"יש ציפיות להאטה במשק אבל אין ירידה במדד. אנחנו לא רואים האטה בינתיים מבחינת ביקושים מקומיים. יש עדיין הרבה טיסות לחו"ל, עליות בתחומי הריהוט, ההלבשה וההנעלה. צריך לזכור גם שהמשק נמצא בתעסוקה מלאה ולא הרגשנו בעלייה באבטלה".
מדד המחירים בחודש ספטמבר בשנים האחרונות היה שלילי, כאשר ב-2006 ירד המדד ב-0.9% וב-2007 ב-0.5%. גרינפלד מסביר כי קשה לנכות את העונתיות במדדי המחירים של ספטמבר בעקבות שינויים רבים בהרכב המדד, כמו סעיף הדיור ב-2007 שהושפע מהיחלשות רבה בשער הדולר כאשר יותר חוזי שכירות היו דולריים, וב-2006 היה תהליך דיפלציוני שהוביל למדד שלילי.
גרינפלד מצביע גם על שמירת המחירים הגבוהים בתחום המזון למרות ירידת מחירים בעולם: "בעוד מחירי המזון בעולם ירדו ב-40%, כדוגמת התירס והחיטה, מחירי המזון בארץ ממשיכים לעלות. כשהיו עליות מחירים ראינו העלאות משמעותיות במחירי המזון. בחצי השנה הראשונה של 2008 עלה סעיף המזון ב-8%, כאשר המחירים בעולם ירדו, אבל בארץ המחירים ממשיכים לעלות".
גרינפלד מסביר את התופעה בכך שבתקופה הזו בארץ חלו החגים והיבואנים לא מיהרו להוריד מחירים. "יש קשיחות מחירים כלפי מטה, ואם יראו היבואנים ביקושים קטנים, אז הם יורידו מחירים, אך כרגע הם עוד לא חשים בכך".
לפי ההאטה הצפויה בביקושים המקומיים במשק, בהשפעת ההאטה הגלובלית וירידת מחירי הסחורות, מעריכים בכלל פיננסים כי האינפלציה תתכנס לתחום היעד לקראת מחצית 2009.
"אפקט העושר" חלש בארץ
"עדיין לא הרגשנו בירידה בפעילות הכלכלית בישראל, להוציא את ענף הפיננסים. בארה"ב ובאירופה מרגישים את ההאטה בתחום הריאלי, ומתחילים להרגיש גם האטה בקרב הצרכנים, תהליך שלא נראה בחצי הראשון של השנה", אומר גרינפלד. "בארה"ב ובאירופה מתרחש 'אפקט העושר', בו אזרחים שצוברים הפסדים בשוק ההון צורכים פחות. בישראל האפקט יותר חלש, מאחר ובארה"ב נפוץ יותר בקרב האזרחים להחזיק תיק השקעות.
"לשוק העבודה לוקח זמן להגיב לשינויים, לכן לא רואים שיעורי אבטלה גדלים, ואנו מניחים שלא נראה זאת עד לקראת מחצית 2009".
האפיק הקונצרני הזדמנות לבעלי סבלנות
השוק התנודתי בארץ, אשר הוביל לירידות חדות באפיק הסולידי של איגרות החוב, הביא לירידות משמעותיות במחירי איגרות החוב הקונצרניות. בכלל פיננסים סבורים כי אפיק זה מהווה כיום הזדמנות השקעה בעקבות המחירים הנמוכים: "ההתרחשויות האחרונות בשוק האג"ח הקונצרני בישראל יצרו, להערכתנו, הזדמנויות למשקיע בעל אורך רוח המוכן להחזיק אג"ח לפדיון. ישנן להערכתנו אג"ח אשר סבלו מהסנטימנט השלילי בשוק ומהפדיונות של קרנות הנאמנות וקופות הגמל וזאת על אף חוסנן הכלכלי של הפירמות. בחירה מושכלת וזהירה של חברות בעלות סיכון מינימלי אשר אינן ממונפות בצורה חריגה יכולה להניב תשואות גבוהות לאורך זמן. לכן אנו ממליצים למחזיקים באג"ח קונצרני להמשיך ולטייב את תיקם. יחד עם זאת, המשך הלחץ בסקטור האשראי עלול ליצור תנודתיות באפיק זה בטווח הקצר ולכן על המשקיע בו לנהוג בסבלנות".
אורי גרינפלד מכלל פיננסים לאחר פרסום המדד: ענף הנדל"ן עדיין לא חש בהאטה
יובל מעוז
16.10.2008 / 12:48