רונן מנחם מבנק המזרחי-טפחות: הורדת הריבית לא תסכל ירידה נוספת ברמת האינפלציה

"בנק ישראל כתב בהודעת הריבית הערה חשובה המקבלת דגש מיוחד: היחלשות הקשר בין הפיחות בשער השקל לבין רמת האינפלציה היא עד כדי השפעה זניחה בלבד. זו הערה חשובה, שכן היא נאמרת שעה שהפיחות בשער החליפין מתגבר והחששות בנושא גדלים. הערה זו צריכה להיות בעלת השפעה חיובית על איגרות החוב השקליות ארוכות הטווח - לבטח ברמה ההצהרתית - שכן התרופפות הקשר נצפית כבר חודשים ארוכים.



"בנק ישראל מסייע בכך להסרת גורם אי הוודאות שהטריד את השווקים לאחרונה" כך מעריך מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בנק המזרחי-טפחות, רונן מנחם. בנק ישראל הודיע הערב כי יוריד את הריבית במשק ב-0.25% לרמה של 3.5%, ומנחם מעריך כי הודעת הריבית מותירה פתח רחב להורדות ריבית נוספות, במידת הצורך.



"בהשוואה להורדה הקודמת, של 0.5% עליה נמסר ב-7 באוקטובר, נוסף גורם חדש התומך, לדידו של בנק ישראל, בהורדת הריבית בארץ - הורדות הריבית בחו"ל. בכך נמצא בנק ישראל בחברה טובה - הבנק המרכזי של קוריאה, לדוגמא, הוריד אף הוא את הריבית במדינה בשני מנות שהסתכמו באחוז אחד" כותב מנחם. ההערכה היא כי מחרתיים יודיע כנראה גם הבנק הפדרלי על הורדת ריבית שנייה החודש, ב-0.25% או 0.5%. גם הבנק המרכזי האירופי מאותת על הורדת ריבית נוספת, לאחר מדיניות מוניטרית נוקשה שנקט עד לאחרונה.



בנק ישראל מציין כי הירידות במחירי הסחורות והאנרגיה בעולם הפכו להיות חדות, גורם נוסף התומך בהורדת הריבית. למעשה, הוא סבור כי שיעור עליית המדד הגבוה ב-12 החודשים האחרונים, 5.5%, יקטן משמעותית עד אמצע 2009, כך שהורדת הריבית לא תסכל ירידה נוספת באינפלציה.



בנק ישראל ממשיך לציין את נושא ההאטה במשק כנושא חשוב שהמדיניות המוניטרית תצטרך להתמודד עמו. המדד המשולב למצב המשק, שרשם ירידה בת 0.5% בקירוב ברבעון השלישי של השנה, כמו גם נתוני סחר החוץ, חיזקו את הצורך בהורדה זו, ומתיישבים בהחלט עם ההחלטה.