כלל פיננסים - בנק ישראל יפחית את הריבית כדי שלא לתסף את השקל באמצעות פער ריביות

"ההאטה המשמעותית בכלכלה הגלובאלית צפויה להשפיע על המשק הישראלי המאופיין כמשק מייצא ולגרום לירידה בביקושים המקומיים והתקררות הלחצים האינפלציוניים" כך העריך היום אורי גרינפילד, כלכלן המקרו של כלל פיננסים.



לדברי גרינפלד "לאור העובדה שההשפעה של שער החליפין על מדדי המחירים נמוכה משמעותית משהייתה בעבר, להמשך הפיחות בשקל יש כרגע יותר יתרונות מחסרונות ולכן בנק ישראל לא ינסה לתסף את השקל באמצעות פתיחת פער הריביות".



ההאטה הגלובאלית מורידה את הביקושים לסחורות ובכך גורמת למחיריהם לרדת. רק החודש צנח מחיר הנפט בשיעור של 32%. ירידות אלו עדיין לא התעדכנו במחירים בישראל, הן בשל תקופת החגים והן בשל קשיחות המחירים של היבואנים.



בכלל מאמינים כי בחודשים הקרובים צפויה ירידה משמעותית באינפלציה בפועל ואף התכנסות חזרה ליעד האינפלציה של בנק ישראל במחצית 2009. בנוסף, ההתרחשויות האחרונות בשווקי ההון ועליית התשואות באג"ח הצמודות למדד גרמו לריבית הריאלית (ריבית בנק ישראל פחות הציפיות האינפלציוניות לשנה קדימה) לעלות לרמה של מעל 3%.



להערכת גרינפלד, זוהי ריבית ריאלית גבוהה באופן יחסי לתקופה של האטה בקצב הצמיחה ולכן, בהינתן כי הציפיות האינפלציוניות לא יעלו בקרוב, הפחתת ריבית נוספת תפעל להורדת הריבית הריאלית. מגמת הפחתות הריבית העולמית צפויה להמשך כאשר הציפיות הן להפחתה בגובה של 50 נ"ב בארה"ב ובאירופה והפחתות דומות בשווקים נוספים.



"בנק ישראל מתואם עם הבנקים המרכזיים בעולם וסביר להניח כי בבנק ישראל לא ירצו להרחיב את פער הריביות, מה שעלול לייסף שוב את השקל" העריך גרינפלד.



לדבריו "אמנם השקל פוחת בתקופה האחרונה, דבר העולה בקנה אחד עם תכניות הבנק, אך יש לזכור כי ביחס למטבעות אחרים השקל עדיין מראה עוצמה". בחודש האחרון פחת השקל בכ-10% לעומת הדולר אך היורו פוחת בכ-13% לעומת הדולר.



לאור העובדה שההשפעה של שער החליפין על מדדי המחירים נמוכה משמעותית משהייתה בעבר, להמשך הפיחות בשקל יש כרגע יותר יתרונות מחסרונות ולכן בנק ישראל לא ינסה לתסף את השקל באמצעות פתיחת פער הריביות.