יום בחיי בית השקעות קטן

מבזק הוא בית השקעות קטן. בתי השקעות מסוג זה, ללא מחלקות אנליטיות, הם אמנם שחקנים פעילים בשוק ההון בישראל אך לא הם אלה שנותנים את הטון.



מנהל ההשקעות והמנכ"ל שמעון בנבנישתי, 39, כבר יושב מול ארבעת מסכי המחשב שלו במבט קודח. בשוק ההון הישראלי שוררת אופטימיות זהירה, משל היה זה אך טבעי שמשבר פיננסי חובק עולם יפסח עלינו כנחיל זבובים טורדני ויסולק בהינף היד הנעלמה של הכלכלה הישראלית. ארבעה ימי מפולות גלובליות, שראשיתן במשבר הסאב-פריים בשוק האמריקאי וקריסות בנקי ההשקעות בארצות הברית, דילגו על הבורסה הסגורה ביום כיפור והפכו את בנבנישתי לפקעת עצבים חשוכת שינה. את הערב הקודם הוא בילה בספינינג חורך ובארבע בבוקר כבר הקיץ משנתו בחוסר מנוחה, דרוך לקראת יום חדש בחזית ההון.



במבזק שוקי הון מצפים ליום דרמטי. איש לא משער עדיין איזה זיגזוג מתעתע תזמן להם הבורסה עד סופו של אותו יום. הבוקר שמתחיל בפאניקת קריסה מוחלטת ימשיך במגמת עלייה ברורה, ובעת סגירת המסחר תישמע אנחת רווחה, כשמדד המעו"ף ייעצר על ירידה של 3.8 אחוזים. למחרת, שעה שהבורסה תיסגר לרגל סוכות, יגיבו בורסות העולם בחיוב להתחייבויות מנהיגי ארצות הברית ואירופה בוועידת ה-G7, למנוע את התמוטטות המגזר הפיננסי. עליות שערים חדות בבורסות העולם, הלאמת הבנקים בבריטניה, והכל כבר ייראה אחרת. האם מדובר ביום המטלטל האחרון בתקופה הקשה ביותר שידעה הבורסה זה שנים? בבית ההשקעות הקטן וההרפתקני של בנבנישתי ערוכים (או שלא) לכל תסריט.



הברוקרים



9:00 בבוקר, יום ראשון. שותפו של בנבנישתי, דורון סרטנה, נאלץ להמריא כמי שכפאו שד לחופשה משפחתית שהזמין שבועיים קודם לכן ותוזמנה, להוותו, לאחד הבקרים הדרמטיים ביותר בבורסה. "בדרך כלל ימי ראשון הם ימים רגועים, באיזי, אחרי שבת", קובל בנבנישתי. "המשבר הזה תפס הרבה אנשים בחו"ל ובלי מצב-רוח. גם אני נוסע בשבוע הבא לכנס בניו יורק בלי חשק בכלל".



המסרונים התכופים ששולח סרטנה מסגירים את מחשבותיו. סרטנה, שקנה פוטים לפני יום כיפור (כלומר הימר נכונה על נפילת שערים, כשאחרים עוד קיוו לטוב), צמוד לסלולרי ומבקש בדרך למטוס למכור אותם. צלילת המניות בכ-9% כבר בשלב הזרמת הביקושים של טרום המסחר, שמביאה להקפאת המסחר ל-45 דקות מבהילות, הופכת מבחינת סרטנה למימוש רווחים מיידי ומעלה אותו למטוס בחיוך של איש משפחה למופת, לרווחת אשתו וילדיו.



בנבנישתי, אב לשלושה ילדים, חי כבר 15 שנה את שוק ההון. הוא השלים תואר ראשון בניהול וכלכלה, ועבד בבנק איגוד, בבורסה לניירות ערך ובניהול תיקי השקעות. הוא חווה על בשרו את המהפך הטכנולוגי מימי הזירה הפתוחה בבורסה לימי המסחר האלקטרוני המשוכלל, הגלובלי, כשתקתוקי מקלדת מחליפים את צעקות הברוקרים והבעות ההלם והאקסטזה בזירת המסחר באחד העם. את הביחד של אז הוא המיר בחבורת הקולגות שמלווים אותו ומבלים איתו בטלפון סימולטנית במהלך היום כולו. התנודות במצב רוחו נעות כמו סיסמוגרף לפי מצב השוק והאופציות שלו. בימים כאלה הוא עצבני וקצר רוח. בסוף היום הוא כבר בקושי טורח לחייך וכמעט בועט את התקשורת החוצה.



יתר הצוות, מנהל ההשקעות עמוס רוסיט ודנה, בת 25, בת טיפוחיו של בנבנישתי, שצמחה בבית של ברוקר ותיק ומפטפטת על שערי מניות ברמה של שפת אם, יושבים בחדר העסקאות, שגובל במשרדו של בנבנישתי. קולו הרועם מנחית דרך החלון הפרוץ הוראות והערכות מצב. על הקיר מאחורי גבם לוח מטרה עם חצי מגנט. אף אחד לא מסובב את הראש לכוון לשם חץ, לעשות את זה בשוק ההון מרגש פי אלף.



האדרנלין



9:45בניגוד לסחר במניות ובאיגרות חוב, שנדחה עוד לפני שנפתח והחל ב-11 ורבע, הסחר באופציות שנפתח מוקדם יותר, ב-9:30, הספיק להימשך כ-20 דקות. "יש לי הרגשה שמישהו קונה מלא פוטים", מתלהבת דנה בקול, רגע לפני הורדת השאלטר ל-45 הדקות מורטות העצבים. מתברר שמישהו שם בחוץ הימר נכון על הנפילה הזאת. אולי אפילו דחק בה להתגלגל מהר יותר ולחץ את השוק כלפי מטה. "אז מי שקנה פה פוטים התעשר", נופל האסימון למישהו בבית ההשקעות.



"לא קניתי כלום כי בדיוק סגרו את הזרם", נאנח בנבנישתי. "אני קניתי פוטים!" צוהלת דנה, 'הספקתי לפני שסגרו. אני רואה ששחקנים קונים לי פה מאה יחידות פוטים על הבוקר, מה אני אמורה לעשות?' הרווחים שלה, היא מודה, עומדים כרגע על מאות אחוזים.



כמתמחה בסוף התואר הראשון שלה בכלכלה, אסור לדנה לנהל תיקי לקוחות או להמליץ על השקעות. היא עורכת ניתוחים טכניים על חברות, מעבירה את הוראות הקנייה והמכירה שמתקבלות מבנבנישתי ולומדת על חברות אחרות בשוק. בין לבין היא מנהלת את תיק ההשקעות האישי שלה ומשייטת איתו בנחת מרווח נאה אחד למשנהו. עיניה נעוצות בהתמדה במסך מרגע פתיחת יום המסחר עד סגירתו, גרפים עולים ויורדים נמתחים למגע העכבר שלה. רק פרץ עליצות קטן מסמן כל פעם הימור שצלח.



"תמיד ידעתי שאתעסק באופציות כי אני חיה את הבורסה מגיל אפס", היא מספרת. "לקחתי קורסים בנושא מגיל צעיר. את כל כספי המלצרות השקעתי לעצמי במניות ובדרך כלל אני יוצאת מזה ברווח. אנשים ספקולטיוויים צריכים ביצים. כשאנשים בגילי עובדים במוקדי שירות לקוחות טלפוניים אני כאן, ומתה על האקסטרים הזה".



"זה די דומה לקזינו מה שקורה היום בבורסה, אבל פה לפחות אפשר לצפות מה הולך לקרוא", מודה רוסיט, עוד לפני שההשוואה לקזינו מוכיחה את עצמה כמוצדקת בשל תהפוכות אותו יום. "האמת שפעם הייתי בקזינו בטאבה", נזכרת דנה, "הימרתי כמו פסיכית והחלטתי שלשם אני לא חוזרת. הרווחתי 200 שקל, הפסדתי 100 מתוכם, ולא הסכמתי לצאת עד שהרווחתי אותם בחזרה. נכנסתי לאטרף מזה".



התהפוכות בשוק מלחיצות אותך?



"ממש לא. זה אדרנלין. מה שיורד עולה בסוף, ומי שלא צריך את הכסף בשנה-שנתיים הקרובות אין לו מה לדאוג. הכתובת היתה על הקיר ואני כבר אומרת את זה יותר מחצי שנה. יש ימים ויש ימים, אבל אפשר היה לעשות הרבה מאוד כסף מאופציות בימים האלה".



הירידות



11:10 בנבנישתי, רוסיט ודנה כבר יושבים בדריכות, איש איש מול סט מסכיו, ומחכים לתום ההפוגה הכפויה בפעילות הבורסה כמו להזנקת האקדח במירוץ השוורים העצבני ברחובות פמפלונה. בתפקיד עוברי האורח המועדים לרמיסה: החסכונות שלנו. הבטיחו שאם הירידות יחצו את קו ה-12 אחוז, המדינה תירה בשור המשתולל והבורסה תיסגר עד אחרי החג.



הטלפונים צמודים לאוזנו של בנבנישתי כל העת. לקוחות, קולגות וחבר שהוא גם איל הון, מעבירים את פסקול היום ההזוי הזה כמו מועצת שבט על אמפטמינים. רגע אחרי שנפתחת הבורסה מחדש, בוהה בנבנישתי בירידות החדות: "ל'כלכלית' לא השאירו חברה", הוא שורק בהתפעלות, "יש פה מניות בתחום הנדל"ן, מאוד מפתות, שנמחקו לגמרי. אני מסתכל פה על המחירים ואפשר להשכיב פה פרמיה מטורפת אם קונים. אם אפריקה ישראל לא תפשוט רגל, אפשר להרוויח הרבה מאוד. 'נייס' יורדת כל כך הרבה שאם הייתי עובד היום בנייס הייתי מודאג".



התקשורת, איך לא, עוינת. "חדשות ערוץ 2 השתעבדו לבורסה וזה יוצר לחץ אצל הציבור", הוא מאבחן. "השר בר-און אמר שכרגע לפי דעתו אין שום בנק במצב של פשיטת רגל, אז העיתונאים הדגישו את המלה 'כרגע'. אם מתחילה להתגלגל קטסטרופה, נניח שהגופים המוסדיים מתחילים למשוך כסף מהבנק ומישהו מדליף לעיתון, הציבור אומר לעצמו שהגופים האלה יודעים משהו שהוא לא יודע וזה הופך לכדור שלג".



במבזקי החדשות מדברים על סגירת בורסות העולם לכמה ימים, עד יעבור זעם. "לדעתי זו תהיה קטסטרופה אם יסגרו הכל", נלחץ רוסיט, "כי ייצרו בשוק צוואר בקבוק". "אולי זה הזמן לתקוף את האיראנים", מגחך בנבנישתי. "מהמשבר הכלכלי של שנת 29' חילצה רק מלחמת העולם השנייה".



הפסיכוזה



11:30 לקוח מודאג מתקשר. "אין לך כמעט מניות בתיקים", מרגיע בנבנישתי, "הכל אג"ח ממשלתי. אתה רוצה לחשוב ביחד אם זה זמן לקנות? התיק שלך יורד ב-0.3 אחוז כשהשוק יורד 9 אחוזים. עכשיו הפסדת כסף אבל לא אכלת אותה. לדעתי יהיה פה תיקון חד למעלה. מצבך מצוין".



המשקיע המוטרד כנראה מטיל ספק בדברים. בנבנישתי עונה לו: "עוד ילמדו את פסיכוזת ההמונים הזאת בבתי הספר", וקובע איתו פגישה במהלך היום. "לפני 10-12 שנה", הוא מתרפק, "הציבור היה מגלה אחרי חודשיים מה מצבו בקופת הגמל. בעידן החדש עם האינטרנט והתקשורת אנשים כל הזמן בודקים אותך בלחיצת כפתור ומבקשים ממך הסברים. מנהל השקעות היום הוא גם פסיכולוג. צריך לשמוע את הצרות והבעיות, ואז כשהלקוח עוזב, בדרכו הביתה יוצאת איזו הודעה חיובית או שלילית וזה שוב משנה את כל התמונה. אלה דברים שלא נתונים בידיים שלנו".



הלקוחות מתקשרים הרבה?



"בשיא המפולת אנשים רוצים להיפגש איתך. אבל כל החודשים האחרונים דיברנו עם לקוחות והוצאנו סקירה על מדיניות ניהול הסיכונים הסולידית שלנו. אם לא באת מוכן לימים כאלה ולתרחיש ירידות זה מאוחר מדי. התיקים בנויים לירידות כבר חודשים. אם היו עליות הייתי בבעיה והייתי צריך לתקן".



נו, אז הם צריכים להיות מרוצים כעת.



"הציבור הוא כמו עדר וכשהשוק עולה הוא לא מכמת את הסיכונים. לקוח אומר לי שאצל ברוקר אחר התיק שלו עלה יותר. אמרתי לו שיקח את התיק ויילך אליו. בתקופות שהייתי דפנסיווי הרווחתי פחות, כי צריך לקבל החלטות ולפעמים הן מוטעות. מעשרה מנהלי השקעות תשמעי שבע דעות שונות. יש דילמות. אני אומר לעצמי בתקופות כאלו שאם השוק עולה ב-20 אחוז, אני מעדיף לעלות ב-6 אחוזים ולא להסתכן. אני קודם כל רוצה לראות איך לשמור על כספו של הלקוח במצב של חוסר ודאות מושלם. אבל הלקוחות לומדים דרך הרגליים".



אם נערכת היטב, כעת תוכל לצפות בנחת בשוק המתמוטט?



"אני לא יושב בנחת כי לא נעים לראות שווקים מתרסקים. עם כל מה שאעשה עכשיו אני אפסיד כסף. זו הסטטיסטיקה. גם כך זה מפסיד לי מיליון שש מאות, אבל זה נסבל. אבל יש משרדים שיושבים על מניות, לא מתעסקים באופציות ולא יודעים לתזמן את השוק. אנשים יוצאים לפנסיה ואפיקי ההשקעה ארוכי הטווח שלהם נופלים ואי אפשר למכור להם את זה. אבל אי אפשר לדעת איך אנשים יגיבו ואיזה טלפונים תקבל לפעול בצורה לא רציונלית".



את השיחה קוטע לקוח שמתעניין באיזו רמת סיכון מושקע כספו ותוהה מה יקרה אם ארצות הברית תפשוט רגל. "הכנתי לך איגרות חוב אבל באת פסימי עם תרחיש אפוקליפטי?" מרגיע בנבנישתי, "בתרחיש קיצון ודאי שיש סכנה, אבל עכשיו גם יכולה פתאום להישמע אזעקה וייזרקו פה מאה טילים ואחד מהם יפול בחדר הישיבות הזה. אם התרחיש שלך נכון, גם אם יהיה לך מיליון בבנק תהיה שווה אפס, אז זה כבר לא ישנה איפה תשקיע. אתה לא חי בתרחישי קיצון. יש תקופות שלא ניתן להרוויח כסף. יכולתי לקנות מניות היום, אבל אני בבונקר. ובכל זאת מאמין שמדינת ישראל יציבה והשמש תזרח מחר".



התפנית



12:50 המגמה מתהפכת. בנבנישתי מזדעק ומתיישר בכיסאו פעור עיניים. "רגע, מה קורה פה? הבטיחו קריסה! כולה ירד 7 אחוזים. זה קטסטרופה זה? זו ההתרסקות שכולם דיברו עליה? מה שקרה בנאסד"ק בסוף השבוע זה התרסקות. העיתונים האלה זה משהו מטורף. לפי דעתי השוק דווקא חזק".



הוא פותח את אחת מרשתות החדשות ברשת ומקריא כותרת טרייה ומתלהמת על קריסת הבורסה התל-אביבית. "ראית מה זה?!" הוא מרעים בקולו ומסביר שזו כבר לא כלכלה אלא פסיכוזת המונים, אולי אפילו ספין תקשורתי. הוא מעדיף לא לגעת באופציות במצב הכאוטי הזה. "חוץ מכמה מלכודות שפרשתי בבוקר", הוא מוסיף, "אבל הערכת הבטן שלי אומרת שזה סוף הירידות".



האינטואיציה הברוקרית שלו לא טועה כאן. הצלילה נבלמה והשוק מטפס טיפין טיפין למעלה. יחד איתו תבצע עד סוף היום המניה של אפריקה ישראל נסיקה מטורפת מהתהום שאליה נפלה בבוקר. "לב לבייב מבקר אותנו והמניה שלו עולה מאשפתות ב-23 אחוז", יציין ברוב משמעות טוקבקיסט באחת מאינספור הכתבות על המשבר באינטרנט.



"יש פה איזה מוכר פוטים אחד, שחקן שכל הזמן דוחף את השוק למעלה", נדהם בנבנישתי למראה הגופה שמתעקשת לבעוט. כשהוא מרים את זרועו כדי לקרב את שפופרת הטלפון לאוזנו, נראים בבירור עיגולי הזיעה המתרחבים על חולצת הכפתורים הבהירה שלו. "אולי זה בלוף ועובדים עלינו בעיניים", הוא נוהם לחברו איל ההון בטלפון. "אתה יוצא לחופשה ליומיים, ומה אם תהיה עכשיו עוד התרסקות? אין לי ביצים ללכת למכור פה פוטים. המחירים פה מטורפים לגמרי אבל אם אני קונה משהו זה לא בהרגשה טובה. מצטער, לא קונה שום דבר בשוק הזה".



אף אחד לא מעשן שם. נראה שבורסה היא הרעל היחיד שלהם. את הפסקת האוכל המאוחרת הם חוטפים מול המחשב, כשהעיניים אינן מוסטות מן המסכים. "תמיד זה ככה אצלנו", מודה אדלר, "אוכלים עם הטלפון. בשוק ההון האנשים מאוד רזים. אין זמן לקום למקרר ולפעמים לא זוכרים שצריך לאכול בכלל".



ההימור



13:45 "פשש", בנבנישתי חופן פתאום את ראשו בידיו ומגבש החלטה, "איזו עוצמה מטורפת יש פה בשוק שלנו. עכשיו נראה לי שמגזימים. לא יתכן שכל העולם יירד 14 אחוז והשוק פה רק 7-8 אחוזים. מה, אנחנו השוק הכי טוב בעולם? כולם דיברו על 12 אחוז ירידות, והנה, אין מסחר, סוף העולם לא הגיע, והשוק מגלם תיקון. השוק עולה. נראה לי הזוי מה שקורה פה. נראה טו גוד טו בי טרו".



מה תעשה?



"אני לוקח עכשיו את ההימור על שוק יורד. מה שהיה פה זה ישראבלוף. אני לא יכול להסביר את זה. אני כבר 15 שנה מול המסך מנהל כסף, רואה מפולות וירידות ואני חושב שהשוק צריך לרדת יותר. דורון שאל אותי עכשיו באס-אם-אס 'מה קורה', ושלחתי לו תשובה 'לא סוף העולם'".



אולי לא סוף העולם, אבל ללא ספק ההחלטה הגורלית של היום, מבחינתו. לאור המתרחש מאז בבורסות העולם - נראה שמוטעית.



אולי כל הודעות ההרגעה בארץ ובעולם עושות את שלהן?



"ה-G7 זה חרטא. מי מאמין להם בכלל? יש פה שחקנים שמשחקים עם השוק ולא נותנים לו לרדת. לא נראה לי הגיוני שכל העולם צולל ופה משחקים אותה כאילו לא קרה כלום. אולי אלה שחקנים מוסדיים שאוספים את הסחורה שירדה ירידות חדות? ההימור שלי הוא על ירידה רכה. זליגה של השוק עוד למטה".



טוב, נשמע הגיוני, אולי.



"כרגע אין היגיון".



הספקות



14:55 הדקות חולפות והשוק ממשיך לדשדש באטיות חזרה מן הבור. בנבנישתי מנסה לשמור על אופטימיות. לרגע אחד השוק מסמן שוב ירידות קלות ובנבנישתי מתעורר לחיים. "הנה, מתחילה ההתפרקות. דנה, רואה?" הוא עולץ לעברה, "הנה הוא נופל השוק, דנה. איך השוק רץ פה בטירוף למטה, 'סתכלי מה זה, מתחילים לפרק את הישראבלוף הזה!"



אך העליצות לא אורכת זמן רב. איש אמונו הקבוע שוב על הקו. "בוא, תפעיל קצת קומון סנס", מנסה בנבנישתי לשכנע ארוכות את בן שיחו ואולי גם את עצמו, "זה לא הגיוני שבנקים יתרסקו בעולם והבינלאומי ירד רק 4 אחוזים".



השיחה נמשכת וקולו הנמרץ דועך והולך ככל שמגמת העלייה המהוססת מתחזקת: "אני רואה שיש פה מיליון שקל קונה בטבע, וגם לאלביט יש קונים. שר האוצר אומר שהמדינה תבטיח את פקדונות הציבור".



"נו, יכול להיות, השוק פה משדר עוצמה בינתיים", הוא מאשר בהבעת נכאים את דברי בן שיחו. "יכול גם להיות שאנחנו בגן עדן, אבל לא בא לי עכשיו לקנות מניות. מה אני אגיד לך? יש גבול לכל תעלול. מה אנחנו, שווייץ?"



"כן", הוא מודה לאקונית, כשאני מציינת שמצב רוחו משתנה תכופות, ומחייג בהיסח הדעת לקולגה נוסף, לחטט בצוותא בפצע. "נו, השוק לא מתרסק, הא? עם כל השידורים הישירים והתקשורת שאוהבת דם. אבל אל תתפתה לזה. מה קורה אם בשני-שלישי הירידות נמשכות בנאסד"ק? להערכתי זה הזמן לקנות פוטים ולדחוף את השוק למטה. נראה לי שהכל כאן זה אופוריה באחד העם. השאלה אם זה יגמור ככה. פערי הארביטראז' לא נסגרו. נייס צריכה עוד לרדת. צריך לסגור פערים. כנראה צופים תיקון בעולם, אבל זה סיכון. יכול להיות שיש פה איזה שחקן אדיר שהחליט לקחת את השוק למעלה, יהיה מה שיהיה. אני לא הולך להתאבד איתו. איפה הפאניקה שמפמפמים לנו כבר ארבעה ימים? אני סתם תוהה".



ככל שהשעות נוקפות מעמיק הפער בין ההערכה הראשונית של בנבנישתי לתמונת המצב באחד העם וההתעקשות על התזה הופכת את מכירת הפוטים כרגע להרבה פחות כדאית. מועד הפקיעה הוא תוך 14 יום, אז נותר לו רק לקוות שהמגמה תתהפך שוב עד אז. "כל הכבוד לשוק", הוא מפרגן בזעף, "הוא מפגין עוצמה עילאית. תביני, אין לי בעיה עם זה. אולי מישהו גדול מאוד יודע שהולכת להיות הודעה מאוד חיובית? הכל יכול להיות פה".



"השוק מתמחר פה תיקון של כל העולם", הוא שוב בטלפון, פוסק במרירות באוזני בן שיחו, "כולם מבסוטים שפתחו היום. הכל טוב".



תחושות הבטן והניתוח הטכני של דנה שמוביל להערכה לשוק עולה, גורמות לבנבנישתי לרכך את האסטרטגיה והוא תופר אחת מקבילה גם לשוק עולה. "אפשר לתפור אסטרטגיה לכל שוק, גם תנודתי, ואפשר על אותה פוזיציה לעשות אסטרטגיה גם לעולה וגם ליורד", הוא מבהיר. משונה ככל שזה יישמע, כנראה שאפשר לרקוד על כל החתונות.



בקרת נזקים



15:30 אט אט נסדקת התדמית הנונשלנטית ונחשף הבלבול. "אף אחד לא יודע כלום", הוא מודה, "אתה מרגיש שהערכות לחוד ומציאות לחוד. כל יום אתה קם ללא נודע. אני מקנא בעורכי דין וברואי חשבון שמכינים מאזן ויודעים מה יש להם. פה יש הרבה דברים שלא תלויים בך בכלל. פשוט לשבת פעורי פה ולא להאמין. אבל ניתן לזמן לעשות את שלו".



אני מניחה שיש לך אינטרסים סותרים כרגע. לכל הציבור ובכללו לקוחותיך יש אינטרס ברור שהשוק יעלה, אבל האינטרס המיידי הוא לא להפסיד על הפוטים שקנית. הסנטימנט החיובי בבורסה כרגע מעודד או מדכדך אותך?



"לי יש אינטרס לעשות כסף. דבר ראשון טעיתי, כי העיפו את השוק למעלה, אבל זה לא ממש הפסד כי מראש הגבלתי את האפשרות להפסיד סכומים קטנים בהרבה מהסיכוי להרוויח, ביחס של אחד לעשר ובניתי אסטרטגיה משולבת לשוק תנודתי. אבל השוק מפתיע אותי. אין ספק. מה שיפה בשוק האופציות זה שהוא גמיש ואפשר לעשות איתו הכל. פה, גם אם טעיתי, אני יכול להגביל את ההפסד או לעבור מאופטימיות לפסימיות מאוד מהר. במניות זה שונה לגמרי. לכי תעריכי את שווי החברות, ולפעמים את נתקעת ורוצה לצאת אבל צריכה לשלם פרמיה".



אתה מעריך שהמגמה החיובית עלולה להשתנות?



"אני לא אוהב איך שהשוק מתנהל כרגע. אני מרגיש שזה לא מציאותי וזועק לשמים מחוסר היגיון. אבל מעניין שהשוק פה לפעמים מנבא את העולם. מישהו כתב כאן בטוקבק משהו נכון - גם המבינים ביותר מקשקשים. לפעמים אני כועס על עצמי - איך לא ידעת. אתה חי עם התחושה הזאת של אילו היית עושה ככה וככה. אבל זה אאוט אוף דה בלו איך שהשוק מתנהל פה. אנחנו בהלם".



הפנטזיות



16:50 בסוף היום בנבנישתי נראה כבוי. "אין לי כוח, אני קרוע", הוא מודה, "הצטבר לנו מתח של כמה ימים. אבל אני רגיל לזה כבר". הוא לא היחיד. בסוף היום עוד מחכים לו בחדר הישיבות, להערכת מצב, זוג לקוחות נוסף שהשקיע חלק מחסכונותיו בבית השקעות נוסף, סולידי פחות. האשה מודה שהיא לא נרדמת בלילות ללא עזרה.



האם הוא גורר את המטענים והגורלות הללו על כתפיו כשהוא חוזר הביתה? "בטח. אני לא חי טוב", הוא מודה. "חייבים לעשות ספורט או שאתה נגמר. אני עושה ספינינג, ריצה, התעמלות, שחייה, ארבע-חמש פעמים בשבוע. כל אחד משחרר לחצים אחרת.



"המתח זה דבר הורג, משתק. מצדי שיבטלו את החופש ונעבוד. אתה מדבר עם אנשים על דבר אחד וחושב על משהו אחר. אין ספק שתקופה כזו משפיעה על כל אורחות החיים. פחות מצב-רוח לצאת, לבלות. אין לך ראש לכלום. אחת מתופעות הלוואי של הג'וב הזה זה אי השקט הנפשי. אין לי סבלנות לקרוא ספרים אחרי העבודה, למשל, אז בימים רגילים אני אוהב לטייל בעולם וללכת לקולנוע ולתיאטרון. והכי מסכנות הן הנשים שלנו. אין עם מי לדבר בבית".



מגרש המשחקים הספקולנטי מתנפץ לקפיטליזם החמדני בפרצוף?



"לא. אף אחד לא יחזור מכאן לתקופת האבן ולקומוניזם. אחרי שכל האבק ישקע נפתח דף קפיטליסטי חדש עם בקרות סיכון טובות יותר. פוליטית אני לא ימני ולא שמאלי, אי שם באמצע, אבל כלכלית אני בעד הפרטה ותחרות, כל עוד זה נשמר בפרופורציה. ביבי הפריט את ניהול הכספים ויצר שוק תחרותי, אבל צריך להבין שיש לזה גם השלכות. תפקיד הממשלה זה לשמש עוגן או כרית ביטחון לציבור. כל ההפרטות יצרו תחרות גדולה בין הרבה גופים בשוק ההון ותחרות על כספי לקוחות, וכדי לבלוט ולהראות תשואות טובות, הגופים לקחו סיכונים גדולים יותר על חשבון הלקוח".



וזה הולך להשתנות?



"מה שהניע את השוק בשנים האחרונות זה תאוות הבצע ורדיפת הכסף והנפילות הקודמות לא היו מספיק חזקות כנראה. ברגע שהשווקים יחזרו לטפס, תראי שוב את החזירות של אנשים. מה שקרה השנה, משבר שקורה אחת לארבעים, חמישים שנה, הכניס את כולם לפרופורציות. גם את הלקוחות. פעם ליגלגו כשדיברת איתם על תשואה של 5-6 אחוזים בשנה וטענו שיכולים לעשות את זה לבד, אבל המשבר גרם להרבה אנשים להתפכח. הפנטזיות לרווחים גבוהים יתמתנו ויעדיפו דברים סולידיים ויציבים כדי לחיות בשקט בלי לחץ".



אתה לא מרגיש לפעמים כמי שמהמר על גורלם והונם של אחרים בהינף מקלדת?



"רק בארץ מתייחסים למתווך כשרלטן, ברוקר בחו"ל זה אחד המקצועות המכובדים ביותר. דווקא אנשים שמנהלים לעצמם את הכסף לוקחים סיכונים הרבה יותר גדולים ממנהלי השקעות שלמדו והשתלמו והתמחו. אנשים לא יודעים לעשות הערכת או פיזור סיכונים נכון. העבודה האמיתית של ברוקר היא ממש לא הימור אלא בניהול השקעות ובקרת סיכונים לחסכונות של אנשים, גם בקרנות הפנסיה וקופות הגמל. מכל התחום הזה למדתי שאתה יכול להעריך ולצפות והדברים עלולים לקרות בדיליי של חצי שנה ממה שצפית ולפעמים השווקים כאילו הולכים נגדך. נושא התזמון כמעט בלתי אפשרי, אבל אחרי שאתה חווה במהלך השנים ימים דרמטיים כמו הלינץ' ברמאללה, נפילת התאומים, התפטרות ביבי נתניהו, כשהשווקים זזו בהפתעה 5-6 אחוזים, אתה מתנהל אחרת".



והלקוח מעריך את זה?



"אחד הדברים היפים בשוק ההון זה הזיכרון הקצר. עוד כמה ימים של עליות ובעוד חודש גם הפסימיסטים ביותר ידברו באופטימיות. כשזה יקרה, אף אחד מהלקוחות לא יזכור לי חסד נעורים".*



מילון מונחים
משבר הסאב פריים
משבר שהחל בשיא פריחת שוק הנדל"ן בארצות הברית, ב-2006. עלייה חדה במספר לווי המשכנתאות, שלא יכלו לעמוד בתשלומים, גרמה לפשיטת רגל של עשרות חברות שהתמקדו בשוק המתמחה בלווים בעלי סיכון כלכלי גבוה והיסטוריית אשראי גרועה. פשיטות הרגל הביאו לקריסה בשוק המניות הקשורות למשכנתאות, ולאיום על שוק הנדל"ן ועל הכלכלה האמריקאית. קריסת בנקים עוררה חששות לקריסת בנקים אחרים ויצרה פאניקה בשווקים. המשבר הפך ממשבר כלכלי למשבר אמון במערכת הפיננסית כולה.



מדד המעו"ף
או בשמו העדכני מדד תל אביב 25, הוא מדד מחירים המייצג את המחיר המצרפי של מניות 25 החברות המובילות בשווי השוק שלהן בבורסה לניירות ערך בתל אביב.



G7
שבע המעצמות התעשייתיות המובילות: ארצות הברית, גרמניה, יפן, צרפת, בריטניה, קנדה ואיטליה



פוטים
putt (או אופציית מכר) הוא חוזה המקנה למחזיק בו את הזכות למכור נכס כלשהו במחיר ובמועד הנקבע בחוזה.



טרום פתיחה בבורסה
בשלב זה מזרימים הבנקים והברוקרים למחשב הבורסה בתל אביב את פקודות הקנייה והמכירה שהתקבלו מהציבור. שלב זה נמשך מ-08:30 ועד לפתיחת המסחר.



אופציה
אופציה (Option) היא חוזה בין שני צדדים, שבמסגרתו מעניק כותב האופציה לרוכש האופציה זכות לרכוש או זכות למכור נכס כלשהו תמורת מחיר קבוע מראש במועד או עד מועד קבוע מראש. בישראל נהוגות אופציות על מדד המעו"ף (ע"ע).



מניה
תעודה המקנה בעלות בחברה, את הזכות לקבל דיווידנדים מרווחי החברה, זכות הצבעה בחברה והזכות לקבל את החלק היחסי בנכסים שייוותרו לאחר פירוק החברה.



איגרות חוב (אג"ח)
נייר ערך המייצג הלוואה שנותן רוכש האג"ח למדינה או לחברה מסחרית. הגוף המנפיק מתחייב להחזיר את ההלוואה לרוכש האג"ח בתוספת ריבית ו/או הצמדה הנקבעים מראש במועד ההנפקה. שלא כמו במניה, אג"ח אינה מעניקה למחזיק בה בעלות בחברה. זהו שטר ערבות על החוב.



נאסד"ק
ראשי תיבות: National Association of Securities Dealers Automated Quotations, ובעברית: מצגת שערים אוטומטית של האגודה הלאומית לסוחרי ניירות ערך. בורסה לניירות ערך המנוהלת על ידי "האגודה הלאומית לסוחרי ניירות ערך". נאסד"ק פועלת מארצות הברית, אך יש לה סניפים גם ביפן ובקנדה וקשרים עם בורסות בהונג קונג ובאירופה. הנאסד"ק היא זירת מסחר מקוונת שהמסחר בה ממוחשב ואין בה זירת מסחר פיזית.



ארביטראז'
הוא ניצולו למטרת רווח של פער במחיריו של נייר ערך בשני שווקים או יותר (למשל, מניית טבע הנסחרת בתל אביב ובוול סטריט). פעולת ארביטראז' פשוטה מורכבת מרכישת נייר הערך בשוק שבו מחירו זול יותר ומכירתו בשוק אחר במחיר גבוה יותר.



מועד הפקיעה
התאריך האחרון שבו נשמרת למשקיע הזכות לממש את כתב האופציה שברשותו לנייר ערך של החברה. לאחר תאריך הפקיעה אין לכתב האופציה כל ערך.



שוק תנודתי
תנודתיות היא הפער בין הנקודה הגבוהה ביותר לנמוכה ביותר של מניה, מדד או מוצר פיננסי אחר. תנודתיות גבוהה מלמדת לרוב על סיכון גבוה יחסית בהשקעה בצד סיכוי תואם.



פוזיציה
פוזיציה (Position) היא הסכום הכולל של אחזקות מטבע מסוג מסוים. סגירת פוזיציה היא מכירה או קנייה של כמות מסוימת של מטבע, שנועדה לאזן כמות זהה של הפוזיציה הפתוחה. פוזיציה פתוחה היא פוזיציה פעילה בעלת רווח והפסד לא ממומשים, שלא אוזנה על ידי פוזיציה שווה ומקבילה.