>> אריק סיקרסקי לא תיכנן "להתאהב בסטרלינג", כפי שהוא מגדיר זאת. הוא נכנס להשקעה בסטרלינג, יצרנית אנטנות קולטות אינטרנט, אחרי ששימש כיועץ לכלל חיתום במהלך הנפקת החברה. לאחר ששמע את תחזיות החברה החליט לרכוש בעצמו מניות ואג"ח להמרה של החברה.
אבל האהבה הגדולה של סיקרסקי, פעיל ותיק בשוק ההון, נעלמה כשנה לאחר ההנפקה. כעת הוא דורש מסטרלינג, שכיו"ר הדירקטוריון שלה מכהן הרמטכ"ל לשעבר דן חלוץ, לבצע פירעון מיידי של האג"ח להמרה אותו הנפיקה ביוני 2007. הכסף אשר גויס בהנפקה עוד שוכב בפקדון בבנק, ולפי תנאי התשקיף, כדי לשחררו עד סוף נובמבר צריכה החברה לקבל הזמנות בהיקף של יותר מ-50 מיליון דולר.
עיקר המחלוקת נסוב על העסקה עליה דיווחה החברה ביולי האחרון. ההודעה נראתה לסיקרסקי מעורפלת למדי, וגרמה לו לשאול שאלות קשות. הדאגה גברה בשבוע האחרון, לאחר שאלרון, בעלת השליטה בחברה, הצעות רכש לאחזקות הציבור באג"ח של סטרלינג, זאת במקום לתת לחברה הבת הלוואה של כ-40 מיליון שקל - הסכום שיושב בפקדון - עד לקבלת ההזמנה הסופית. חוסר הנכונות של אלרון לנהוג כך עשוי ללמד כי בעלת השליטה סבורה כי מדובר בהלוואה בסיכון גבוה.
בסטרלינג טוענים מנגד כי הדיווח על ההזמנה עומד בתנאי התשקיף לצורך משיכת הכסף מהפקדון. הם גם מאשימים את סיקרסקי כי הוא מנסה - בעזרת הידע שלו על החברה ומתוקף בקיאותו בתשקיף - לעשות רווח על חשבונה, רגע לפני פריצת דרך משמעותית בפעילות.
הגירעון צומח
"במארס 2007, צחי סולטן, מנכ"ל כלל חיתום, ביקש שאעזור לו עם ההנפקה של סטרלינג", מספר סיקרסקי. "באלרון, בעלת השליטה בסטרלינג, התחילו עם מספרים מאוד גדולים, אך המשקיעים המוסדיים שאליהם הלכנו לא הסכימו לשווי. הם אמרו: הכל נראה נהדר - אבל אם אתם על סף פריצה כמו שאתם מספרים - למה לא לחכות להזמנה ראשונה ואז להנפיק?
"התשובה של סטרלינג היתה שחברת התעופה לופטהאנזה כבר הוציאה מכרז שבו משתתפים שלושה גופים, שהחברה משמשת ספקית האנטנות שלהם. הם אפילו הראו מכתב של לופטהאנזה לפיו הם מתכוונים להתקין שירותי אינטרנט במטוסים, אבל למוסדיים זה לא הספיק. מצד שני, רינת רמלר, סמנכ"לית הכספים של אלרון, ודורון בירגר, מנכ"ל החברה, לא הסכימו לרדת משווי של 30 מיליון דולר.
"אז עלה בדעתי רעיון. אמרתי לאלרון 'אני לא יודע איך להביא את החברה לבורסה ב-30 מיליון דולר. בואו ננפיק אג"ח להמרה - והכסף שיגויס יופקד בפקדון בבנק לאומי. הריבית האפקטיווית בהנפקה היתה כ-8% - פי שניים ממה שאפשר לקבל בבנק".
אבל ההנפקה לא עברה בקלות.
"נכון. החתמים קנו כמעט את כל הסחורה".
אז למה אתה חושב שהחברה התעקשה לצאת להנפקה?
"אני לא יודע, אבל הערכה שלי היא שכיום הם מצטערים על זה. הם הוציאו חברה בזמן הלא נכון. הם כל הזמן אמרו שהחברה הזו היא הבייבי של עמי אראל, ושהוא הכי מאמין בה מכל הפורטפוליו של אלרון".
לדברי סיקרסקי, הוא עדיין מאמין במוצר של החברה. "יום יבוא ויהיה אינטרנט במטוסים", הוא אומר. "אבל בתקופה הנוכחית של משבר בכלכלה העולמית ובחברות התעופה, זה מוצר שהוא Nice to have, אבל הוא לא חובה".
אם אתה מאמין במוצר למה אתה דורש פרעון מיידי?
"ביולי 2008 דיווחה סטרלינג כי תספק ליצרן מערכות תקשורת אנטנות במשך שבע שנים תמורת כ-60 מיליון דולר. הפכתי והפכתי בהודעה ולא הבנתי כלום. על פי התשקיף החברה יכולה לשחרר את הכסף רק בהסכם עם אינטגרטור (ספק שירות לחברות תעופה), אבל כאן לא נכתב מי האינטגרטור או באיזו חברת תעופה מדובר. זה הדליק אצלי נורה אדומה. פניתי לנאמן, דן אבנון מהרמטיק, וביקשתי הבהרות".
למה לא פנית לחברה?
"פניתי למי שאמור לשמור על בעלי האג"ח, וזה הנאמן. הנאמן העביר את הפניה שלי לחברה ומיכאל סולומון, מנהל הכספים, התקשר אלי. הוא שאל אותי למה אני מנסה לטרפד להם עסקה אחרי שנה וחצי שהם עובדים עליה. הוא אמר לי באיזו חברת התעופה מדובר, אבל גם אמר שהם לא יכולים לחשוף אותה. בכל מקרה הוא הבטיח שלא ישחרר את הכסף ללא אישור בעלי האג"ח.
"בסופו של דבר זומנה אסיפת בעלי האג"ח כדי לדון באפשרות לפרעון מיידי. בסיום האסיפה החליט הנאמן כי החברה תברר אצל בעל השליטה, נוחי דנקנר, אם הוא מוכן להעמיד ערבות למחזיקי החוב של סטרלינג, ותבדוק אם היא יכולה לפרט לגבי תזרים המזומנים העתידי שבעזרתו תחזיר את החוב. בד בבד הדגישה סטרלינג כמה פעמים: אין עסקה חתומה, אבל אנו נמצאים בשלבים מתקדמים. כמה שעות אחרי האסיפה דיווחה החברה על פרטים נוספים בנוגע להסכם עם חברת EMS".
אז בסוף קיבלת דיווח מפורט.
"EMS היא לא אינטגרטור, אלא חברה שאמורה לשתף פעולה עם סטרלינג בייצור אנטנות. EMS, שהיא חברה ציבורית בארה"ב, באמת דיווחה על חוזה של 120 מיליון דולר (60 מיליון דולר לה ו-60 מיליון דולר לסטרלינג), אבל זה עדיין לא אומר שיש הזמנה חתומה.
"אני עוקב אחרי שוק התעופה, והמצב לא טוב. קיים ספק שההזמנה תצא לפועל. בינתיים החברה רוצה לשחרר את הכסף מהפקדון כי היא פשוט צריכה אותו".
אבל אם תהיה לחברה הזמנה גם מחזיקי האג"ח יצאו נשכרים.
"גם אם נניח לרגע שיש לחברה עסקה של 60 מיליון דולר, היא הרי לא נתנה שום תחזית לגבי הרווחיות שלה. לפני ההנפקה הם סיפרו בעל פה ששיעור הרווח התפעולי הוא 40%, וזה על עסקה שמתפרשת על שבע שנים - זה לא מספיק בשביל לכסות את הגירעון, שביום ההנפקה היה 2 מיליון שקל והתרחב בקצב של 8 מיליון שקל ברבעון. את הרבעון השלישי החברה אמורה לסיים עם גירעון של 26 מיליון שקל ועד סוף יוני 2009 - מועד תחילת האספקה - כבר יהיה לה גירעון של 34 מיליון שקל".
"אלחם עד הסוף"
בעלי השליטה דיווחו באחרונה על כמה מהלכים שמאותתים כי הם ניצבים מאחורי סטרלינג ולא ייתנו לה ליפול.
"גם אם אלרון יגדילו את האחזקות באג"ח, יש עדיין ציבור. אני לא מוכן שיקנו אותי בשער של 90 אגורות, כשבפקדון יש סכום של 97.25 אגורות. יש כאלה שרכשו את האג"ח ב-70 אגורות את האג"ח ולהם זה טוב, ויכול להיות שגם לחלק מהמשקיעים המוסדיים, שכבר שיערכו את זה באפס. אבל לכל השאר זה לא טוב.
"בעלי העניין מחזיקים כיום ב-86.4% מהחברה, ואם הם יגיעו לאחזקה של 90% הם יצטרכו למחוק אותה מהבורסה. אם הם מוחקים אותה אז צריך גם למחוק את האג"ח להמרה - כי לא יהיה למה להמיר אותן. אז בסך הכל יוצא שהם צריכים להזרים מיליוני שקלים בודדים".
החברה רמזה כמה פעמים שהרווחת כסף בהנפקה ועכשיו אתה מעוניין להרוויח עוד. לדבריה האינטרסים שלך מנוגדים לאינטרסים שלה.
"לא הרווחתי כסף בהנפקה, אבל זה נכון שאני רוצה להרוויח עכשיו. ככה זה צריך להיות אצל כל בעלי האג"ח - הן נסחרות כיום במחיר של 70 אגורות ואנחנו יכולים לקבל עבורן לפחות 100 אגורות. אבל זה לא סותר את העובדה שאני חושב שלחברה אין הזמנה חתומה ושגם אם תהיה לה היא תתקשה להחזיר את הכסף. אם החברה רוצה את הפקדון שתוכיח שיש לה עסקה".
מסטרלינג נמסר בתגובה: "סטרלינג אינה מתכוונת להתייחס לטענותיו של אדם זה. אין בכוונתה של סטרלינג לעשות שימוש בבמה התקשורתית לכל מידע שמקומו בחדרי הישיבות ולא בעיתונות. סטרלינג פועלת בתיאום מלא עם כל מחזיקי האג"ח, למעט אריק סיקרסקי. סטרלינג שומרת לעצמה את הזכות לפעול נגדו בכל דרך שתמצא לנכון".
העימות בין סטרלינג למחזיקי האג"ח יוצא כעת מידי הנאמן ועובר לבית המשפט. כעת נותר להמתין ולראות אם בית המשפט יורה לחברה לחשוף את המסמכים של העסקה עליה דיווחה, כפי שדורש סיקרסקי.
סיפור על אהבה ואג"ח: העימות בן סטרלינג לבין בעלי האג"ח שלה עובר לפסים משפטיים
שרון שפורר
16.10.2008 / 8:42