להערכת כלכלני בנק לאומי המסחר בשוק המקומי צפוי להתאפיין בתנודתיות תוך קורלציה גבוהה עם השווקים הבינלאומיים. אלמנטים פסיכולוגיים ימשיכו להשפיע באופן משמעותי על התנהגות המשקיעים.
איגרות החוב המומלצות להשקעה - שקליות לטווח בינוני-ארוך, עוד מעריכים בבנק לאומי כי מגמת התחזקות הדולר מול השקל תימשך בטווח הקצר.
השבוע בלט השוק המקומי בהתנהגות רגועה יחסית לטלטלה מעבר לים. כבר ביום ראשון, התבדו חששותיהם של רבים מהמשקיעים שציפו לירידות בשיעורים דו-ספרתיים במדדים המובילים כשהשוק המקומי ירד בשיעורים מתונים באופן יחסי. גם בהמשך השבוע על אף ההתפתחויות המסעירות שחלו מעבר לים שכללו את הודעת הממשל בארה"ב על רכישה ישירה של מניות הבנקים בכ-250 מיליארד דולר וההחלטה הבריטית בדבר ביטוח הלוואות בין-בנקאיות בהיקף של 250 מיליארד ליש"ט, הגיב השוק המקומי במתינות יחסית.
בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף ות"א 75 ירידות של כ-5.88% וכ-6.45% בהתאמה, מדד הבנקים ירד בכ-3.33% ומדד הנדל"ן 15 ירד בכ-8%. מחזור המסחר הממוצע עמד השבוע על כ-1.6 מיליארד שקל לעומת ממוצע של כ-2 מיליארד שקל מתחילת השנה, גם בשל המסחר המקוצר לרגל החג.
איגרות החוב המשיכו לרכז עניין גם השבוע. מדדי התל בונד 20 ו-40 עלו וירדו בשיעורים חדים והשלימו במהלך השבוע, עליה של כ-2.73% וכ-3.87% בהתאמה.
מדד המחירים לחודש ספטמבר נותר ללא שינוי למרות שמרבית ההערכות בשוק היו כי המדד יעלה בכ- 0.4% נוספים. השינוי, או יותר נכון אי השינוי מלמד הן על ההאטה שבפתח כמו גם על הירידה במחירי הנפט והסחורות שחלה במהלך חודש ספטמבר וממשיכה גם במהלך החודש הנוכחי.
המדד הנמוך הגביר את ציפיות השוק להפחתת ריבית נוספת לזו שחלה לפני כשבוע. למרות זאת, החל המסחר ביום ה' כשאיגרות החוב השקליות הארוכות רושמות ירידות שערים. מגמה זו התהפכה בהמשך היום.
תשואות המק"מים המשיכו גם השבוע לרדת. אלו הגיעו לרמה של כ-3.3% היום לעומת כ-3.64% בסוף השבוע שעבר. ירידת התשואות החדה מקורה הן בציפיות להמשך הפחתת ריבית אך לא פחות בהיות אפיק זה נזיל ובטוח המהווה מקור מפלט בעיתות של תנודתיות כה חדה.
התחזקות החשש מפני העמקת ההאטה בעולם וגם בישראל, המשך הירידה במחירי הסחורות והנפט בעולם, והמדד המפתיע הביאו השבוע לירידה דרמטית בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון. ציפיות אלו ל-12 החודשים הקרובים עומדות כיום על כ-0.55% לעומת כ-1.25% בסוף השבוע שעבר.
גם בגזרת המט"ח חלה השבוע התפתחות מהותית עת רשם המטבע הירוק עליה של כ-5.8% לעומת השקל במחזור גבוה יחסית. עליה זו התחזקה לאחר פרסום המדד שכאמור העלה את ההסתברות להורדת ריבית. להערכת כלכלני בנק לאומי, מקור העלייה הוא התחזקות הדולר בעולם אך גם בשל התדמית הבטוחה שדולר עדיין נהנה ממנה.
להערכת בנק לאומי לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה הצפויה בצמיחה המקומית העלולים לפגוע בפעילות הסקטור העסקי, יש לתת כיום עדיפות להשקעה באיגרות החוב הממשלתיות על פני אלו הקונצרניות. כמו כן, על אף הירידה החדה שנרשמה לאחרונה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון. לדברי כלכלני הבנק מגמה זו תמשך נוכח הצפי להעמקת ההאטה בעולם וגם בישראל ובשל ההערכה להמשך ירידת מחירי הסחורות. אי לכך עדיין קיימת עדיפות מה לאפיק השקלי על פני זה הצמוד.
על רקע הצפי להמשך הפחתת הריבית במשק המקומי מעריכים בבנק כי ניתן לשמור על מח"מ בינוני-ארוך ברכיב השקלי בתיק. למשקיעים באפיק זה קיימת כדאיות להשקעה באיגרות חוב בעלות טווח בינוני- ארוך (מח"מ של 4-7 שנים).
למשקיעים באפיק בצמוד קיימת עדיפות להשקעה באיגרות חוב בעלות טווח בינוני (מח"מ של 5-7 שנים).
להערכת בנק לאומי המסחר באפיק הקונצרני ימשיך להתנהל במגמה מעורבת בתקופה הקרובה עם נטייה לירידות שערים שתושפע בעיקר מהמשך ההתפתחויות בשווקים בעולם וממצבן הפיננסי של החברות המנפיקות ויכולת הגיוס שלהן.
לפיכך מעריכים בבנק כי לא יחול שינוי מהותי בפרמיית הסיכון של איגרות החוב המונפקות על ידי החברות, המאופיינות ברמת מינוף גבוהה. לפיכך אחזקה באגרות אלו אינה מתאימה כיום למשקיעים סולידיים או למשקיעים שיידרשו לכספם בטווח הקצר. מגמת התחזקות הדולר מול השקל תימשך בטווח הקצר.
בנק לאומי: מגמת התחזקות הדולר מול השקל תימשך רק בטווח הקצר
TheMarker
19.10.2008 / 12:51