המניות היום הן הזולות ביותר מאז 85'

>> עד כמה זולות המניות כיום? על פי אחד האומדנים החשובים, הן הזולות ביותר מאז 85'. הן זולות ב-20% מהממוצע ב-100 השנים האחרונות. ובכל זאת, ייתכן שיש להן עוד הרבה לאן לרדת.



האומדן הסטנדרטי למחיר המניות הוא מכפיל הרווח: המחיר הנוכחי של המניות חלקי הרווח השנתי המוערך שלהן. בוול סטריט נהוג להשתמש ברווחים של השנה הקודמת או בתחזית של השנה הבאה. אני חושב שהשיטה הראשונה תנודתית מדי והשנייה אופטימית מדי. לכן, אני מעדיף מכפיל רווח המתבסס על ממוצע של רווחי התאגידים ב-5 או 10 השנים האחרונות. אני מניח שוורן באפט חושב כמוני.



ביום שישי נקבע מדד 500 S&P על 899 נקודות. משמעות הדבר היא שמכפיל הרווח ל-5 שנים הוא נמוך במקצת מ-12, בהתבסס על הערכה של הרווחים. הפעם האחרונה שבה היה מכפיל הרווח נמוך כל כך היתה בסוף 85'. ב-100 השנים האחרונות מכפיל הרווח הממוצע היה 15.5. אם משתמשים במכפיל רווח של 10 שנים, המניות נראות יקרות מעט יותר. מכפיל הרווח ל-10 שנים הוא 14. המכפיל הנמוך ביותר מאז 88'.



במקרה שאתם רואים במכפילי הרווח האלו סימן לכך שזה הזמן לקנות מניות, כדאי שתזכרו שני דברים. ראשית, בתקופות של קריסה מכפיל הרווח לרוב נופל בחדות ביחס לממוצע ארוך הטווח שלו. הוא נפל בכ-6 בשנות ה-30 ובשנות ה-80 המוקדמות. איני מתיימר לדעת מה יקרה למניות. אין ספק שהן לא בהערכת יתר, כפי שהיה במרבית העשור הקודם, אבל לא ניתן להגיד שאנחנו כבר בתחתית או על סף התאוששות חדה.