"אין ארוחות חינם. שנים של משכורות חסרות פרופורציות ירדו לטמיון"

"הדבר שהפתיע אותי יותר מכל הוא משבר האמון הגדול שקיים כיום בשווקים, אשר נוצר מקריסת המערכות של וול סטריט, שנבנו במשך שנים ארוכות. לדוגמה, הכשל של סוכנויות דירוג האשראי הבינלאומיות והקריסה של בנקי ההשקעות הגדולים כליהמן ברדרס. הפתיעה אותי גם רשות ניירות ערך האמריקאית, שנתפסה עם המכנסיים למטה בכל מה שקשור למוצרי חוב ממונפים. עוד יותר הופתעתי מהכישלון של הרגולטורים בארה"ב להבין את גודל המשבר שעומד לפתחם, שהסימנים הראשונים שלו צצו כבר במארס 2007 עם קריסת הקרנות הגדולות של בר סטרנס".



למה אנחנו צריכים לצפות בשנה הקרובה בארה"ב ובעולם?



"נבואות לא יעזרו, וגם לא הבטחות לשוק פורח וצמיחה. אנו בעיצומה של המערכה. כרגע אנו מעודדים מכך שאושרה תוכנית החירום בארה"ב. שוק הדירות והבתים יתייצב לאט לאט, וכך גם שוק המניות. חברות עם מאזן חזק ישרדו, והמשקיעים ינהרו לכיוונים האלה. חברות תרופות, חברות שמייצרות מוצרי צריכה בסיסיים ותעשיות מסורתיות ישרדו בצורה טובה יותר את המשבר.



"היקף האשראי שיינתן למגזר העסקי הוא נתון חשוב. אם שוק האשראי יחזור לרמות סבירות, המשק האמריקאי יוכל לחזור ב-2010 לכיוון של צמיחה חיובית. לדעתי עדיין צפויות קריסות של כמה חברות בארה"ב, אבל נראה לי שהמגזר הפיננסי במדינה מתייצב. את ההובלה בענף ייטלו גופים כמו סיטי, ג'יי.פי מורגן, וולס פארגו ובנק אוף אמריקה. בנקי ההשקעות מורגן סטנלי וגולדמן סאקס ייהפכו לחברות אחזקה מפוקחות הרבה יותר".



למה לא כדאי לצפות?



"אין שום טעם לצפות לרווחים עצומים של הבנקים הגדולים ומוסדות פיננסיים בכל מקום בעולם. לא נצפה לתשקיפים מרובים ולחיתום פורח כמו שהכרנו בשנים עברו. כנראה לא נוכל לצפות גם לרמות צמיחה כמו שהכרנו. אני מניח שגם השקל לא ימשיך להפגין עוצמה, עקב יציאת כספים מוגברת של משקיעים זרים משווקים רבים בעולם".



איזה לקח אתה לוקח איתך מהשנה האחרונה לעתיד?



"הלקח החשוב ביותר הוא ש'אין ארוחות חינם'. בסוף משלמים את החשבון. שנים של רווחי עתק ובונוסים דרך אופציות ומניות בבנקי ההשקעות הגדולים נמחקו בבת אחת. רוב התגמול של אנשי הפיננסים בארה"ב ובלונדון היה במניות אלה. שנים של משכורות חסרות פרופורציות ירדו לטמיון. כמו בכל בועה, גם הפעם נוכחנו שגם כשנמצאים שנייה מהפיצוץ, עדיין לא ממש מאמינים שזה יקרה".