"המשבר הזה עוד יותיר הרבה סימנים אחריו"

"הקלות הבלתי נסבלת שבה הוענק אשראי על ידי המערכת הפיננסית בעולם. הריבית הנמוכה בארה"ב ובמדינות אחרות גרמה למערכת הפיננסית לתת אשראי בהיקפים עצומים ולבנות עולם פיננסי חדש, שהתבסס על הנחות שאין להן אחיזה במציאות.



"לא מדובר רק באשראי, אלא גם בנגזרים שונים המבוססים על אותו אשראי. מפתיעה עוד יותר העובדה שהגופים שהנפיקו את המוצרים האלה התאהבו במוצרים ובמכשירים הפיננסיים בעצמם. כנראה שכאשר אתה מוכר חלומות מספיק טוב, גם אתה מתחיל להאמין בזה בסוף".



למה צריך לצפות בשנה הקרובה בישראל, בארה"ב ובעולם?



"בכלכלה הריאלית אין לי ספק שאנו הולכים לתקופה של האטה. חברות ירוויחו פחות, וחלקן אף יסבלו מהפסדים כבדים. השכר הריאלי של העובדים יירד, הצריכה הפרטית תרד, ונראה ירידה בשווי של נדל"ן, בעיקר בעולם אבל כנראה גם בישראל. כפועל יוצא מכך הממשלה תגבה פחות מסים.



"עם זאת, חשוב לציין כי מכיוון שמדיניות האשראי בישראל היתה רציונלית יותר ממה שראינו בעולם, הפגיעה בישראל תהיה נמוכה יותר מהפגיעה שנצפתה במקומות אחרים. לב המשבר נמצא בארה"ב ואירופה.



"לגבי שוק ההון, הדברים אינם כה חד משמעיים. שוקי ההון בעולם וגם בישראל זיהו ראשונים את ההאטה הכלכלית הצפויה, והירידות במדדי הבורסות החלו כבר לפני כשנה. שוקי ההון גם יהיו הראשונים שיזהו את ההתאוששות.



"קשה להעריך מתי נראה את ההתאוששות בשוקי ההון. בהחלט ייתכן שהתהליך יהיה דומה לזה שראינו ב-2003, שבו הבורסה החלה להתאושש דווקא כאשר המשק היה בשיאו של המיתון".



למה לא כדאי לצפות?



"אי אפשר לצפות שהמשבר הזה לא יותיר סימנים כלשהם. אנחנו מעריכים כי בעתיד הקרוב נראה תמחור שונה של סיכונים. מחיר הכסף - כלומר עלות האשראי - יתייקר. חברות ועסקים יתקשו לגייס אשראי חדש, והמערכת הכלכלית העולמית תוריד מהלך ותאט".