"ועדות ההשקעה של הבנקים יחזרו לעבודה ברגע שהמסחר בהלוואות יתחדש, באופן שיאפשר לבנקים לקבוע שוב מחירים להלוואות חדשות", הוסיף בוימל. "כשהבנקים ירגישו בנוח עם מגבלות הנזילות שיושתו עליהם, וכמובן, כשהשווקים ינוקו מההלוואות הבעייתיות, שיירכשו על ידי ממשלת ארה"ב כחלק מתוכנית השיקום - המצב יוסיף להשתפר".
עם זאת, טען בוימל כי הריביות יהיו גבוהות. "הימים של ריבית ליבור בתוספת 150 נקודות בסיס להלוואות מגובות בנכסים משועבדים לא יחזרו. התשואה הממוצעת על הלוואות של בנקים נמצאת ברמות גבוהות היסטורית. אם אתה רוצה למשוך מלווים חדשים, עליך למכור הלוואות חדשות, שיהיו מושכות לפחות כמו הלוואות סחירות.
"מה שאנחנו רואים עכשיו הוא תהליך גלובלי של תמחור מחדש של נכסים כתוצאה מנסיגה צפויה ממינוף שהקיף את כל הסקטורים - צרכנים, חברות, רשויות מקומיות וממשלות. אף אחד לא יימלט מהתהליך הזה. כרגע השווקים למעשה סגורים. לא ברור אפילו אם חברה מוערכת מאוד כמו ג'נרל אלקטריק מסוגלת למחזר את החוב קצר-המועד שלה".
מילר באקפייר, שהוקם במתכונתו הנוכחית בשנת 2000, סייע מאז בארגון מחדש של חובות של לקוחות בשווי 250 מיליארד דולר. בניגוד לבתי השקעות אחרים, למילר באקפייר אין מאזן משל עצמו והוא לא לוקח התחייבויות חיתומיות בגין לקוחותיו.
בוימל עצמו ייעץ לפול אלן, שייסד את מיקרוסופט עם ביל גייטס, בעניין חברת הכבלים שאלן הוא היו"ר שלה, Charter Communications, ולענקית הבנייה ממערב ארה"ב Standard Pacific.
אתה חושב שיש סיכוי שהגענו לתחתית?
"למרבה הצער, התחתית של מחירי הנכסים עדיין לא נקבעה. לפני שזה יקרה, השווקים יצטרכו למצוא את האיזון בין הביקוש להיצע של ניירות ערך ומוצרים פיננסיים אחרים. כרגע יש רק מוכרים. אין קונים. אנשים פרטיים וחברות אוגרים מזומנים בציפייה ליובש פיננסי חמור, ולכן מחירי הנכסים צוללים".
החנויות ומרכזי הקניות בניו יורק ריקים יחסית לעונה. איך ייראו המכירות של רשתות השיווק באוקטובר?
"הצרכן האמריקאי נמצא סוף סוף בפאניקה. נתוני המכירות הקמעוניות של אוקטובר יהיו מזעזעים ונתוני המכירות לעונת החגים יהיו גרועים עוד יותר".
האם בתי ההשקעות הקטנים מוגנים יותר מאלה הגדולים?
"לדעתי, יהיו פשיטות רגל של בנקי השקעות קטנים במיוחד. אבל אלה שאין להם פעילויות מאזניות גדולות ושעיקר עיסוקם בייעוץ, עשויים לעמוד טוב יותר בסערה הזו, בהשוואה לבנקי ההשקעות הגדולים, הנשענים על הלוואות גדולות.
"בתי השקעות שיש להם ניסיון טוב בשינויים מבניים, כמו למשל לזר, רוטשילד ואולי גם אחרים, יחליפו חלק מההכנסות מייעוץ בעסקות של מיזוג ורכישה, שיאבדו, בהכנסות מייעוץ לארגון מחדש של חוב. בכל מקרה, רוב בנקי ההשקעות יצטרכו להקטין משמעותית את היקפי הפעילות שלהם.
"הבנקאים המוצלחים יותר ינדדו בסיכומו של דבר לבנקים יציבים יותר, ואולי אף יקימו בנקי השקעות עם מודלים חדשים. המגמה הזו כבר החלה".
האם יש סיכוי שקרנות הגידור, כענף, ייעלמו?
"לא, ענף קרנות הגידור לא ייעלם. כוכבי-על תמיד יוכלו למשוך משקיעים. אבל אנחנו עשויים לראות ירידה בעמלות שהקרנות גובות מלקוחות, שינויים במבנה ובתנאי ההשקעות שלהן, ירידה בכמות האשראי שתועמד לרשותן על ידי מלווים גדולים, עלייה בפיקוח של הרשויות הממשלתיות עליהן ושינויים באסטרטגיות השקעה שלהן".
מנהל ישראלי בבית השקעות ניו יורקי: "הבנקים יחזרו להלוות כספים במהרה"
נתן ליפסון
16.10.2008 / 9:26