולדמן סאקס ומורגן סטנלי לבנקים מסחריים והכפפתם לפיקוח - אמר כי סוגיית התמריצים למנהלים היא "נושא גדול" שחייב להיות מטופל. רשימת הפעולות שנקט הפד מתחילת המשבר ארוכה מאוד, וריכוז הפעולות מעורר את השאלה מה עוד צריך להיעשות כדי לבלום את המשבר.



נציגת משרד רואי החשבון ארנסט אנד יאנג אמרה כי גם הפעילות של חברות הדירוג תצטרך להיבחן כחלק מתהליך הפקת הלקחים מהמשבר. לדבריה, חברות הדירוג יידרשו לספק יותר מידע על פרופיל הסיכון של החברה, לבנות סטנדרטים חדשים של דיווח למשקיעים ולספק גילוי מלא בנוגע לכל הסיכונים שעומדים בפני החברה. דבריה כללו גם ביקורת על חתמים שאירגנו חבילות מימון לגופים פיננסיים, מבלי שדאגו לספק מידע מדויק ומלא על איכות הלווים.



נציג הפדרל ריזרב אמר כי צריך לעשות סדר בתחום המשכנתאות, הן בתחום ניהול הסיכונים והן בכל הקשור לטיפול הבנקים בלווים. "יש למנוע מדיניות נצלנית כלפי לווים", אמר.