הבור של חברות הביטוח: בשל הירידות בשווקים לא יוכלו לגבות דמי ניהול בהיקף של 1.7 מיליארד שקל

הירידות החדות בשוקי העולם מכבידות על לא מעט משקיעים וחוסכים, והם מתבטאים (ויתבטאו) היטב גם בדו"חות חברות הביטוח. על פי הערכות, 5 חברות הביטוח הגדולות צפויות להפסיד הכנסות בהיקף של 1.7 מיליארד שקלים כתוצאה מכך שלא יוכלו לגבות דמי ניהול עבור פוליסות ביטוח החיים המשתתפות ברווחים.

פוליסות משתתפות ברווחים הן חיסכון פנסיוני של חוסכים שרכשו ביטוח חיים באחת מחברות הביטוח. חברת הביטוח גובה דמי ניהול קבועים בשיעור של 0.6%, וכן דמי ניהול משתנים בהיקף של 15% מהרווח הריאלי (כלומר הרווח בניכוי מדד המחירים לצרכן). חברת הביטוח מנהלת עבור החוסכים את הכסף ולכן, במידה והשיגה תשואה יפה, היא יכולה לגבות 15% ממנה.

במידה וחברת הביטוח מציגה תשואה שלילית, היא אינה יכולה לגבות דמי ניהול, ולכן מדובר באובדן הכנסה. יותר מכך, בעגת שוק ההון, מכונות הפוליסות הללו בשם "בור" שכן חברת הביטוח צריכה לכסות את כל התשואות השליליות שצברה ורק אז היא תתחיל לגבות מחדש את דמי הניהול המשתנים. כך לדוגמה, פוליסה שהשיגה תשואה שלילית של 10% בשנה, תצטרך להציג תשואה ריאלית של 10%, ורק אז היא תוכל לגבות דמי ניהול משתנים עבור הרווח העודף.

הנה דוגמה שתמחיש זאת היטב: נניח כי חוסך התחיל להפקיד כסף כאשר המדד עמד על 100 נקודות ובשנה הראשונה צבר רווח של 5% כלומר המדד עומד על 105 נקודות. מתוך הרווח (כלומר 5 שקלים) יגבו 15% דמי ניהול. כעת מתחילה הפוליסה לצבור הפסדים ונניח שהיא נפלה לרמה של 95 נקודות. כעת תוכל חברת הביטוח לגבות דמי ניהול משתנים רק ברגע שהחיסכון יגיע שוב לרמה של 105 שקלים. המשמעות היא שעליה לעבוד ללא גביית דמי ניהול לפחות עד להגעה לרמה העליונה.

האבדן: 1.7 מיליארד שקלים

בדו"חות החצי שנתיים, מפרסמות חברות הביטוח - גם אם במקום בלתי גלוי למדי - ביאור, המנסה להעריך את אבדן ההכנסות. 5 החברות הגדולות הציגו עד אמצע 2008 תשואה שלילית של כ-6%. כתוצאה מכך הפסידה כלל ביטוח אבדן הכנסות של 170.6 מיליון שקל, מגדל הפסידה הכנסות בהיקף של 210 מיליון שקל, הראל לא גבתה 99 מיליון שקל, מנורה הפסידה הכנסות של 73 מיליון שקל וחברת הפניקס לא יכלה לגבות 167 מיליון שקל. בסך הכל מדובר באבדן הכנסות כולל של כ-720 מיליון שקל. לכאורה, החישוב השנתי מראה אבדן הכנסות של 1.44 מיליארד שקלים. עם זאת, התשואות במחצית השניה של 2008 צפויות להיות נמוכות מאילו של המחצית הראשונה, ולכן מעריכים בשוק כי מדובר באובדן הכנסות של 1.7 מיליארד שקלים או יותר.

לא מדובר במצב חדש: גם 2002 - שהיתה שנה חלשה בשוק ההון - הסתיימה בתשואות שליליות וחברות הביטוח נכנסו לשנת 2003 עם "בור" של סביב 7%-8%. אז, ובשל הראלי האדיר בתחילת 2003, כוסו ההפסדים הללו בתוך 5 חודשים וכבר בחודש מאי שבו חברות הביטוח לגבות שוב את דמי הניהול המשתנים.

נכון להיום, נכנסות חברות הביטוח עם מינוס של בערך 15% (ריאלי), ויש להשיג את התשואה הזו עד שניתן יהיה לגבות מחדש את דמי הניהול. עם זאת, בחברות הביטוח מדגישים כי בטווח הארוך, השוק ישוב לעלות ולכן אובדן ההכנסות הוא זמני בלבד. בחברת ביטוח גדולה מפנים למשל לתשואות הגבוהות שמציעות אגרות החוב: מי שירכוש איגרת חוב שמציעה, למשל, תשואה של 10% בשנה, יוכל לרשום לעצמו רווח שכזה מדי שנה במידה ויחזיק באגרת עד לזמן הפדיון ובמידה והחברה לא תפשוט רגל.