"אין דבר כזה שאין דבר כזה"

"הופתעתי מהעוצמה ומההתמשכות של מחנק האשראי הגלובלי, שהתגלגל לאובדן אמון במערכת הפיננסית. אם בתחילת השנה חשבנו שהצלת בר סטרנס היא האירוע המכונן של המשבר הזה ונקודת המפנה בו, כעת מתברר שלמרות הגיבוי של הבנק המרכזי, דברים יכולים להידרדר עוד יותר. לפי התנהגות השווקים נראה שבמשבר הזה עדיין לא נאמרה המלה האחרונה.



"בישראל הופתעתי מאוד מעוצמתו של השקל לנוכח הזעזועים בשוקי ההון בעולם. מפתיעה גם ההתחזקות האחרונה שרושם הדולר לעומת מרבית מטבעות העולם".



למה אנחנו צריכים לצפות בשנה הקרובה?



"בשנה הקרובה אנו צפויים למלחמת חורמה במחנק האשראי מצד ממשלות ובנקים מרכזיים. זאת במטרה לשבור את האפקט הפסיכולוגי המתגלגל בשווקים ומתאפיין במכירת נכסים פיננסיים וריצה למזומן. הבראת המערכת הבנקאית בעולם תתאפיין בהאצת תהליכי מיזוג בין גופים פיננסיים, בהפחתות ריבית אגרסיוויות ובהרחבות פיסקליות.



"בישראל אנו מצפים למהלך דומה בשל ההאטה הצפויה בצמיחה בשנה הבאה. המשק הישראלי, בדומה לשווקים מתעוררים רבים, מגיע למשבר הזה במצב טוב ולכן תתאפשר מדיניות מרחיבה (מוניטרית ופיסקלית) שתמתן את הירידה בביקושים מהעולם".



למה לא כדאי לצפות?



"לא הייתי מצפה להתאוששות של ענף הנדל"ן בעולם או לחזרה לתשואות גבוהות להון בסקטור הפיננסי. במרבית המקרים הענפים שמכניסים את הכלכלה למשבר אינם אלה שמוציאים אותה ממנו. עם זאת, גם אם התקופה הקרובה תמשיך להתאפיין בהנזלה ובסנטימנט שלילי, לא הייתי מצפה לשנה קשה נוספת בשווקים".



איזה לקח אתה לוקח איתך מהשנה האחרונה לשנה הבאה?



"שאין דבר כזה שאין דבר כזה. הכל יכול לקרות. הנפט יכול לעלות ל-150 דולר לחבית גם בתקופת האטה, קריסת גופים פיננסיים גדולים שנראתה הזויה לחלוטין היא דבר אפשרי, ואג"ח של חברות מובילות יכולות להגיע לתשואות גבוהות מאוד. במשבר מהסוג הזה, הכל יכול להיות".



*הרחבות פיסקליות



הגדלת תקציבים ממשלתיים במטרה לעודד את הכלכלה ולנהל מדיניות אנטי-מחזורית בשעה שהמגזר העסקי מצטמצם