מה קורה בתחום המיזוגים והרכישות?

1. המשקיעים הלא מקצועיים, שהסתובבו בשוק מכיוון שראו הזדמנויות לסיבוב מהיר, נעלמו במהירות הבזק. לא רואים אותם, לא שומעים מהם, ובמקרה ששומעים משהו - מדובר רק בתשובות מתחמקות ולא רציניות שמטרתן להשאיר הזדמנויות פתוחות.



2. חברות אחזקה, בהכללה, נכנסו לעמדת המתנה עד שהדברים יתבררו בשווקים הבינלאומיים. יש חברות שהתחילו תהליכי רכישה או מיזוג ולא עצרו אותן. כעת ניתן דגש משמעותי לבחינת היערכות החברה לתקופות ההאטה ומיתון, תוך בחינת מבנה ההוצאות הקבועות של החברות - תחום שלפני שנה היה בשוליים, אם בכלל.



3. חלק לא קטן מקרנות ההשקעה השונות מתחיל לשחרר הצהרות על מימוש נכסים. ההצהרות מגיעות מתוך הבנה כי אפשרויות ההנפקה לא יהיו קיימות בפועל בשנתיים-שלוש הקרובות וכן ההערכה כי גם אם ניתן לממש כרגע במחירים פחות אטרקטיוויים, עדיין קיימת התחושה שמימוש היום יהיה טוב יותר מבחינת הצגת התשואות העתידיות למשקיעים. קרנות רבות חוששות מבחינת שווי חברות הפורטפוליו במאזן 2008, על בסיס כללי החשבונאות החדשים. בחינת שווי זה עלולה להציג תשואות נמוכות לקרן ובוודאי תקשה על הקרנות ששוקלות גיוסי המשך בטווח הזמן הקרוב.



4. המשקיעים הפרטיים: הפתעה. המשקיעים המנוסים, המתוחכמים ובעלי הון נזיל, ובמיוחד אלה שלא מחויבים לוועדות השקעה ולבחינת ביצועים שנתית, מתעניינים בצורה אינטנסיווית בהזדמנויות השקעה. המשקיעים המנוסים מבינים שכרגע מעמדם התחזק בצורה משמעותית. בעבר חברות רבות העדיפו השקעה של קרנות ואילו כיום פרמטרים כמו יכולת קבלת החלטה מהירה ונזילות נהפכים בעיני החברות ליתרון מהותי מול משקיעים אחרים.



5. רוב החברות המושקעות הפנימו שכדי לגייס משקיע צריך להתאים את הציפיות לנעשה בשוקי ההון. אם בעבר היה קשה מאוד לדבר עם חברות על כניסה להשקעה במכפילים של 5-8, כיום כבר ברור שזה טווח סביר. בנוסף, החברות מנסות לייצר מנגנונים של כניסה מדורגת ובחינת ביצועים עתידים.



6. החברות המתמזגות: אם לפני חצי שנה המשמעות של סינרגיה עסקית, ניצול יתרונות לגודל וחיסכון בהוצאות קבועות היו שחקני משנה במחזה, כיום הם גורם דומיננטי. חברות שבעבר לא היו מוכנות לחשוב על מיזוג משיקולי אגו, פתוחות כיום לשמוע הכל.



7. אין חברה שאינה בוחנת את מבנה כוח האדם שלה והתאמתו לתקופה נוכחית. רבים עסוקים באיתור איים של חוסר יעילות ואחרים בוחנים שינוי באסטרטגיה העסקית והתאמתו לירידה בביקושים וירידה בצריכה.



-



הכותב הוא שותף בכיר בחברת הייעוץ BDO זיו האפט ומנהל תחום מיזוגים ורכישות